七匹狼身陷存货之困、地产失意，主业轮廓愈加模糊

文/乐居财经 靳文雨

前不久，七匹狼周少雄的儿子周力源，与特步丁水波的女儿丁佳敏喜结良缘的消息，在网上传得沸沸扬扬，众人纷纷感慨豪门联姻果然气派。

但随后，七匹狼发布了2022年三季度报告，前三季度，它实现营收22.62亿元，同比降5.09%；扣非净利润6151.9万元，同比降26.6%。这份不尽如人意的的成绩单，再次让人发出疑问，特步家族是否能带得动七匹狼？

凭借着“男人，不止一面”的广告词，七匹狼曾风光无两，它生产的双面夹克，成为了无数中年男人衣柜里的时尚单品。但对于这个曾经的“茄克之王”来说，追求商业成功之外，建立自己的时尚体系从来不是它的目标。

近日，七匹狼旗下物管平台恒禾物业再传动态，其在一个月的时间内，斥资2200余万元接连成立了六家全资子公司，注册资本300万元至500万元不等。

此前，在服装主业持续疲软的态势下，地产业务反而成为七匹狼集团谋求增长的关键点，地产收入在其营收中的占比一度超过六成。而从早期的住宅项目到后来的工业园、物流园项目，七匹狼的物业一直与地产并步而行。

但自2020年行业急速“降温”之后，七匹狼难逃周期，在年报中已难再发现房地产投资的相关数据。多次直呼要回归主业之后，又再次在物管方面动作频频，七匹狼的主营业务愈加模糊。

存货之困

七匹狼的物业生意做得风生水起，但细究它的房地产发展史，不难发现地产业务和物业版图的拓展几乎是同时期开始的。

七匹狼旗下开展地产业务的主要平台——恒禾置地（厦门）股份有限公司（简称“恒禾置地”）在2008年才正式成立，但公开信息显示，七匹狼早在2005年就成立红八方地产，开始试水房地产的开发运营，这与恒禾物业成立的时间相近。

在此番接连成立子公司的动作之前，恒禾物业十分低调，并未有过其他对外投资行为。而从其官网的所管项目来看，恒禾物业对物流园及产业园项目颇为青睐，在披露的23个项目中占比过半。

去年12月底，恒禾物业进驻了普洛斯海南澄迈物流园项目、京东亚一广州九龙物流园。今年以来，又先后入驻了京东亚一广州南岗物流园、海控综保物流园项目、橙联跨境电商产业园项目等，皆为产业园及物流园项目。其合作伙伴不乏普洛斯、京东等头部物流企业。

恒禾物业为何会钟爱物流园和产业园？一是与七匹狼的投资偏好有关，资料显示，通过旗下各投资平台，七匹狼已直接或间接投资了宁德时代、京东物流、商汤科技、柔宇科技、银联商务等多个知名项目。

其次，这或与恒禾置地的业务发展走向，也有关联。因为恒禾置地不仅是七匹狼旗下的房地产及文旅管控平台，还是恒禾物业持股30%的重要股东。

这几年间，恒禾置地的投资重心也偏向于工业地产，先后建设了泉州德亿工业园项目、浙江柯桥服装工业园、翔安与狼共舞纺织服装工业园、新丝路服装制造城等项目。物管动作可以说是和紧跟着地产业务的步伐。

当然，恒禾置地也曾对住宅业务保有过热情。在成立之初，背靠着七匹狼集团这棵大树，恒禾置地先后在厦门、晋江、泉州和成都等地拿下多个项目。

2009年，恒禾置地曾以14.01亿元的价钱，拍下了厦门五缘湾“最后一片临海内湾栖身用地”，在这块土地上打造出了被誉为“亚洲十大豪宅”的恒禾七尚。

除此之外，恒禾置地也涉足了诸如观音山汇金国际中心项目、胡里盈晟纺织科技楼项目等商业地产项目。

但从近年来的地产布局来看，恒禾置地已逐渐脱离了早期的住宅和商业地产方向的轨道，而是转向了产业园、工业园等不动产领域，也涉及了部分酒店及文旅业务。

如在2018年12月，恒禾置地曾以2258万元的低价，竞得永春2018-31号至37号七幅商服地块。其中31-34号地块规划建设产权式酒店，即永春山居度假村项目；35-37号地块规划建设四星级以上酒店，即永春山居度假村酒店项目。

