朗诗拟进行交换要约

9月30日，朗诗绿色管理有限公司发布2022年到期的10.75%优先票据至少最低接纳金额交换要约。

据了解，于2020年1月21日，朗诗绿色管理发行本金总额为2亿美元的现有票据。截至本公告日期，现有票据的未偿还本金额为1.69亿美元。

交换要约一经实行，将改善集团的财务状况、延长其债务期限、加强资产负债表并改善现金流管理。

交换要约已于2022年9月30日开始并于2022年10月18日伦敦时间下午四时正届满，除朗诗绿色管理全权酌情另行延长或提早终止并通知现有票据信托人外。

就于交换届满期限前有效地提交且获接纳作交换的尚未偿还现有票据每1,000美元的本金额而言，合资格持有人将收取交换代价，包括：票据预付本金100美元现金，票据奖励金5美元现金，新票据本金总额900美元，及所有应计利息。

合资格持有人根据交换要约收到的新票据本金最低为15万美元且为1美元的整数倍。任何零碎金额的新票据将被作废。

新票据将按年利率10.75%计息，每半年支付。新票据的到期日为新票据的期限为2024年10月20日（受限于交换届满期限的延长）。

评级被下调

9月29日，穆迪将朗诗绿色管理有限公司的公司家族评级（CFR）从“Caa1”降至“Caa2”，公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”。展望仍为负面。

穆迪分析师Daniel Zhou表示：“评级下调反映出，鉴于朗诗绿色管理在未来6-12个月的大额债务到期（包括即将于2022年10月到期的离岸债券），其违约风险加大。这也反映出，如果该公司违约，我们预计债权人复苏前景将恶化”。

“负面展望反映了我们预计如果该公司违约，债权人的回收前景可能会恶化，” Zhou补充称。

朗诗绿色管理在未来12个月内将有大额债务到期，包括2022年10月到期的1.65亿美元（折合12亿元人民币）离岸债券。然而，穆迪评估朗诗绿色管理的流动性疲软，在未来6-12个月内公司没有足够的内部财务资源偿还所有债务。鉴于市场条件艰难，该公司通过其他渠道筹集资金以及时偿还债务的能力也极不确定。

穆迪指出，朗诗绿色管理的流动性在2022年上半年显著恶化，截至2022年6月30日其现金余额从截至2021年12月31日的40亿元人民币急剧下降至13亿元人民币。此外，大约一半的现金由朗诗绿色管理在美国的上市子公司持有，无法立即调动。

穆迪预计，朗诗绿色管理在国内的销售额将继续下降，这将限制其调动项目层面现金至控股公司的能力，从而降低其财务灵活性。

由于结构性从属风险，“Caa3”高级无抵押债务评级比其公司家族评级低一个子级。这种从属风险反映了朗诗绿色管理的大部分债权都在运营子公司，在破产情况下受偿顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司缓解缺乏结构从属的重大因素。

因此，控股公司债权的预期回收率将较低。

在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了朗诗绿色管理的主要股东田先生的集中所有权，截至2021年12月31日，田先生持有朗诗绿色管理约58.28%（直接和间接）的股份。

朗诗绿色管理对合资企业的严重依赖使公司面临更大的治理风险，因为这削弱了公司和财务透明度。