张家退出？ 苏宁系转让日本Laox集团34%股权

作者/李标

​一直传闻要出售家乐福的苏宁，却等来了日本业务出售的消息。

据日经中文网消息称，日本免税店大型企业Laox于12月2日宣布，一家来自新加坡的投资基金取得了公司控制权，控股34%，而曾经的大股东苏宁系持股比例从65%降至30%。

据悉，Laox为日本最大规模的综合免税店，拥有日本国内最大规模的免税门店网。

双方的交易金额并未公开，而Laox方面的持股报告书中指出，此次股权转让目的为“伴随质权执行的持有”。

换言之，苏宁极有可能通过此次股权转让作为抵押，而从该投资基金或关联第三方中融得了一笔资金，Laox的具体运营方和决策方仍有可能是苏宁系。

针对苏宁持有的剩余30％股权，Laox表示“现阶段没有关于质权设置和转让的信息”。

此外，苏宁系的苏宁电器及A股平台苏宁易购同时拥有Laox方面的股权。该次交易的出让方并未具体指出，而仅仅是苏宁系一致行动人减持。

若仅从持股比例上看，苏宁集团原持有35%的股权，而上市公司苏宁易购仅持有Laox 29.77%的股权，因此此次转让更有可能是张家的独立行为。当然，也不排除是两者同时对部分股权进行了处置。

如果是苏宁易购方一次融资股权转让或许能被理解为阿里方面的一次资产处置或重新盘活，若是苏宁集团的转让，这一次可能的股权之变则更耐人寻味。

苏宁要想从Laox身上套现大额现金或是寄希望于重整海外业务，这些都无法成为它们的救命稻草--Laox近几年来糟糕的盈利状况加之新冠疫情的冲击，已使其陷入了堪比苏宁的麻烦中。

数据显示，Laox于2020年合并最终损益亏损166亿日元，在2021年前9月也亏损32亿日元，并关闭了旗下多家旗舰门店。

截止12月5日收盘，Laox市值151.8亿日元，仅约合人民币8.6亿元，相比于千亿债务的苏宁显然是杯水车薪。

自2009年苏宁决定走向国际化开始，在这条“买买买”的路上，苏宁走得并不顺利。

2009年 8月3日，苏宁易购通过境外设立的全资子公司出资8亿日元（约5,755.4万元人民币）认购日本家电连锁企业LAOX株式会社发行的股份6,666.67万股，同时获得1,066万股新股预约权，成为其第一大股东，实现了国际化发展的初次尝试。

值得注意的是，苏宁易购在同年收购了香港镭射公司（Citicall Retail Management）正式进军香港，同样是苏宁跨境业务的重要尝试。无论是香港和日本，这两个消费能力和体系都较为成熟的地方，苏宁多少显得有些水土不服。

随后，苏宁易购经过3次定增的方式顺利获得了Laox的绝对控制权，持股量达到41.85%。这三次的价格分别为2.13亿日元、 20亿日元、62.73亿日元，若算上最初的8亿日元，苏宁易购合计投资了92.86亿日元。

在2009年度的公告中，苏宁易购表示公司将进一步加强与LAOX株式会社的采购协同，通过LAOX公司引进目前国内市场还缺少的动漫游戏、玩具模型、乐器以及大量的3C家电周边配套产品，进一步丰富产品结构。

双方曾经历了一个短暂的蜜月期，Laox的门店和业务在两年内从低估中复苏，实现扭亏为盈，并在2011年伴随最后一次定增完成后并表。

同年，Laox进入中国，开设日本风格的乐购仕生活广场（LAOX LIFE），打造一站式家庭购物中心，并与“苏宁电器”实现双品牌运作，首个南京乐购仕生活广场于2011年12月31日开业。

然而，蜜月期过后，不可抗力的日本大地震对Laox的业务产生了巨大的影响，市场出现波动之时，Laox似乎显得束手无策。

苏宁在2012年年报中提到，“受日本地震影响，当地商业租金出现波动，鉴于租赁协议的不可撤销性，使得租赁协议约定价格较市场租金高。”而在2013年年报中也提及“Laox未达到经营的预期，计提了商誉及长期待摊费用装修费减值损失。”

在2013年-2018年间，Laox净利润波动极大，十分依赖旅游及跨境业务，期间净利润分别为亏损2.3亿元、盈利0.5亿元、盈利4.4亿元、亏损-1.5亿元、盈利0.1亿元、亏损1.16亿元。

2019年，在苏宁易购剥离“不成熟业务”的前提下，已经在手上运营了10年的日本业务同样被划为了其中之一。

据了解，Laox分别向苏宁电器集团（苏宁易购母公司）的子公司及Laox关联方定向发行股份及新股预约权，募资5.46亿元。其中，苏宁集团承担了其中近99%的新股权，斥资5.34亿元（83.43亿日元）。

按此计算，苏宁系合计为Laox64%的股权花费了超过176亿日元，这个价格已经超过了如今Laox的市值，成为了一笔大幅亏损的投资。

在定增完成后，苏宁易购子公司持股Laox股份稀释至29.77%、表决权比例30.40%；苏宁集团子公司持股Laox股份增加至33.80%、表决权比例34.51%。

苏宁易购成功将其剥离给了大股东，而当年伴随Laox一起的业务还有新生的苏宁小店和苏宁金服。而在同年进入表内的还有一位新面孔，家乐福。

彼时，苏宁易购以48亿元买下家乐福中国80%的股份，并将其并表。然而，尴尬的是家乐福正面临当初Laox的运营困境--在苏宁易购收购Laox前，后者曾连续9年出现亏损。

数据显示，家乐福在2017、2018年分别亏损10.99亿元、5.78亿元。

在苏宁易购超过700亿元的并购清单中，无论是家乐福、Laox亦或是天天快递、PPTV，苏宁易购在并购时的选择往往是已经陷入麻烦的公司，而步子迈得太大导致其无法细致地消化每一笔并购，而是疲于奔命式地撒网。

因而，其接手的资产在短时间内无法给公司带来正向改变，更为糟糕的是苏宁易购的主业电商也不是一个盈利业务，只有阿里的股权投资收益支撑起了公司的报表。

自苏宁易购陷入债务困境后，家乐福作为其手里较为容易变现的资产，自然被不少人认为是货架上的首选。

最近一次是11月初，彭博社报道指苏宁易购正考虑出售其所持有的家乐福中国控股股权，可能通过此次减持寻求筹资约7亿至8亿美元。