金地债券之问：利率为何低至1.5%？

“调整后的利率还不如余额宝了”，在某论坛的公告留言区，一位投资者直呼。

众所周知，余额宝是一款国民级的货币基金，主要用于银行间的资金拆借，被视为社会“无风险利率”的重要风向标，如今，其7日年化收益率已创下历史新低至1.785%。

没有最低只有更低。4月20日晚间，金地集团（600383.SZ）一纸公告宣布拟将一笔未到期公司债的利率，由5.29%大幅下调至1.5%，此举引发市场热议。

公开资料显示，该笔债券为金地集团2018年公司债券（第二期）（品种一）（债券简称：18金地03，债券代码：143657），发行总额为10亿元，上市日为2018年6月15日，到期日为2021年5月28 日。

据公告，本期债券的利率为5.29%，在债券存续期内前2年固定不变，在存续期的第2年末，票面利率调整至1.5%，起息日为5月28日。

据乐居财经了解，根据此前《募集说明书》的约定，发行人有权决定在本期债券存续期内的第2年末调整后1年的票面利率，若发行人未行使利率调整权，则本期债券的后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。

对于此番下调利率的原因，金地仅在公告中以“根据当前的市场环境，发行人选择下调票面利率”一句话带过。

“逆周期调节与抗疫导致的货币财政政策双宽松，市场流动性非常充足，市场利率有大幅下降趋势，金地集团不过是随行就市罢了”，对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

克而瑞数据显示，2020年第一季度新增债券融资成本6.58%，较2019年全年下降0.46个百分点。其中，境内债券融资成本为3.87%，较2019年全年下降1.34个百分比。

克而瑞研究认为，整体融资成本的下降主要由于一方面境外债券发行的减少，一季度境外/境内债券比1.40，同比下降了0.72，此外，境内超短融发行量的上升也是导致成本下降的重要原因。

知名地产分析师严跃进表达与前述人士类似的看法，并认为此举“还可以减少后续利息的开支”。据乐居财经估算，如投资者没有回售，该笔债权一年净省3790万元利息成本。

发行人有调整票面利率选择权，投资者同样有回售选择权。公告显示，发行人发出关于是否调整本期债券的票面利率及调整幅度的公告后，投资者有权选择在公告的投资者回售登记期内进行登记，将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人；若债券持有人未做登记，

则视为继续持有本期债券并接受上述调整。

“才1.5%的利率，选择继续的人不会多，金地集团可能是变相让债权人赎回，再低息发债，目前这样宽松的融资窗口期明年不一定有”，一位业内人士表示。