日播时尚2019上半年亏损1627万元，库存和经销模式拖了后腿？

8月25日，日播时尚集团股份有限公司（以下简称“日播时尚”，股票代码：603196） 披露了其2019 年半年度报告。期内，实现营收5.18亿元，较上年同期增长1.39个百分点；归属于上市公司股东的净利润亏损1627.47万元，较上年同期减少利润3420.28万元。

总关店168家，经销模式存隐患

期内，日播时尚门店数较2018年底的1067家，减少到了983家，净关店84家。其中，包括broadcast 播、PERSONAL POINT、CRZ、MUCHELL和broadcute在内的5个品牌共关店168家，新开84家。

而作为日播时尚主要销售模式之一的经销商模式，期内也受到了考验。截至报告期末，各品牌经销终端门店达到588家，占所有门店数量的59.82%。但受限于经销商有资金、人员和店铺等均独立于日播时尚的特点，其经营策略受到自身发展战略、实际销售业绩、当地营商环境等综合影响，存在退出与流失的风险。报告期内，日播时尚经销店铺已关闭91家，占到总关店数的54.17%。

去库存导致毛利下滑

由于日播时尚主攻中高端女装行业，有着个性化设计、潮流变化快、季节性销售等特点，售卖时点短暂，库存管理难度较大。从历年发布的财报信息可以看出，其库存压力确实存在。从2016年的2.18亿元增长到了2018年的3.78亿元；2016年至2017年其库存把控其实可以看到成效，在总资产从7.28亿元上升至11.37亿元的过程中，其库存占总资产的比例也降低了5.5个百分点，为24.45%。这也为其顺利上市打下了基础（2017年成功登陆上交所）。但到了去年年底，其库存占总资产的比例又回升至了29.51%。

期内，为了去库存，一方面导致营业成本增长高于收入增长；另一方面，包括broadcast 播、PERSONAL POINT、CRZ、MUCHELL和broadcute在内的5个品牌毛利率均出现下滑。其中，数PERSONAL POINT、MUCHELL下滑最为明显，均超10个百分点。PERSONAL POINT从上年同期的62.03%下滑到了期内的35.15%，下滑26.88%；MUCHELL则下滑了13.29%至期内的57.15%。要知道，MUCHELL是其2018年新推出的品牌。