筹集77.8亿港元之后 万科又要发H股了

万科一则简单的公告，却引来众多投资者围观。

这份不足600字的公告，核心表述了两个意思：一是万科董事会全票通过了一份发行H股方案的议案， 二是对今年4月配发的H股股份数量，在公司章程里做了修订。

这份公告发于11月13日晚，仅简单说明了审议结果，并未透露增发H股的具体额度和配股价格，因此也引发了股民的疑惑：万科今年4月不是已配发了H股吗？难道又要发H股了？此次是否为新增发？

乐居财经向万科方求证获知，“此次公告可以理解为细化方案以便后续发行，未来万科会根据监管和环境等决定具体发行事项，到时也会公告。” 换言之，万科新H股发行“箭”已在“弦”，只是在静待时机。

77.8亿港元配股大单

对于房企而言，增发配股是一场持久战。回溯万科首次增发H股的历程，也可谓长路漫漫，前后耗时一年。

去年5月15日，万科董事会审议通过首次增发H股授权议案。一个月后，在万科2017年年度股东大会上，发行公司H股股份的一般性授权议案以 92.9%的同意率通过，但其是7个议案中同意率最低的。

彼时，万科董秘朱旭曾解释，万科香港H股流动性非常低，只有11.9%，300多亿，所以市值在港股中非常小，流动性不是特别好，国外大的基金想投资万科H股，苦于流动性很差，因此他们多次建议增加港股的流通性。

直到2019年4月4日，万科发布公告称完成交割，成功以每股H股29.68港元，向不少于6名承配人，成功配发及发行总数为262,991,000股新H股，占增发A+H股总股本的2.33%，配售所得款项净额约77.8亿港元。

近78亿港元的融资金额，在房企的配股融资中较为少见，这也是今年以来香港资本市场规模最大的再融资。

喊着“收敛聚焦、做好基本盘”的万科将如何使用这笔77.8亿港元的融资额？万科对此称，拟将此次配售所得款项净额用于偿还公司境外债务性融资，不会用于住宅开发。

实际上，随着万科近两年的负债大幅度增加，改变以前较为轻松的资本结构状况，而配股集资可以提高公司抗风险的能力，且不增负债，成本较低，不失为一个优秀的备选项。

配股筹资的“窗口期”？

完成首次增发配股的七个月后，万科又一次试图开启增发H股的大门。

此前，朱旭在2019年的股东大会的一席言论，也让外界嗅到了万科将持续增发H股的信号，她表示，“港交所要求上市公司原则上流通股不能少于25%，我们远低于这个比例，这就导致我们长期处于比较低的市值。”

为何选择当下增发H股，万科方面并未在公告中回应。但在业内人士看来，在今年还债高峰期来临，且A股融资环境收窄的当下，流动性的紧张，让房企使尽浑身解数从各种途径融资。万科选择去香港大笔融资，应对未来房地产的冬天，也是合理之举。

另一方面，柏文喜分析道，“万科之所以频繁配股融资，因为对市场前景比较悲观，对支持业绩增长需要的销售回款和融资都不甚乐观的情况下，不如先以配股融资来备好粮草。”

按照目前股市行情，现在是配股筹资的“良机”吗？

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲表示，虽不是良机，却是时机。一个周期不是顷刻之间就能恢复到房地产的顶周期，现在是房地产估值的下降周期，换而言之，万科现在不配股，后面配估值会更低。”

而股东最为关心的还是配股价格，“今年4月的增发价格还算合理，但目前的价格已经中等偏低，不合适现价增发。如果低价增发，对原股东会造成很大打击。”目前，万科尚未公布增发价，但按照通常依据最近交易平均价格定价的方法，万科H股此次增发的价格很可能较低。

且如此频繁的增发也让投资者有所质疑，是否存在摊薄股东的权益？柏文喜则表示，“配股融资是按照原股东的股权比例进行配股，因此不会稀释老股东的权益比例。因为顾及配股可能需要消耗现金以及各股东的现金持有状况的不同，所以一般用未分配利润来进行配股比较容易获得股东会的通过。”

但从长远角度看，配股会扩大公司的股份基数，增加市值管理的难度。因此，配股是一种通行的融资方式，但不可以无限制、无穷无尽地使用。