最后上市日！勒泰的商业地产理想与现实
作者：潘玲宣
8月12日是勒泰集团公司股份的最后上市日。
据悉，香港联交所于2022年8月10日公布，上市委员会根据上市规则第6.01A(1)条，决定取消勒泰公司股份在联交所的上市地位（除牌决定），股份最后上市日为2022年8月12日，取消上市是因为未能在2022年7月20日前履行联交所规定的复牌指引并复牌。
联交所还公布，根据上市规则，勒泰集团公司股份的上市地位将被取消，自2022年8月15日上午九时起生效。
勒泰表示不会就上市委员会作出的除牌决定申请复核。
商业蓝图
在河北省会石家庄，可能没有一个本地人没去过勒泰中心。而来到这里的游客，也必会来到位于城市CBD的勒泰中心游玩、打卡。
这样一处闹市区的繁华之地便是由勒泰集团所开发。
据勒泰集团官网信息，自1998年成立以来，勒泰集团已形成以商业管理为核心，全面推进金融资本运作、商业地产开发、投资拓展、伙伴网络等多元化业务为协同的业务阵型。
2012年末，勒泰集团创始人、董事局主席杨龙飞带领勒泰集团旗下勒泰商业地产有限公司在港上市，勒泰的商业版图也自此迈向更广阔的市场。
在官网的相关表述则为：“实现勒泰从中国走向世界商业梦想，资产规模由百亿向千亿扩张。”
2014年-2016年，勒泰先后在美国、印度、加拿大进行项目布局。但在勒泰最后一份财报——2020年中期业绩报告中，关于海外项目并未有过多提及。
目前，勒泰主营业务包括商业地产开发及运营、物业服务、金融管理等多元化板块，已开发石家庄勒泰中心、唐山远洋城MALL、唐山勒泰中心、邯郸勒泰城等城市综合体专案，以及成功运营美国南山广场等海外标杆专案。
2019年2月18日，勒泰集团有限公司发布公告称，该公司名称由LT Commercial Real Estate Limited勒泰商业地产有限公司更改为Lerthai Group Limited勒泰集团有限公司，已于2019年2月15日生效。
勒泰于联交所买卖股份的英文股份简称将由LT COMM REALEST更改为LERTHAI GROUP，而中文股份简称由勒泰商业地产更改为勒泰集团，由2019年2月21日上午九时正起生效。
勒泰集团表示，该公司的新名称将更好地反映该公司策略及该集团未来业务发展方向，更改公司名称符合该公司及该公司股东的整体最佳利益。
商业地产免不了面对资金难题，在行业探讨轻资产命题时，在勒泰快速发展的那些年里，杨龙飞逐渐形成了自己的理解。
“商业地产本身就是资本密集型行业，严格来讲，我认为商业地产的轻资产就是个悖论，是个不存在的事情，实际上今后要谈的轻资产应该是地产怎么和金融结合起来。”
2016年，勒泰集团创始人杨龙飞在接受观点新媒体采访时，如是说道。
“现在我们国内项目正在和国际证券机构做资产证券化，打通资本市场，这是我们一直要圆的一个梦。如果能从选址、规划、建设、招商、运营推进到最后把产权证券化卖给市场，那么这就是是完整的链条。”
债务沼泽
至2017年，勒泰距离梦想更近了一步。
这一年的8月3日，勒泰联合国内REITs团队中联基金成功设立“境内首单不依赖主体评级REITs产品”。
8月30日，勒泰REITs产品挂牌敲钟仪式于深圳证券交易所正式举行。
勒泰REITs底层资产即为石家庄勒泰中心，项目位于石家庄城市核心商圈，也是石家庄首条地铁的上盖项目，项目发行规模35亿元。
彼时，勒泰REITs受到业内外颇多关注，只因那时的REITs还属于“小众”。也由此，勒泰REITs创下多个“第一”。
据当时公开资料，勒泰REITs身兼“首单不依赖主体评级REITs产品”、“首单河北省REITs产品”、“首单非一线城市优质商业REITs产品”，并创“同类型产品REITs成本最低”。
除石家庄勒泰中心外，当时勒泰集团管理团队介绍，勒泰在国内开发有唐山远洋城、唐山勒泰中心、邯郸勒泰中心等项目，这些项目均为勒泰计划自持的商业物业，并匹配有住宅、公寓、写字楼等。
管理层指出：“勒泰是商业地产商，拥有大量的优质商业物业，因此资产证券化仍然会是勒泰实现资金回流、降低杠杆、提升资产运营效益的重要手段。”
按当时说法，已有金融机构有意为勒泰做存量项目的进一步资产证券化安排，勒泰也同样考虑将当时尚处于培育期的唐山勒泰中心和邯郸勒泰城的证券化安排提上日程。
在杨龙飞看来，这种大型的城市物业如果让企业单独承担是非常沉重的，只有市场化证券化才能解决资本沉淀的问题。
但没等到圆梦，勒泰已经先一步陷入债务沼泽。
2020年8月，勒泰公告称，中国工商银行(亚洲)有限公司请求法院对公司进行清盘以偿债的呈请，将于10月28日在香港特别行政区高等法院原讼法庭聆讯。
在此之前，7月5日勒泰集团就收到该笔债务的法定要求偿债书，要求勒泰集团三个星期内向银行支付近17亿港元本息。从之后的结果来看，显然勒泰已经无力偿还。
有分析人士指出：“从勒泰集团的发展历史来看，目前债务危机与发展策略不无关系，自持物业的重资产商业模式才是引发现金流入不敷出的底层之殇。”
勒泰集团2019年年报显示，该集团总负债达185.45亿元，流动负债净额约69.33亿港元，现金及银行结余为1.28亿港元。2020年中期，勒泰流动负债净额升至约71.91亿港元，而现金及银行结余降为5342.7万港元。
不可否认的是，勒泰在打造商业项目上有着自己坚持的诗与远方，但从整体情况来看，以“入不敷出”来形容当时的勒泰境况，或许也是有几分贴切的。
债务的沼泽陷进去便难再脱身，相继伴随着的是越积越多难题，项目进展也就此陷入困局。
今年3月，位于邯郸的勒泰家园住宅项目又再遭遇纠纷。据此前相关公开资料，开发商已进入破产重整阶段，资产冻结。
当然，在外部承受压力的同时，勒泰内部也经历着管理层的流失，话事人接连离去也略显得有些人走茶凉。
2021年1月21日起，勒泰集团有限公司股份自于联交所暂停买卖，此时勒泰集团总市值约9.54亿港元。
三个月后的4月12日，勒泰集团董事会宣布，因计划发展个人事务，杨龙飞先生辞任公司董事会主席、执行董事、提名委员会委员、薪酬委员会委员、企业社会责任委员会主席及行政总裁，生效日期为2021年4月9日。
今年1月21日，勒泰集团有限公司发布公告称，因潜在重组进行中而继续停牌。随着最新公告发出，勒泰也将于8月15日取消上市地位。