中国中免本月寻求通过港交所聆讯：6月营收同比增长13%，泸州老窖参与认购

作者｜Stone Jin​

据IPO早知道消息，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）计划本月寻求通过港交所聆讯，最快9月正式在港挂牌上市，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。

2021年6月25日，中国中免首次向港交所递交招股说明书，同年11月通过聆讯，后决定暂缓香港IPO。今年6月30日，中国中免再次向港交所递表。

按照中国中免早前的计划，其拟通过本次IPO募集20至30亿美元。7月29日，泸州老窖发布公告称，将作为基石投资者参与中国中免的IPO发行，投资金额为8000万美元。

成立于1984年的中国中免现已成为全球最大的旅游零售运营商，专注为境内外旅客、中高端消费者提供免税和有税商品销售服务，以及全方位购物体验。

作为中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，中国中免涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。截至最后实际可行日期，中国中免经营193家店舖，包括在中国28个省、直辖市和自治区的100个城市经营的184家店舖，以及9家境外免税店，包括7家在香港、澳门和柬埔寨经营以及2家邮轮免税店。根据弗若斯特沙利文的资料，从2019年到2021年，仅是中国中免开设店舖的机场就为超过22亿人次的旅客提供了服务。

从地理位置而言，中国中免已占据了海南离岛免税销售的核心渠道，包括海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场，海口和三亚的市区核心地段，以及博鳌亚洲论坛会址区域。同时，中国中免亦在中国和亚太地区的主要航空枢纽拥有经营免税店的专营权，包括按疫情前国际旅客吞吐量计算国内前10大机场中的9个机场，尤其是北京首都国际机场、上海浦东国际机场和广州白云国际机场三大机场，以及香港国际机场和澳门等亚太国际枢纽机场。

值得注意的是，从2017年到2021年，中国中免先后完成日上中国51%股权、日上上海51%的股权、海南省免税品51%股权以及港中旅资产公司全部股权的收购。

其中，对日上实体的收购帮助中国中免能够入驻北京和上海的机场；收购海南省免税品帮助其得以在中国离岛免税市场中占据重要的市场份额，并充分利用海南优惠政策带来的好处；哈尔滨中侨则因港中旅资产公司的收购而成为中国中免的一部分。

根据弗若斯特沙利文的数据，按照销售收入计算，中国中免的全球排名在过去10年不断提升，从2010年排名的第19名提升到2015年第12名、并于2019年进一步升至第四，于2020年和2021年位列全球第一。2021年，中国中免占全球旅游零售行业市场份额的24.6%。

此外，全球采购能力是中国中免的另一大核心壁垒，其在中国免税行业中拥有最全面的品牌组合。截至2022年3月31日，中国中免的入驻品牌数量超过1,200个，销售的产品超过316,000个SKU，供货商超430个。同时，中国中免拥有228个专业买手，截至2022年3月31日平均从业年期超八年。

截至2019年、2020年和2021年12月31日，中国中免的注册会员总数分别约为120万、1200万和2030万，复合年增长率为311.3%。截至最后实际可行日期，中国中免共有约2280万名注册会员。

财务数据方面。2019年至2021年，中国中免营收分别为480.13亿元、525.98亿元和676.76亿元，复合年增长率为18.7%；净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元，复合年增长率为50.8%。

今年第一季度，中国中免的营收为167.82亿元，2021年同期为181.34亿元；净利润为29.34亿元，2021年同期为34.28亿元。

另根据中国中免日前在A股发布的业绩快报，今年上半年，中国中免的营收同比下降22.17%至276.51亿元；归属于上市公司股东的净利润则同比下降26.49%至39.38亿元，其主要由于上半年国内疫情导致客流大幅下降，门店和物流运营出现中断，尤其是3至5月份的经营受到了很大冲击。

好在，自5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，中国中免的门店销售明显回升。6月，中国中免的营收同比增长13%。

而今年上半年中国中免主营业务的毛利率较2021年下半年环比提高5.5个百分点。中国中免指出，在追求规模、盈利与成长性的同时，其更加关注利润水平的提升，不断优化采购条款并积极采取精准营销策略，保证商品价格和利润平衡稳定。

中国中免在招股书中表示，本次香港IPO募集所得资金净额将主要用于巩固国内渠道；拓展海外渠道；改善供应链效率；升级信息技术系统；市场推广和完善会员体系；以及用作补充流动资金和其他一般公司用途。

本文为IPO早知道原创

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