美元债兑付压力下 正荣地产获5.5亿港元双边贷款额度

作者/韩宜珈

12月28日，正荣地产集团有限公司称，近日获两间境外商业银行授予双边贷款额度，合共约5.5亿港元，该笔贷款用途为现有债务再融资。

值得注意的是，此次正荣获得贷款额度的方式为双边贷款，双边贷款是银行向借款人以一对一形式提供的贷款，用于弥补借款人短期资金周转不足或办理固定资产支出的中长期贷款或其他一般公司目的。

同时，双边贷款也具备一定特殊性质，需有一家外国银行作为贷款人，另一家银行作为借款人。对于企业来说，银行的双边贷款不仅不需要代理人，同时期限长，利润低，能够拿到银行的双边贷款无疑是金融机构与企业深入合作的表现。

根据观点新媒体统计，正荣地产于2021年内获得境外银行提供合共约12.86亿港元等值的双边贷款，与包括中国银行（香港）、法国巴黎银行、中信银行（国际）、中国民生银行股份有限公司香港分行、集友银行、招银国际、招商永隆银行、德意志银行、高盛（亚洲）、恒生银行、汇丰银行、渣打银行（香港）等14间境外银行建立商业业务关系。

此外，正荣地产于2021年新增成为两家全国性股份制银行总行级重点客户；已成为17家国有银行及全国性股份制银行中的12家银行的总行重点客户或核心客户，获得银行授信总额人民币1164亿元，可用授信馀额达人民币697亿元。

可以看到，在众多房企融资渠道收窄、融资难度加大的情况下，正荣地产通过此次双边贷款，在金融市场扩大了自己的渠道支撑。

根据正荣2021年中报数据显示，公司剔除预收账款的资产负债率72.4%，相比2020年末下降4.2个百分点；净负债率57.2%，较2020年末下降7.5个百分点；现金对短债比2.2倍，短期负债在债务中的占比继续下降至28.5%。“三道红线”踩中一条。

面对这一情况，今年11月以来，正荣地产频繁提前回购美元债、永续债。截至2021年10月31日，正荣地产存续债券共计16只，全部为境外债券，债券余额约为39.0亿美元，平均票面利率为7.30%，平均债券剩余期限1.69年。

这其中将于一年内到期的境外美元债有3笔，总计6.74亿美元，最早的一笔将于2022年4月13日到期。

正荣境外美元债存量

数据来源：企业公告、观点指数整理

除此之外，正荣地产预计一年内到期的还有两笔境外人民币债券，发行总额16亿元人民币，都将于2022年6月30日过期。据悉，正荣地产正计划推迟赎回明年1月行权的美元永续债，最近获得了11亿美元的离岸债券发行配额。

通过上述数据可以看到，正荣地产明年境外债务压力也不小，此次与银行达成的双边贷款，可视为明年的偿债预热。

实际上，评级机构也对正荣地产的债务情况做了统计。

此前于11月19日，惠誉将正荣地产集团有限公司的评级展望由正面调至稳定，并确认其长期发行人违约评级为B+。惠誉同时确认，正荣的高级无抵押评级为B+，回收率评级为RR4。

此次评级调整，惠誉对正荣地产财务状况的持续改善给予肯定。惠誉认为，正荣地产流动性风险可控，相信正荣的资金足以覆盖其由现在至2022年底到期或可回售、约人民币95亿等值的债务，包括一季度到期约1.5亿美元及明年四月到期约2.175亿美元，认为其财务灵活性较其他B评级的同业为优，同时预期其杠杆于2021年末或进一步下降至45%。