2025中国美妆资本都把钱投给了谁？
国货美妆巨头珀莱雅盯上了上游医药领域。
近日，根据企查查信息，北京桦冠生物技术有限公司（以下简称“桦冠生物”）的股东名单中新增了“珀莱雅化妆品股份有限公司”，不过目前暂未公布投资比例。
这是继8月底入股少女彩妆品牌花知晓后，珀莱雅在投资版图上的又一落子，也是其加速推进“双十战略”的实践注脚。
如果把这笔投资放到今年以来美妆产业资本的动向中看，可以发现中国美妆龙头企业已不再局限于规模扩张，而是将资本转化为战略级工具，正全方位地推进其商业模式优化与产业生态构建。
珀莱雅入股，桦冠生物何以成为关键拼图？
公开资料显示，桦冠生物成立于2018年，总部位于北京市海淀区。业务范围创新药、仿制药、大健康产品相关的物料供应，以及药品研发注册申报技术服务，覆盖从临床前到上市后的药品全生命周期。
据官网介绍，该企业目前在北京、南京、重庆、苏州拥有总面积近1万平方米的四个研发中心。同时，依靠多年的技术和经验积累，建立了三个技术平台，分别为一箭多星ADC创新药平台、复杂分子合成技术平台、连续流技术平台和酶催化技术平台。
此外，桦冠生物下属内蒙古京东药业有限公司，拥有原料药、医药中间体、化妆品原料、保健品原料等多种化工原料生产经验。
在化妆品原料业务上，早在2022年，桦冠生物就启动了创新美白产品的研发，尝试寻求具有完全自主知识产权的美白道路。
据了解，2024年，桦冠生物研发团队依托多维度分子设计与评估体系，在关键研究方向上取得突破性进展，成功发现了一类在相关生物机制作用上表现更优的创新分子结构。目前，该专利成分已完成全部临床前实验，正开展进一步的人体功效和安全性评价，以期实现首个国产自主专利的专业美白成分的突破。
不止美白，桦冠生物拥有羟丙基四氢吡喃三醇(玻色因)固体/液体两款抗衰原料产品。目前量产玻色因规模可达几十吨级，单一S构型固体粉末纯度高达99.5%，吨级库存备货，还注册了自有原料品牌“妍如茵”。未来计划将其延伸至面霜、精华、面膜等终端护肤产品及其他原料衍生品。
在头皮护理领域，桦冠生物实现去屑止痒剂“吡罗克酮乙醇胺盐（OCT）”数十吨级规模化量产，具备吨级备货能力，并与多家企业达成合作。基于该原料，已推出“睡儿美”洗发水等终端产品，持续拓展原料衍生应用。
凭借行业领先的技术平台与研发成果，桦冠生物持续获得资本市场青睐。自成立以来，公司已成功完成五轮融资，吸引了荷塘创投、金达威、科宝制药等多家知名机构的投资。
珀莱雅此次投资桦冠生物，有望进一步整合桦冠生物在前沿原料研发方面的创新能力，助力其构建以独家原料和专利技术为基础的竞争壁垒，也为其长期产品竞争力奠定坚实基础。
珀莱雅的投资版图与战略逻辑
近年来，珀莱雅的投资版图持续扩展，广泛覆盖MCN机构、代工厂、医疗器械、美妆个护品牌及化妆品原料等多个领域，逐步构建起一个围绕产业生态的立体化布局。
早期，其投资重点主要集中于内容营销领域，曾先后投资多家MCN机构，以强化线上渠道的内容运营与流量获取能力。
自2022年以来，珀莱雅的投资重心明显转向，更多地介入医疗器械与生物科技领域。例如，先后投资捷诺飞生物、威脉医疗、芙迈蕾、玮沐医疗，并在近期布局了桦冠生物；同时，中科欣扬、微新生物、柏垠生物等合成生物与原料创新企业也相继获得其注资。
今年9月初，珀莱雅还投资了国货少女彩妆品牌“花知晓”，后者计划在2025年冲击10亿元营收目标，并持续扩张海外市场。
对于该笔投资，珀莱雅强调自身并非简单的财务投资者，而是以“赋能者”与“共创伙伴”的身份介入，旨在通过整合自身资源，支持花知晓在保持品牌特色的基础上实现规模化成长。这亦反映出珀莱雅对具有深度用户洞察与创新能力的国货品牌的长远看好。