有分析人士认为，恒禾置地地产重心的转移是受到了地产周期下行及外资加速入场的影响，但布局的成效如何，犹未可知。

不过，七匹狼的存货计提压力并不小，地产或许也是影响因素。

2022年1-9月，七匹狼计提各项资产减值准备2.23亿元，其中存货金额计提资产减值准备金额高达2.2亿元，占2021年度归母净利润比例96.38%。

此外，公司2022年9月末存货拟计提跌价准备余额合计为6.42亿元，其中于2021年末已计提存货跌价准备5.92亿元。

多元纠葛

七匹狼素来奉行“狼文化”，在其专注品牌男装的外壳下，一直藏匿着追求冒险的内核。自2013年以后，很多国内服装集团选择“实业+投资”双轮驱动、互为依存的业务架构，七匹狼也逐渐开始发展投资等主业以外的内容。

其中重要手段之一就是地产经营，此外，七匹狼集团还布局有投资及其他业务板块，从事贸易、物业租赁、小额贷款等业务。

就恒禾置地来看，目前它有21家对外投资企业，属于房地产业的有6家，包括成都恒禾置地、晋江市金祥房地产开发等，其他则涉及金融、租赁及商务服务业等。

在组织架构上，恒禾置地的董事长及实控人为周永伟，副董事长、总经理及法定代表人由他的妻子陈鹏玲担任。

股权结构上，恒禾置地由七匹狼控股持股91.18%，厦门汇尚成贸易和厦门汇磐贸易分别持股4.71%、4.11%。后两家均为七匹狼集团的控股公司。

其中汇尚成贸易除七匹狼集团持股78.95%外，还分别由周泽惠和苏广益持股20%、1.05%。汇磐贸易则由晋江百应成贸易100%控股，实控人为谢安居，最终受益股份为50.97%。

乐居财经查阅发现，恒禾置地的投资较为多元，通过旗下企业珠海瑞誉安和股权投资基金，它入股了阳光保险。此外，通过厦门七匹狼资产管理，恒禾置地还投资了贵州董酒和厦门思明百应小额贷款（简称“思明百应小贷”）。

其中，思明百应小贷成立于2014年，注册资本为3亿元，公司核心产品为抵押贷、循环贷、定向贷、过桥贷、联保贷等。

七匹狼控股是其主发起人，持股49.99%，七匹狼资产管理持股25.01%。此外，厦门市汇尚泓股权投资、厦门维一实业及厦门市盛实股权投资分别持股15%、5%、5%。

厦门市汇尚泓股权投资为七匹狼旗下公司，维一实业和盛实股权投资背后的实控人分别为曾志雄和黄清港。曾志雄除了在七匹狼集团参股的三维时尚投资、深圳七匹狼晟联股权投资基金等公司中担任董事长之外，还是男装品牌马克华菲的董事。

乐居财经注意到，在2015年，思明百应小贷曾进行过两次股权出质，其中于当年8月出质了平和恒地房地产800万股股权，后又于12月将中联信（福建）支付服务的1亿股股权进行了出质。

