万达摊上大事了 从万达电影停牌看王健林电影布局的隐患

6月22日，万达电影（002739.SZ）通过深交所发布临时停牌公告。

被称为A股“第一院线股”的万达电影在6月22日早间开盘报57.63元/股，随后股价就一路下挫，临停前报51.93元/股，逼近跌停线，成交总额12.42亿，换手率5.42%。目前，万达电影总市值约610亿元，6月22日的股价下挫让60多亿元市值“蒸发”。除了股价出现下跌，6月22日收盘，15万达01、15万达02、16万达01等债券跌幅也都超过2%。

引起股债双跌的是一则市场传言。据万达集团在官方微信推送的“严正声明”：网上有人恶意炒作建行等银行下发通知抛售万达债券一事，经了解建行等行从未下发此类通知，网上炒作属于谣言。

多家统计口径认为，万达还未兑付的债券和中期票据规模可能接近1000亿元。“市场出现抛售万达债券的传闻肯定是有原因的。”华安证券投资总监屈放表示，不管出于何种目的，昨天股、债等金融市场都开始出现反应。他认为，万达需要在停牌期间尽快做出合理解释，以安抚投资者和市场信心。

有业内人士认为，由于文化产业投资较多，万达的资金面可能偏紧，但暂停资本开支的情况下在账现金和经营性现金流入能够覆盖筹资性现金流出。

从万达电影停牌 看王健林电影布局的隐患

“国民公公”王健林近几年一直走在疯狂买买买的院线兼并收购之路上，院线垄断率越来越高，但电影的质量就明显差强人意了。

在今年的上海电影节上的“万达之夜”中，万达发布了2017年的片单，包括《钢铁镇：龙族之战》、《异兽围城》 、《解密》 、《解忧杂货铺》 、《如影随心》 、《枪炮腰花》 、《父子雄兵》 、《唐人街探案2》 、《龙虾刑警》 、《寻龙诀2》 、《西域列王纪》 、《斗破苍穹》、《择天记》 、《心理罪》 、《十万个冷笑话2》 、《未来机器城》 、《妈妈咪鸭》、《雄狮》 、《兄弟，别闹》、《情遇曼哈顿》等27部电影。

看着阵势庞大，事实上这份片单中就有九部是在炒去年电影节的“冷饭”，且与老对手华谊的内容质量相比，万达的这份片单里的大部分电影还是相当“傻白甜”。不难看出，万达的投资定位基本还是以“大IP”为主，但目前电影市场凛冬已至，“明星+IP”的法则频频失灵，万达投资的这么多部电影，市场效益可能并没有想象中的好。

可能有人要说万达赚钱靠的是院线，内容失利也不要紧。确实，万达去年仅票房收入就76亿元，同比增长 21%，市场份额13.8%。这确实也归功于王健林一直奔走在买买买的兼并收购之路上。

但“国民公公”王健林看似霸气的买买买之路，却也是面临着忧患。

首先，从2010年初，王健林就准备拿下正在出售的美国院线AMC，谈判两年，在2012年，万达取得了全球排名第二的美国AMC影院公司的100%股权。但事实上，AMC甩卖的时候，就已经负债累累。

虽然王健林最后解决了AMC的负债问题，但砸了7亿美元的收购后，万达并不是直接控股AMC，而是直接控制了AMC的是一家BVI公司，说白了，王健林对AMC的控制力度完全没有想象中高，且在老板，管理层没有任何变动的情况下，AMC这张牌要打好也是个难题。

和AMC一样，万达收购的传奇也是一个坑，因为传奇影业在2015年亏损36.28亿元，使得收购完传奇影业母公司青岛影投（100%持股传奇影业）之后，万达影业亏损达到39.7亿元。

在距离万达收购传奇影业过去一年之际，影片《长城》失利，票房未达预期，传奇影业的创始人、董事长Thomas Tull宣布辞职。紧接着又因为传奇影业2016年并不理想的成绩，王健林将其从上市计划中剥离了出来。

此外，值得注意的是，今年3月，万达收购DCP的计划失败，DCP方面发布声明，确认该协议已经终止。而万达因为违约，向DCP方面支付了2500万美元的解约费。对于这次收购失败，王健林对外解释是因为政策的原因。

银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。

如此看来，万达电影今天的股市停牌，恐怕和王健林的“买买买”是有关系的。