泰禾集团变卖资产仍未解流动危机 销售金额依然成谜

斑马消费 沈庹
摘要:5月29日,泰禾披露对深交所年报问询的回复,但销售金额仍是谜。今年以来,尽管泰禾出售了漳州、南昌、杭州等项目,其资金缺口依然很严峻。

5月29日,泰禾集团延期21天,终于披露对深交所年报问询的回复。

公众最关心的公司偿债能力究竟如何也有了个“定论”。

虽然公司从数据上说清楚了将如何应对流动危机,但自身资金链紧张和规避风险机制,仍让外界顾虑重重。

这一次在深交所的要求下,公司对销售金额再次选择不披露,无论从经营还是管理上,很难让人满意。

变卖资产仍未解流动危机

21天前,深交所对泰禾集团发出关于2018年报《问询函》,债务偿付能力、年度销售业绩、关联交易,以及自我造血能力等成为重点关注问题。

2018年末,公司总负债2112亿,短期借款及一年内到期的非流动负债合计574.28亿元,货币资金对此的覆盖率仅为0.26。

公司偿付能力到底如何,不仅是监管部门关注,这也是公司年报披露后,中小投资者的关注焦点。

公司回复,2019年第一季度,公司销售商品、提供劳务收到现金170亿元,同比增长86%,偿还103亿元到期有息负债后,期末现金及现金等价物金额达173亿元。

公司回复,574.28亿元短期债务,在2019年各月分布较为均匀,无集中兑付的风险。

值得注意的是,公司开发的都是“院子”系列的高端精品住宅产品,不同于碧桂园(02007.HK)的高周转模式,其结算周期比较长。

公司披露,在今年一季度增加现金达57.5亿元,这很大程度上归功于子公司的股权转让。

斑马消费梳理发现,在今年3月,公司将漳州泰禾40%股权、南昌茵梦湖51%股权以及杭州蒋村项目转让给世茂房地产,交易总对价28.18亿元。

公司还特别强调,“未来持续增加的销售回款将是到期债务的重要还款保障”。

出售子公司股权资产还在继续。5月18日,公司一并转让佛山泰禾旗下的3个项目给世茂房地产,交易总对价接近40亿元。

2019年一季报显示,经过处置资产和加速销售回款,公司资产负债率从去年底的86.88%降至84.55%,净负债率从去年底的384.88%降279.19%。期末,公司的流动负债总额为1254亿元,一年内到期的非流动负债315.5亿元,现有货币资金206.43亿元,资金缺口依然很严峻。

融资成本高于同业企业

除了短期偿债压力之外,泰禾集团的融资成本高企,也受到监管方面的关注。

2018年,公司利息资本化率为9.30%,处于行业较高的水平。

国内主流房企的融资成本远低于泰禾。2018年,万科A利息资本化率为5.30%,新城控股为6.63%,碧桂园和融创中国也在6%左右。

对此,泰禾集团解释,公司的主要融资渠道为银行贷款、非银行贷款和公司债券等,2018年,受境内外融资环境持续收紧的影响,导致公司融资成本有所提高。

2018年,公司财务费用为8.30亿元,同比增长18.60%,当年,仅利息支出达7.94亿元。

公司历年来推崇的高速扩张、激进并购,这是导致资金承压的根本原因。

2013年,泰禾集团走出福建,连续3年在北京、上海和深圳等城市以高价竞拍土地,获得土地储备。

此后几年,公司实施竞拍、并购组合拳策略获得土地,以最快的速度拓展势力范围。

据斑马消费不完全统计,仅2017年公司就发生45起并购,涉及金额489亿元。

在扩张的同时,公司于2015年与控股股东泰禾投资发起设立平潭金控,2018年又发起设立嘉兴晟昱。

截至2018年,两家公司资产合计分别为25.20亿元和42.51亿元,当年分别实现净利润-24.01万元和4.26万元。

这两家金控公司暂无对外投资项目,更像是为公司并购“输血”成立的预备队。

销售金额成谜

泰禾集团的年销售金额受到公众高度关注,源于2017年底。

当年12月,泰禾集团董事长黄其森在接受访问时放出大“卫星”: 2018年公司销售金额将再翻一番至2000亿元,同时,资产负债率降至75%。

后来,公司及时披露公告说明,并进行了风险提示,但此次深交所对公司放的“卫星”依然没有“放过”,要求公司披露2018年销售金额等多个问题。

公司回复称,这只是黄其森对公司发展的目标和愿景,不构成公司的预测和承诺,公司将适时就相关数据开始进行自愿性披露。

值得注意的是,在这次回复中公司透露,2018年,公司销售金额并未达到目标。

从2015年开始,泰禾集团对年销售金额和销售面积就不再公开,对于外界来说,最近三年中每年到底完成了多少销售额,一直是个谜。

在大多数上市房企主动披露每月销售金额和面积的背景下,泰禾集团坚持不披露销售金额和销售面积,显得有点另类。

观点地产数据显示,2017年,泰禾集团年销售金额950亿元,位居全国第21位。

另外,黄其森强调的大幅降低资产负债率也并未实现,截至2018年末,公司资产负债率为86.88%,同比降低仅0.95个百分点。

《2019中国房地产上市公司测评研究报告》显示,2018年末,国内上市房企平均资产负债率为68.09%,泰禾集团显然在行业处于高位。

阅读全文
原标题:泰禾集团变卖资产仍未解流动危机 销售金额依然成谜
返回首页
×