百胜中国完成收购黄记煌 中餐会是它的好生意么？

百胜中国（YUMC.US）近日宣布完成对中式休闲餐饮品牌黄记煌的收购，并成立中餐事业部，由小肥羊，东方既白和黄记煌三个中式餐饮品牌构成。截至美股盘后，百胜中国跌1.34%，收44.85美元。

百胜中国从百胜集团（YUM.US）分拆后，于2016年11月在纽约证券交易所独立上市，其旗下在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个品牌的独家运营和授权经营权，并拥有东方既白、小肥羊和COFFii&JOY等连锁餐厅品牌。

西餐是百胜中国赖以为生的主营餐饮类型，其中肯德基尤其受到顾客的青睐。财报显示，2019年肯德基销售额同比增长11%，同店销售额同比增长4%，均领先于其他类型品牌。另一西餐品牌必胜客在经营利润层面的增长也远好于其他品牌。

而从营收贡献来看，西餐的贡献更明显。百胜中国2019年全年营收87.8亿美元，其中肯德基营收贡献69%，必胜客营收贡献23%，小肥羊、东方既白等剩余品牌累计贡献2%。

那么，在营收中占比有限的中餐对百胜中国是门好生意么？

如今的中餐市场，更多公司注重用户门店体验和线下服务，从而带来顾客回头率以及门店翻台率的提升。具有代表性的公司就是海底捞和九毛九旗下太二酸菜鱼。

海底捞通过服务和门店运营，逐渐将品牌影响力做大。从门店数量上看，海底捞2019年新开门店308家，门店总量达到768家，翻台率达到4.8次/天。太二酸菜鱼则通过强调用餐氛围以及即时用餐的理念，收获了用户好评，人均消费金额不到百元的情况下，翻座率达到4.8倍。同店销售额在2019年达到4.57亿元。

而对百胜中国来说，尽管在中餐板块有所投入，但效果一直不好。在百胜中国的餐饮品牌中，被收购前后并在当时红极一时的火锅品牌小肥羊门店数量锐减，东方既白也一直处于不温不火的状态，相比品牌定位专注在中式餐饮堂食的公司在门店扩张及营收方面的跃进，百胜中国此次成立中餐事业部或许也志在扭转这一局面。

3月底，百胜中国针对疫情之下的门店运营信息发布公告。公告称，百胜中国将适当恢复中国各地开设门店的运营。此前，门店闭店潮曾在2月达到顶峰，百胜中国旗下大约35％的餐馆关门。

对于仍然营业的餐馆，百胜中国也仅有部分门店提供送货和外卖服务并缩短了营业时间。与2019年同期相比，春节期间的同店销售额下降了40％至50％。在3月末，同店销售额则下降了约20%。

中金公司早期曾发布报告，称看好公司的长期价值，尽管新冠疫情带来短期压力，但疫情期间的高效应急响应机制（如快速撤回春节期间广告），以及具备全国24个物流中心等供应链优势，将有利于百胜扩大市场份额。中金预计一季度亏损可能达到2.3亿美元。