凯辉基金马骏：投资是一门遗憾的艺术，要做长期主义者

编者按：中国商业正以循新之力量，借不循常之巧劲，蓬勃发展！「第16届中国商业地产节」特别策划——“这，就是中国商业”之《赢商对话》系列访谈，与行业领袖精英面对面，畅谈中国商业发展现状，探讨商业新发展格局。

疫情重压下，2020年的消费品投融市场依然热闹。据赢商网不完全统计，去年有31个品牌有2次以上融资动态（包括IPO），并不乏泡泡玛特、完美日记这类相对头部的品牌。

同样是这一年，以“无糖”理念一路逆袭的元气森林，迎来战略投资，并取得了骄人的成绩。数据显示，2020年双十一期间，元气森林在天猫、京东平台超越传统国际巨头，夺得双十一全网水饮品类双冠王；2020年这一年实现销售额近29亿元。作为融资方之一，凯辉基金于2020年向元气森林发出了第一份投资意向书。

“能够基业常青的消费零售企业，最本质的还是有好的产品和服务。比如说我们投的元气森林，从7个亿涨到如今60亿的估值，整个团队在产品上花了很多心思”，对于投资元气森林，凯辉基金合伙人马骏如是回应道。

当然，作为一家专注跨境投资的私募股权基金公司，凯辉基金投资的领域不止于消费品，其投资领域还包括TMT、医疗健康、汽车出行、高端制造等。2020年，凯辉基金都投资了哪些品牌，在选择投资目标时遵循的策略是什么？今年投资环境如何，是否会影响投资热度……赢商网通过对话马骏，寻找到了一些答案。

凯辉基金合伙人马骏

瞄准“更美更健康”

凯辉基金成立于2006年，目前累计管理规模超40亿美元，已在四大洲投资超过180家企业。

回顾2020年，马骏对于公司的几项重大投资十分满意。在他看来，尽管疫情带来了诸多影响，但危中有机，2020仍是投资的大年，凯辉基金也果断投资了元气森林、德尔玛、WonderLab、Fiture、纽西之谜等不同领域的消费品牌。

实际上，凯辉基金2020年投资的品牌范围，与行业趋势大体一致。据赢商网不完全统计，2020年期内31个品牌有2-4次融资动态（包括IPO），获得多轮融资的品牌虽然所处的业态不同，但多数定位小众、细分，并且“健康”成为最大写的关键词，消费品牌最受资本欢迎的赛道是餐饮、美妆、食品/零食、轻酒饮。

“尽管消费呈现出多元化的特征，但基础的需求是不变的。在中国，更美、更健康是共性的需求，我们也是围绕这个主题进行投资。”

在这样的投资主题下，凯辉基金选择投资企业时，更注重创业者对于一些问题的思考：作为创业者，将多少时间花在了产品上？是否有系统化的能力去接住用户端流量红利？是否在坚持做正确的事，而不是容易的事？是否愿意在重要不紧急的事情上花时间？是否在核心关键决策上给自己留充足的时间……

在马骏看来，尽管消费趋势有很多变量，但“以更合适的价格，享受更好的产品与服务”这一基本需求是不变的。这也意味着，最核心问题并不是说线上、线下、前端怎么样，而在于是否用最高效的方法、较低的成本给用户提供更好的产品和服务。

基于以上理念，凯辉基金依托自身产业化和跨境交易的优势，协调全球化资源，在帮助外资品牌进驻中国、发展中国业务之际，带动中国品牌走向海外。

关注购物中心内新兴品牌

除了IPO爆发，2020年中后期融资、大额融资非常活跃，用“异常热闹”形容市场趋势一点不为过。

提及于此，马骏坦言，在过去的投资中，凯辉基金不可避免地错过一些消费类品牌的投资，“投资本身是一门遗憾的艺术，同时是爬山的过程，一步步都需走得扎实。因此，无论是投资者还是创业者，都要有平常心”，马骏补充道。

为此，无论市场如何变化，凯辉基金的主要投资策略不变，即：坚持做长期主义者，并青睐于陪伴长期主义的创业者。

考虑到中国线下商业更利于连锁创业者，一些单店模型在小规模范围内跑通的品牌，能够通过购物中心快速扩张，凯辉基金将持续关注购物中心内的新兴品牌及成长型品牌，敏锐把握早期在购物中心内发展模型较好的品牌，助力企业快速复制。

2021年，受去年疫情影响一批项目延期开业，购物中心拟开业量将再创历史新高。据赢商大数据统计，2021年全国拟开业购物中心突破一千大关，达到1113个，总体量为9725万平方米，接近1亿平方米。这无疑给了新锐品牌快速增长的机遇。

对此，马骏表示，除非出现大的变化，资本投资品牌的热度将会持续。与此同时，2019-2020年拿到投资的品牌将迎来分水岭，一种是品牌逐渐在所处赛道里变成领头羊，资本依托“马太效应”，助其更快更强发展；一种则是一批失速的企业，在高估值水平下迎来一些挑战，融资变得更加困难，考验企业是否真正健康发展。

赢商网了解到，自2021年1月起，凯辉基金先后对瑞典远程宠物医疗咨询服务商FirstVet、法国沙龙香水品牌Juliette Has A Gun、货客峰等品牌完成投资，后续还会密切关注投资购物中心内的新兴品牌与成长性品牌。