万达电影一年半合计亏损63亿元 超过上市以来的利润之和

自去年出现47亿元的巨亏后，受疫情影响，今年上半年，万达电影（002739.SZ）的财务状况进一步恶化。

据《财经涂鸦》梳理统计，万达电影在一年半的时间内合计亏损达到63亿元，超过上市以来的利润之和，不得不通过定增补充流动资金和偿还借款。

一年半时间亏掉上市来所有利润

今年上半年，新冠疫情发生以来，整个电影行业受到了较为严重的影响，头部企业万达电影也不例外，直到7月20日，全国低风险地区影院恢复开放营业。

半年报数据显示，万达电影在上半年实现营业收入19.72亿元，同比减少73.93%，归属净利润为亏损15.67亿元，同比减少399%。

来源：公司公告

对于亏损的原因，万达电影认为，2020年1月23日起，为应对新冠疫情，公司国内影城全部停业，境外影城受疫情影响也自2020年3月底暂停营业，同时公司原计划上半年上映的影片均未能如期上映。

影城关闭导致营收大幅下滑，财务数据还显示，上半年，万达电影实现票房5.8亿元，同比减少88.3%，观影人次1200.8万，同比减少88.9 %，其中国内票房2.5亿元，观影人次745万，境外票房3.3亿元，观影人次455.8万；实现卖品收入1.93亿元，同比减少79.37%。

西部证券报告认为，院线票房收入和卖品收入均大幅下滑，但员工薪酬、房租物业费及折旧等成本较为刚性，营业成本下滑幅度低于营业收入。同时原计划上半年上映影片均未能如期上映，公司影片发行业务收入同比下滑。

西部证券还分析指出，上半年全国电影市场总票房仅22.4亿元，同比减少92.8%。万达电影旗下影院实现票房5.8亿元，同比减少88.3%，整体降幅小于行业。

不过，值得指出的是，即使没有新冠疫情的影响，自去年以来，万达电影已经出现了较大程度的亏损。

来源：西部证券

2019年财务数据显示，万达电影当年实现营业收入154.35亿元，同比减少5.23%，但因计提并购业务欠佳带来的商誉减值准备，导致归属于上市公司股东的净利润为-47.29亿元，随后遭到深交所问询。

有分析人士认为，仅一年半的时间，万达电影就亏损掉了上市以来的所有利润，并购带来的规模扩张仍需一定时间才能出现比较好的消化整合效应。

开源节流以弥补亏损

近年来，随着经济的快速发展以及电影行业的持续繁荣，影院数量呈现出快速增长的趋势，各大院线陆续进入资本市场，竞争日趋激烈。

另据《财经涂鸦》了解，为降低成本、开源节流，万达电影关停了部分经营效率较差的影院，上半年国内共关停影城17家，新建影城12家。

数据显示，截至2020年6月30日，万达电影拥有已开业直营影城 651 家，5767块银幕。其中，国内影城 598 家，5313 块银幕，相比 2019 年末净减少影院5家、银幕 30 块；境外 Hoyts影院53 家，454 块银幕，相比 2019年末影院数量不变、银幕净减少 9 块。

万达电影在半年报中也指出，为了应对疫情影响，通过开启线上营销，管控成本开源节流，评估关停低效影城，开放特许经营加盟权等方式应对冲击。不仅如此，万达电影还采用网络直播、外卖平台等多种渠道销售卖品及衍生品，缓解库存商品压力回收部分收入。

安信证券报告认为，疫情期间万达电影不断优化流程，努力降低影城整体运营成本，加强各项费用支出管控，并对部分经营效益较差的影城持续评估和启动关店流程，2020年上半年共关停国内影城17家，动态调整提升影城整体经营质量和经营效率。

除了直营之外，今年6月，万达电影宣布开放特许经营权，托管影院由万达统一冠名、管理、统筹广告位资源、卖品采买等，通过向具备可持续经营和合规经营能力的优质加盟影城输出万达品牌、管理系统和管理体系，以整合资源，增收提效。

安信证券预计，对万达而言，是可以将过去18年成熟影院管理经验进行输出、同时实现品牌力快速扩张的轻资产模式，若成功推行将实现规模效应；对托管影院而言，可以减少总部与中台成本，提高运营效率；市占率有望进一步提高，开放特许经营权也有望带来规模效应。

据了解，今年下半年，万达影视主投及参与投资与制作的《海底小纵队》、《我和我的家乡》、《陪你很久很久》、《天星术》等影片有望择机上映。

万达电影还表示，在加强主控精品影片开发的同时，将进一步加强不同内容板块之间的深层互动与内容整合，加快网生内容和短视频业务布局，积极拓展非票房收入。

随着影院复工不断推进，以及各项业务的逐步恢复，安信证券预计，万达电影 2020 年全年营业入为 90.24 亿元，同比下滑 41.5%，归母净利亏损 8.89亿元，相比上半年减亏近7亿元。

定增补充流动资金

不可否认的是，疫情对万达电影的财务状况有比较大的负面影响。今年6月，万达电影公告称，将定增逾43.5亿元用于新建影院，同时补充流动资金。

万达电影指出，疫情对公司经营业务短期影响较大，使得公司营业收入短期内出现较大幅度下降。但公司仍需要支付影院租金、财务费用等较为刚性的成本费用，给公司带来了较大的财务压力。

万达电影还认为，随着公司规模的扩张，负债规模及财务费用逐年提升，本次补充公司流动资金和偿还借款项目的实施，可以有效缓解公司的资金压力，并利于减少财务费用，增强公司的抗风险能力和财务稳健性。