此外，在2015年至2018年间，它还有过三次动产抵押。其中抵押人为福建省永榕电力集团（三明）发电和厦门卓翔机械，被担保主债权数额合计为1684万元。

近日，思明百应小贷又卷入了诉讼纠纷之中，因案外人执行异议之诉，漆小桃将思明百应小贷连同洪文杰告上了法庭。截止目前，思明百应小贷共涉司法案件54起。

主业模糊

1965年周少雄出生在福建晋江，1983年，他到了新华书店工作，主要的工作是负责配书。

在一个偶然的机会中，周少雄参加了一次服装展会。当时对于他的触动非常大，于是周少雄马上辞掉了工作，然后创办了一个贸易公司。2年之后，周少雄又开了一个服装厂。

1993年的时候，周少雄听到了齐秦的歌曲，歌词“我是一匹来自北方的狼”，引起了他的共鸣，当年这首歌火遍了大江南北。于是周少雄跟兄弟周永伟就成立了七匹狼这个品牌。

截至去年第三季度，上市平台七匹狼，由福建七匹狼集团有限公司持股34.29%，洪泽君、周永伟、周少雄、周少明则分别直接持有上市平台1.25%、0.83%、0.69%、0.69%股权。

福建七匹狼集团，也由周永伟、周少明、周少雄把持，他们三人分别持有该公司38%、31%、31%股权。

如今，周少雄个人手上，有20家对外投资公司，除了七匹狼公司体系之外，还有桂林水印书院投资中心、上海宝仕化妆品公司、黄山千鸟谷生态科技公司等，涉及多个领域。

而曾在银行工作的周永伟，也早就把精力放到了地产跟金融上面，他还在香港，控制着汇鑫小贷、百应控股两家上市公司。

对七匹狼来说，它足以称得上是一个跨界者。虽然曾经凭借着双面夹克风靡男装市场，引领潮流，但有时候，也会让人分不清楚究竟什么才是它的主业。

翻阅七匹狼的财务报表，在2016年-2017年间，中国房地产市场成交规模、地价、房价均节节攀升，七匹狼的地产收入占比也随之增到四成以上。2018年第一季度，七匹狼的地产收入占比甚至超过六成，曾一度超过服装主业。

在大力拓步地产的同时，七匹狼也并非没有经历波折。受到房地产业务的周期性波动影响，和诸多跨界房产的男装企业一样，七匹狼的房地产板块营收占比也出现过波动。

在2012-2013年，七匹狼房地产营收占比接近15%；但不久后，受房地产市场低迷的影响，七匹狼地产收入大幅下滑，2015年占比跌至10.3%。

虽然之后又经历了短暂的高光，但依然难逃周期。在2020年之后，地产行业急速“降温”，七匹狼年报也难再发现房地产投资的相关数据。在其2022年中期报告中，仅显示了“投资性房地产”资产金额为4.44亿元，占总资产比例为4.23%。

此外，乐居财经注意到，今年上半年，恒禾置地和七匹狼集团产生了10.24万元的关联交易，主要为销售服装等产品。

不容忽视的是，就在七匹狼多元化做得风生水起的这几年，中国的男装市场也发生了深刻的变化，诸如ZARA、优衣库、H&M等快时尚品牌纷纷涌入中国市场，加之网上购物的兴起，本土男装的道路愈发艰难。

数据显示，截至2021年年底，七匹狼门店数量仅剩1876家，与2012年4007家门店数量相比，几乎缩减了一半。

虽然门店数量并不代表一切，七匹狼的渠道战略也已从“扩张”转向“升级”，正在积极布局数字化门店。

但销售数据依然很现实。2019-2021年，七匹狼实现营业收入分别为36.23亿元、33.30亿元和35.14亿元，同比增长分别仅为3.02%、-8.08%和5.52%，远低于2017-2018年七匹狼16.87%和14.01%的营收增速。

今年前三季度，七匹狼实现营业收入22.62亿元，同比下降5.09%；扣非净利润6151.90万元，同比下降26.60%。

这种危机也传导到了资本市场。从2017年开始，七匹狼每股净资产在7元以上，根据2021年的财报，七匹狼每股净资产是7.95元，但如今股价长期在5元左右徘徊，不被资本市场看好。