良品铺子夯实高端零食显成效：2022年营收净利逆势双增

3月23日晚，良品铺子（603719）发布2022年报告。报告期内，公司实现营业收入94.40亿元，同比增长1.24%，规模稳健扩张。实现归母净利润3.35亿元，同比增长19.16%，盈利能力持续提升。主营业务毛利率27.67%，较同期提升0.69%，Q4毛利率显著改善。

2022年，在外部环境变化、行业竞争加速的多重挑战下，公司坚持推进高端零食战略不动摇，连续5年加大研发投入驱动产品创新，以高品质、场景化营销提升产品竞争力，持续优化全渠道服务体验，推动公司经营提质增效，实现营收净利稳健双增。

持续加大产品研发投入助推业绩稳步增长

2022年，公司研发投入达5,055.35万元，较2021年增加27.45%，已连续5年保持提升，通过深度研发提升产品竞争力。围绕公司聚焦于核心品类的研发，2022全年共开发出83款产品及57款储备产品，并开展了11项营养健康加工创新技术，其中新型膨化技术、植物肉生产加工等重大技术实现技术到产品的转化。

同时，公司拥有广泛的外部协同研发资源，作为公司技术研发、产品开发坚实的支撑。2022年8月，良品铺子与中国食品工业协会联合共建的 “中国高端休闲食品研发中心”在良品铺子总部正式成立，共同推动高端休闲品产业高质量创新发展。

细分市场持续探索创新，公司以用户的细分需求为导向，向健康型、功能型、方案型产品方向升级，不断优化产品矩阵。全年上新产品603个SKU，打造了17个千万级销售额的新品。

儿童零食子品牌“小食仙”持续挖掘用户需求，持续优化产品矩阵。以明星棒棒系列为例，先后推出以山楂、雪梨、牛乳、超级谷物等天然营养食材为核心原料的产品系列，强化小食仙“0添加 好营养”的品牌定位。场景构建方面，将“玩”与“吃”巧妙结合，打造出“Happy乐享桶”、“DIY兔儿灯”等趣玩产品，满足亲子陪伴、出游游玩、节日仪式感等场景。

针对传统节令送礼需求，打造健康粗粮粽、减糖鲜果月饼、金选坚果三大礼盒系列，坚持”好原料造就好味道“的产品价值，追溯原产地全球精选好料，打造高品质产品，并采用敦煌联名传递中国传统文化，实现节令销售额连续增长。2022年礼品礼盒品类系列销售额同比增长41.5%。

值得注意的是，2022年，公司依托数字化供应链体系，优化礼盒生产流程，用数据拉通礼盒产销协同。在2022年年货节战役中，礼盒库存天数进一步加快，交付满足率100%。

全渠道齐发力，精细化运营促增长

作为休闲零食行业唯一线上线下结构均衡且高度融合的企业，良品铺子2022年持续优化各渠道业务以提升经营质量、做强利润。2022年公司线上主营业务收入 46.98亿元，线下主营业务收入 46.20亿元。

线下方面，门店全国化布局稳步推进，报告期内公司新开门店661家，其中直营门店166家，加盟门店495家。2022年，持续探索新店型，深耕五省一市并密集占领下沉市场，新开门店140家，其中华中地区68家，西南地区28家，华南地区44家。截至报告期末，公司线下门店数量达到3226家，已覆盖23个省/自治区/直辖市181个城市。

同时，为进一步提升门店效益，公司围绕单店深挖用户精细化运营，通过外卖、私域、团购等围绕单店的离店业务，促进增长。外卖业务通过下午茶与周末家庭聚会等场景方案拉动销售增长20%以上；通过精准营销有效激活私域用户，聚焦妈妈高频消费场景，转化率同比增长40%；针对中小企业主进行店圈周边拓客，全年店圈团购销售额同比增长40%。

值得注意的是，在线下渠道，良品铺子聚焦单店增长，深耕用户关系，通过社区行销、城市影响力等系列营销活动，提升高质量服务和体验。2022年12月，“良品食课”首场进社区活动在江西九江畔湖社区首场落地，今年以来，更是陆续在湖南、湖北、四川、广州等地展开健康饮食科普知识宣传活动，把健康食品理念和高端产品体验融合，提升消费者在线下场景的品牌认知与信任黏度。

线上方面，公司直面市场竞争，多策略保持规模化拓展，同时优化产品结构提升经营质量。报告期内，京东自营店、拼多多店铺、即时零售朴朴超市销售规模稳居行业TOP1。此外，社交电商渠道持续扩张，聚焦平台营销节点做高爆发，公司在抖音618大促、8月抖音超品日活动中销售达成行业TOP1。

团购渠道加速渗透，全国区域渠道深度布局，进一步扩张服务城市数量。优化商业合作模式、提升服务质量的同时优化产品结构，多场景多产品多价格带阵容，满足客户差异化需求，提升市占率，成功实现销售、利润双增长。

信达证券认为，良品铺子通过洞察需求，持续创造、满足消费者对高品质零食的需求，进而在财务上可以获取超过资金成本的收益，成长带来价值。对于成长性，疫情期间收入利润不降反增，已能说明其经营之韧性，疫后复苏，良品铺子有望在优化升级门