投资风向的演变，与珀莱雅自身的战略阶段紧密相关。在2019年后电商渠道快速崛起时期，其投资重点集中在营销与流量端，以巩固线上优势。而近年来布局医疗器械、合成生物与原料科技等领域，则显示出对行业前沿技术与供应链自主性的战略卡位，意图在研发、原料、品类及供应链等多维度构建竞争壁垒，打造产业闭环。
整体来看，珀莱雅的投资策略正逐步从营销驱动转向科技驱动，意图构建一个以研发与供应链为核心支撑的美妆生态系统。这一战略方向亦与公司新一代管理层提出的“双十战略”——即未来十年进入全球化妆品行业前十相呼应。
中国美妆资本在押什么未来？
珀莱雅对桦冠生物的投资并非孤例，而是国货美妆行业向“硬科技”与产业链上游进行战略延伸的一个清晰信号。
近日，贝泰妮携手中关村启航创投，共同向高端医美光电设备企业紫菘医疗投资数千万元。10月15日，华熙生物宣布以战略投资者身份，参与禾元生物的科创板IPO战略配售，获配68.8231万股。
据C2CC传媒X新妆不完全统计，今年以来国内美妆上市企业已发生至少11起公开投资，主要集中在再生医学、美容仪器、功效与彩妆原料等高壁垒领域，以及彩妆、身体护理等高潜力品牌和产业基金。
整体来看，这些投资呈现出两大鲜明方向：一是跨领域布局新品牌，以切入增长赛道；二是向上游技术及原料端延伸，通过资源整合与技术赋能构建竞争壁垒。
今年3月，贝泰妮通过子公司完成对浴见的天使轮投资，以20%的持股成为第二大股东，将共同探索在产品创新、渠道协同等方面的机会，助力浴见步入新阶段。8月，又正式接管以色列美容仪品牌Tripollar初普的中国业务，结合旗下薇诺娜打造“家用仪器+专业护肤品”场景。
巨子生物则联合孩子王等多方，通过其控股子公司江苏星丝域，以16.5亿元的价格收购丝域实业100%的股权，从而押注洗发养发赛道。
在上游与技术布局上，丸美生物投资了中国再生医学企业圣至润合，以期加速实现其重组胶原蛋白赛道在生活美容与医学美容的双美融合。
上美股份投资了中国原料企业蔻沣生物。据悉，蔻沣生物目前在国内高性能彩妆粉体原料市场的占有率位居第一，同时服务欧莱雅、联合利华、曼秀雷敦、花西子、完美日记等知名品牌。通过该项投资，上美股份或有望进一步增强其在彩妆产品领域的竞争力。
此外，设立产业基金（立独资基金或合资基金）也成为国货美妆企业探索新领域的重要方式。
C2CC传媒X新妆不完全统计，目前已至少有贝泰妮、福瑞达、丸美生物、华熙生物、珀莱雅等5家上市美妆企业设立了共计9家投资基金。这些基金多数以有限合伙（LP）形式运作，少数为独资直投。
今年7月，珀莱雅成立了珀莱雅（海南）投资有限公司，经营范围是以自有资金从事投资活动，意味着这成为其首个设立的独资基金。
贝泰妮在基金领域的布局最为活跃，已参与运营4家投资基金，且均以联合投资方（特别是作为LP）的身份参与。
今年10月，贝泰妮拟认缴5000万元与无锡金鹫投资合伙企业（有限合伙）等多方共同出资设立10亿规模的“金雨基金”。该基金主要投资方向包括康养、医美、功能食品、药物、医疗器械等领域。在此之前，贝泰妮先后参投了“红杉基金”、“三正基金”、“金皋基金”等基金。
中国美妆市场的竞争格局已从单一品牌之间的较量，升级为生态体系之间的对抗。随着巨头通过投资与收购不断织就覆盖研发、生产、营销乃至多品牌运营的庞大网络，独立品牌的生存空间正在加速收窄。未来的竞争战场，不属于最“卷”的品牌，而属于最懂协同的集团。
