正反海澜之家：品牌发展稳中有进 库存问题仍需警惕

编者按：历史需要积淀，行业少不了总结，对服饰品牌来说亦是如此。恰逢中报披露集中期，结合各本土服饰品牌半年来的业绩表现和市场营运，赢商网独家策划《服饰品牌正反面》系列报道，从正反维度总结、反思国内10大上市服饰品牌。借此见证本土服饰品牌之蜕变，思索其未来。

　　（图片来源：海澜之家财报）

8月28日，海澜之家股份有限公司（以下简称“海澜之家”，股票代码：600398）发布2019年半年度报告。数据显示2019年上半年营业收入107.21亿元，同比上涨7.07%；归属于上市公司股东的净利润为21.25亿元，同比增加2.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.90亿元，同比下滑2.51%。

其中，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降主要为英氏婴童投资损失增加以及费用率提升；归母净利润增长主要为非经常性损益中公允价值变动收益及政府补助增加。而从单季度收入方面来看，19年一季度和二季度收入分别增长5.23%和9.58%，公司收入持续稳健增长。

主品牌表现稳健，子品牌阵容丰富、发展向好

截至财报发布，海澜之家公司线下各品牌门店数量合计达到7740家，较年初增加195家，同比净增1643家。其中，海澜之家主品牌收入达86.28亿元，同比增长5.05%；一季度、二季度增速分别为2.16%和9.3%，二季度增速提高较为明显。主品牌海澜之家门店净增152家至5449家。

主品牌海澜之家发展势头表现强劲，这与公司提升门店选址要求，完善商场和购物中心布局，优化存量门店，提升单店效益有着密切关系。而在渠道结构中，直营门店占比也得到了一定的提升，从而拉高了品牌的毛利率。

除了主品牌的稳健发展，海澜之家的子品牌们也在持续发力。在财报期内，海澜之家获得英氏婴童控制权，旗下产品覆盖年龄段下移，品牌矩阵进一步扩充。子品牌方面，圣凯诺业绩稳健，收入 9.36 亿。爱居兔受门店调整影响，渠道数量较年初减少 41 家至 1241 家，销售同比下滑9.79%至 5.47 亿。其他新兴品牌虽规模尚小，但发展势头良好，销售增幅达到 993.07%。

品牌、产品、营销持续跟进，线上扩展社交电商平台

面对消费升级、商业模式创新等趋势，海澜之家也在积极推进转型工作。海澜之家不断加大在品牌、产品以及营销方面的投入。2019上半年，海澜之家积极参加伦敦时装周，并在泰国举办多场品牌发布会，通过与大闹天宫IP合作以及户外、电视广告投放，展示品牌实力。上半年推出的牛津纺衬衫、飞织运动鞋以及运动速 干系列、夜光系列等产品，继续以性价比为核心，提升产品更新迭代。

在新媒体时代，海澜之家在巩固传统主流平台优势的同时，积极扩展社交电商，增加流量入口，充分运用微信、微博、抖音、快手等新媒体，增强与消费者的交流与互动，提升客户粘性。

库存虽有所缓解 但仍是“老大难”问题

在服装行业，合理的库存，可以帮助服装企业追赶潮流，以及处理可能的爆款追单，实现销量和生产效益最大化。但库存也会加大商品滞销风险。服装讲究应季销售，一旦错过最佳销售时机，或者误判潮流趋势，存货积压带来的跌价空间极大，负作用会进一步传导至上下游全链路，加大经营风险同时，也会增加资金周转时间，最终影响甚至拖垮服装企业。

回到海澜之家，这些年库存的亏还真没少吃。2014~2018年，其按年期末存货余额分别为60.9亿、95.8亿、86.3亿、84.9亿、94.7亿；存货占营收比重分别为49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。虽然2019年6月末存货总额为88.42亿元，较年初降6.66%；主品牌存货同比18年6月末下降接近10亿，存货周转有所加快。但高库存问题依然是海澜之家目前面临的主要问题。

总结：海澜之家作为性价比突出、定位大众的国民服装龙头，其凸显的规模效应有利于较低成本，而持续优化主品牌、发展新品牌，是其未来发展的主要方向。虽然2019年上半年，海澜之家取得了不错的成绩，但对标国际服装巨头，依然具有较大的成长空间。