美国品牌玩具反斗城申请破产 曾靠中国市场缓解危机

据新加坡《联合早报》9月19日消息，美国知名玩具连锁店“玩具反斗城”（Toy“R” Us）在当地时间18日晚间申请破产保护。该公司的声明称，希望可以借此获得30亿美元的债务融资来支持财务重组。

按照玩具反斗城所发表的声明，除了美国业务以外，加拿大的子公司也会申请破产保护。不过包括亚洲 255 家门店在内的其他业务是独立的，并不会受到影响。玩具反斗城收到了来自摩根大通和部分现有贷款人 30 亿美元的 DIP 融资（破产程序启动后进行的融资，DIP 债权人优先级高，破产清算后可最早赎回资产 ），他们将会利用新的融资重组50亿美元的债务，而玩具反斗城的店将会继续正常运营。

虽然玩具反斗城暂时还不会倒闭，但这对玩具供应商来说依然成为了经营风险之一，尤其是在购物季快要到来的现在。玩具反斗城是美泰和孩之宝的三大客户之一，和玩具反斗城的生意分别占到两家公司营收 10%，而且他们的交易都是以赊账形式进行，并无担保。目前玩具反斗城分别欠美泰和孩之宝 1.35 亿美元和 5900 万美元。

不过，根据《金融时报》的报道，虽然玩具反斗城向供应商付钱这事暂时没问题了，但已经有供应商因为玩具反斗城的现状而变得谨慎，减少了运去玩具反斗城商品的数量，而这肯定会影响到玩具反斗城购物季的表现。

为了应对危机，玩具反斗城也做出了相应调整。根据《华尔街日报》的报道，玩具反斗城正在计划关掉一些业绩不佳的门店，而留下来的门店也会进行改造，变得更加重视体验，比如在店内增设游玩区域。

玩具反斗城的董事长兼 CEO Dave Brandon 表示他相信申请破产保护是正确的措施：“今天标志着玩具反斗城新时代黎明的到来，我们期待着以一种长久的、有效的方式解决限制了我们发展的经济制约。”

事实上，该公司破产传闻早有流传，因为在过去四年里，拥有 1640 家门店的玩具反斗城从未盈利过。虽然他们也有在改善电商网站、调低产品价格来应对亚马逊、沃尔玛等零售商的竞争压力，但第二季度同店销售额还是同比下降了 4.1%。

有分析称，公司陷入破产困境主要因为面临线上零售和电子玩具的双重竞争。2005年，玩具反斗城就已负债累累，当时其市值为66亿美元，但债务高达18亿美元，私募基金Kohlberg Kravis Roberts、贝恩资本（Bain Capital）和地产公司Vornado Realty Trust当时联合收购了反斗玩具城。玩具反斗城目前的负债高达50亿美元（约合330亿元人民币），其中约4亿美元将在明年到期。而该公司在2017年4月底只有约3亿美元的现金。

多家外媒分析称，玩具反斗城的困境在于，一方面网络零售对实体店业务冲击越来越严重，另一方面平板电脑等电子设备越来越受儿童欢迎，两者共同压缩了像玩具反斗城这样的线下实体玩具店的生存空间。

但令人费解的是，玩具反斗城在中国市场仍旧快速扩张。据《华夏时报》今年4月报道，2006年反斗玩具城在中国开出第一家分店；2016年1月反斗玩具城在中国开出第100家分店；到2017年4月分店数已经扩张到134家。如今据官网显示，反斗玩具城在中国的分店总数已为141家，短短5个月内又开出7家。

三年前，中国电子商务市场规模超越美国；去年，中国在线零售总额达到7500亿美元（约合4.9万亿元人民币），几乎为美国两倍。同时，中国也早已是各种电子产品的生产大国和消费大国。在这样的环境下，玩具反斗城的门店何以不是面临更严峻的竞争，而是在中国逐步实现“爆炸式”增长呢？

事实上，扩张背后是中国玩具市场消费结构和整体规模的变化。中国巨大的人口基数和正在进行的消费升级，在某种程度上“拯救”了玩具反斗城，或至少减缓了其危机的到来。

“中国是我们增长最快的市场，比世界其他地方的店铺开放更多，”玩具反斗城中国区董事总经理罗伊•森马蒂诺（Roy Sammartino）4月27日对媒体表示，“我们计划每年在中国开设30到40家门店，不仅仅把目光投向一线城市，也会更多关注到二三线城市市场。”

（赢商网整理报道）