冯氏零售增持6%股权 “单飞”后的玩具反斗城亚洲加码中国市场！

在美国遭遇破产清算的玩具零售巨头玩具反斗城，却在亚洲逆势扩张。近日，玩具反斗城亚洲宣布原母公司Toys“R”Us，Inc.持有的85%股权已全部转让给玩具反斗城泰姬集团有限公司的高级担保债券持有人。

同时，泰姬债券持有人和持有该公司约15%股份的冯氏零售有限公司达成合作协议，后者将增持玩具反斗城亚洲6%股权，成为玩具反斗城亚洲的最大股东。这意味着，玩具反斗城亚洲的业务将与其前母公司玩具反斗城股份有限公司（Toys“R”Us，Inc.）正式完全分离。

“在美国总部申请破产的公司序列中本身就没有亚洲这部分，作为反斗城亚洲业务的承接方，我们至少还有20年的Toys“R”Us品牌授权使用权。”11月19日，玩具反斗城亚洲集团总裁及首席执行官卓康彦接受21世纪经济报道记者采访时强调，中国市场对于反斗城亚洲意义重大，计划在中国大陆地区以每年新增45至50家门店速度扩张。

一方面，二孩政策全面放开；另一方面，中国父母对孩子成长问题的关注度持续升温，中国婴童产业正迎来春天。根据各国海关数据估算，去年全球的玩具市场消费额达898.7亿美元，而中国以9.6%的占比，成为仅次于美国的第二大玩具消费国。

市场虽大，但对手并不少。面对电商来势汹汹的冲击，商超、母婴店的分食，以及平板电子设备的分流等多重压力，注重发展线下实体店的玩具反斗城将如何应对？

反斗城亚洲“单飞”

“我不想长大，我是一个玩具反斗城小孩，那儿有100万种玩具可以玩。”这首耳熟能详的玩具反斗城（Toys“R”Us）广告曲曾是众多美国人珍贵的童年记忆。

成立于1948年的玩具反斗城曾是全球最大的玩具零售商之一，因玩具类的“品类杀手”而成为美国零售业的代表。然而，随着互联网的兴起以及新生代消费观念的转变，玩具反斗城在50亿美元巨债和行业竞争的双重压力下，最终难逃破产的命运。2017年9月19日，玩具反斗城在美国弗吉尼亚州启动破产清算程序，并决定将美国境内800多间实体店面关闭。

后来，由于未找到买家，也没能和债权人达成重组协议，玩具反斗城于今年3月提交动议，寻求破产法院批准其开始清算美国业务。今年6月底，玩具反斗城关闭了美国所有店面，导致3万多名员工失业。

“原来持有我们85%股权的母公司Toys‘R’Us，Inc.已经和我们分离了，我们的竞买对手虽然也是美国的财务投资人，但与美国的Toys‘R’Us，Inc.没有关系。”当被问到反斗城亚洲是否会受美国总部破产清算影响时，玩具反斗城亚洲集团首席财务官葛斐如是说。

据悉，为了重构反斗城亚洲的股权结构，泰姬债券持有人和冯氏零售成立了合资公司——玩具（纳闽）控股有限公司——该公司目前估值约9亿美元，而泰姬债券持有人包括数家投资基金和金融机构，当中任何股份持有人的持股比例都低于冯氏零售的21%。

资料显示，冯氏集团是一家总部位于香港的跨国集团，集团核心业务涵盖贸易、物流、分销和数字零售等，其中的零售业务便由冯氏零售所承载。2011年，冯氏集团与玩具反斗城合资成立反斗城亚洲公司，当时冯氏集团持股约30%。2017年5月，冯氏零售宣布与反斗城美国达成协议，将日本业务并入反斗城亚洲，冯氏零售在反斗城亚洲的持股稀释至约15%。

“自1986年在香港开设玩具反斗城以来，冯氏零售一直致力于参与玩具反斗城在亚洲地区的增长和发展，我们对增持该公司的股权感到高兴，并对玩具反斗城未来在亚洲的成功充满信心。”冯氏零售执行董事石彼得谈道。

“今年玩具反斗城的业绩完全可以达成预期目标，过去多年，我们也一贯能实现两位数的同比增长。”卓康彦透露，未来反斗城亚洲将加快推动门店的扩张，并加大在IT方面的投入，提升电商平台、更新营运系统等。

目前玩具反斗城在中国大陆地区有166家直营店，台湾、香港共拥有直营店33家，而澳门拥有2家加盟店。公司方面表示，未来还将在大陆地区以每年新增45至50家门店的速度扩张。

新时代挑战

据Euromonitor调研，中国玩具及游戏市场的零售总额已由2012年的1118亿元上升到2017年的2765亿元，增长幅度达19.9%。同时，行业新特征层出不穷，网购逐渐成为人们购买玩具的主要途径，科技含量较高的电子互动式玩具、益智玩具、动漫衍生玩具越发受青睐。

这对传统玩具零售商提出了新考验。分析认为，造成美国玩具反斗城破产的罪魁祸首之一，正是以亚马逊为首的电商抢走了大部分玩具市场份额。目前，反斗城亚洲仅入驻了天猫，其自建电商平台也运营得不温不火。

对此，卓康彦告诉21世纪经济报道记者，反斗城亚洲将重新布局中国大陆的电商平台，让电商服务更加贴近顾客需求，以及中国玩具品牌商和制造商的需求。“技术方面的投资包括优化电子商务产品，致力于为我们的顾客在线上和实体店中提供更好和更全面的购物体验。”

“实际业务经验告诉我们，客户群体依然乐于带孩子和家庭享受实体门店购物的乐趣，并将其作为亲子互动的重要环节。同时，电商平台上有许多低质量、没有正规授权的产品在销售，家长很容易买到未经授权的产品。但我们能保证所有玩具反斗城线上和门店售卖的产品，都是经过正规授权和严格的品控管理的。”卓康彦谈道。

尽管目前日本市场依然是反斗城亚洲的最大收入来源，但中国却是其发力的重点区域。卓康彦预计，未来中国市场将有望占反斗城亚洲销售额的50%-60%，“虽然我们还不清楚成为第一还需多久，但中国已经是反斗城亚洲的第二大市场。”

为此，反斗城亚洲积极适应中国国情，加快与各式本土IP合作。据介绍，除了拥有如Peppa Pig（小猪佩奇）等IP的独家销售权以外，反斗城亚洲还与奥飞娱乐、能力风暴、葡萄科技等有合作，“我们有品牌商、经销商、玩具厂商三类供应商资源，相比起别的玩具/零售商，可以优先将他们最新的产品带入市场，带到中国消费者手中。”

在广东省商业流通协会会长黄文杰看来，玩具反斗城未来需要更多地向科技靠拢，并注重门店体验感，走乐园化的道路。“通过玩乐的属性让小孩家长更愿意前往门店，促进购买行为产生。当乐园化和体验化做到极致时，反斗城便能实现线上目标消费者回流。”黄文杰说。