贵人鸟前三季度亏损1.67亿 门店同比减少362家

11月12日，贵人鸟发布公告称其发行的总额5亿元，期限3年的债务融资工具16贵人鸟PPN001不能按期足额支付本息，已构成实质性违约。

此外，从2019年6月起，贵人鸟发行的14贵人鸟公司债券的评级结果便一路下调。目前14贵人鸟债券评级和主体评级已从6月份的AA-下降至CC级。

债务违约和债券评级下降凸显的是现金流风险加剧和偿债能力恶化，除此之外贵人鸟还面临业绩大幅下滑、营运能力持续下降、控股股东高比例质押股份被司法冻结等问题。

业绩承压 流动性趋紧

2019年前三个季度，贵人鸟实现营业收入11.69亿元，同比下降49.20%，考虑本期报告将杰之行、BOY剔除合并报表的影响后，贵人鸟营收同比下滑14.28%。本期录得净利润-1.67亿元，较2018年同期的2874.23万元由盈转亏。

虽然本期将杰之行、BOY剔除合并报表，但贵人鸟的费用率却在攀升。总费用率从2018年三季报的27.87%上升至2019年三季报的36.06%，其中销售费用上升幅度最大，较上年同期上升了4.9个百分点。贵人鸟称销售费用的上升主要是销售返利增加和销售模式调整导致的销售人员和其工作福利增加所致。

从运营能力来看，贵人鸟的存货周转天数和应收账款周转天数都达到近五年的最高值。存货周转天数从2015年三季报的69.54天上升至2019年三季报的189.69天；应收账款周转天数由2015年三季报的282.66天上升至2019年三季报的335.34天。

其实费用率的上升和运营能力的下降都与贵人鸟流动性趋紧有密切的联系。三季报披露，贵人鸟的货币资金余额仅为1528.91万元，而短期借款为11.77亿元，一年内到期的非流动负债（包括一年内到期的长期借款和应付债券）为13.02亿元，资金缺口高达24.64亿元。

中报披露，贵人鸟无法寻求到新的融资渠道，部分金融公司对贵人鸟持续抽贷、压贷或增加授信条件，持有的土地房屋资产均被抵押。回款方面，三季报应收账款金额为14.21亿元，占总资产的29.10%。由于部分经销商和客户出现支付困难，回款不利，导致本期计提信用减值损失（包括其他应收款坏账准备）1.02亿元。

目前贵人鸟的生产经营已经受到影响，由于对上游供应商结算期限延长，导致部分供应商终止了与贵人鸟的合作，贵人鸟不得已通过中介进行原料采购，致使成本上升。同时，贵人鸟对销售模式进行调整，执行新的加盟商政策，推行贵人鸟品牌类直营店铺销售，吸收增加了销售人员，造成费用上升。

2019年1到9月，贵人鸟关闭店铺587家，新开店225家，总店数2516家，同比减少362家。其中贵人鸟品牌直营店关闭402家，新开只有91家。

曾因利用“财技”被警示

2018年12月，贵人鸟发布关于公司及相关人员收到福建证监局警示函的公告，福建证监局对上市公司和相关责任人给予警示。

2015年到2017年，贵人鸟向经销商分别提供财务资助累计19.42亿元、17.45亿元、14.19 亿元，对于资助事项上市公司没有及时披露，也未及时提交股东大会审议。直至2018 年4月28日，公司才披露2017年度财务资助事项；2018年5月18日公司召开2017年年度股东大会，才审议2017年度财务资助事项；2018年5月18日公司才披露2015年度和 2016年度财务资助事项。

上市公司没有将上述款项通过其他应收款核算，而是通过应收账款核算。导致2015年度和2016年度财务报告分别多提坏账准备568.01万元、263.85万元，少计净利润342.24 万元、153.28万元。

此外，2017年上市公司在土地交易未完成的情况下提前确认了处置收益456.11万元。

控股股东部分股份被司法冻结

根据相关公告披露，贵人鸟集团持有贵人鸟47911.50万股，占比76.22%。截止2019年8月3日，被司法冻结股份为42654.73万股，占上市公司总股本的67.86%。因股价已跌破贵人鸟集团与有关金融机构设定的平仓线，贵人鸟集团持有的股份仍然存在被轮候冻结的风险。且如果被冻结股份被司法处置，可能会导致贵人鸟实际控制人发生变更。