前两月赚了8个亿，消费复苏亦或春节效应？这家超市还是不是一门好生意？
作者/霍东阳
近日，永辉超市发布了关于2023年1至2月主要经营数据公告称，经初步核算，2023年1至2月，公司实现经营性净利润8.6亿元左右，同比增长约14%，实现归母净利润8.2亿元左右，同比增长约70%。
根据永辉超市公布的数据，除夕前一周，永辉生鲜品类同比增长近90%；从单品销售情况来看，永辉多款生鲜单品销售额超2000万，同比去年出现较大幅度增长；同期，永辉自有品牌销售额近1.5亿元，同比增长达111%。随后的元宵节期间，永辉汤圆产品及生鲜品类的销售额也出现持续性提升。
在仅仅两个月的时间里，永辉超市赚了8个多亿。3月14日，时代周报记者多次联系永辉超市董秘吴乐峰，但截至发稿前未接通电话。
旺季，还是拐点？
复苏成为了近来的消费行业的热点词。根据国家税务总局增值税发票数据，2023年春节黄金周全国消费相关行业收入同比2022年春节假期增长12.2%，消费回暖迹象明显。
但是，IPG首席经济学家柏文喜向时代周报记者表示，目前中国消费复苏的进程可能整体上未达预期，但由于商超经营的都是基础消费品，“因此消费复苏快慢对于对商超有正面影响，但是直接影响并不太大。”
今年当选第十四届全国政协委员永辉超市董事长张轩松日前在接受媒体采访时表示，“当前，着力扩大消费、提升内需驱动力是经济发展的重要方式，优质供给、便捷体验有助于扩大消费，在这方面永辉超市既有优势也有责任。”
在永辉超市公布今年一二月的主要经营数据后，东吴证券分析师认为这一定程度上反映公司近期经营情况的强势，利润率同环比均可能有比较好的回暖，并表示2023年公司的利润有望明显好转。
但值得注意的是，同样的情况也在永辉超市发布2022年一季度财报时。当时永辉超市期内录得了5.0亿元的归属净利润，同比增长2053.54%。国信证券、东方证券、中国银河和东吴证券等机构纷纷给出了“买入”、“增持”的评级，其中更是不乏“超市龙头重回增长轨道”、“超市龙头再起航”等评价，天风证券分析师刘章明更是称“经营拐点已现”。
但在2022年二三季度，永辉超市的业绩并没能保持一季度的状态，反而分别亏损了6.1亿元和7.7亿元。有业内人士向时代周报记者表示，这或许是源于商超的季节性，“因为过节、送礼，一季度一直是大商超的旺季。”
“疫情更是强化了这种季节性”，该业内人士向时代周报记者表示。2021年永辉超市的业绩也可以窥见这种季节性：一季报归属净利润2332万元，虽然同比下降了98.51%，但也是永辉超市唯一录得盈利的，在二三四季度，永辉超市分别录得亏损11.1亿元、11.0亿元和17.7亿元，2021年以归属净利润亏损近40亿收场，同比下降了319.78%。
柏文喜认为永辉超市今年一二月的业绩同比增长70%的情况，并非是其出现了业绩拐点，而是春节间的消费旺季与疫后消费反弹的结果。
永辉超市与生鲜
中国市场中的商超是一个典型的“大市场、小公司”型的生意，而永辉超市主打的生鲜更是“又苦又累”。有业内人士向时代周报记者表示，生鲜的保鲜期太短极易带来高损耗率，物流的要求不仅高而且管理难度极大。
而永辉超市得以成功登陆A股市场或许就在于它瞄准了生鲜生意。
根据东吴证券的研报，在A股上市的超市中，永辉超市的生鲜零售额远超家家悦、新华都等零售商超企业。同时，永辉超市生鲜零售额的占比也是可比企业中最高的，达到了48.1%。
资料来源：东吴证券研报
尼尔森消费者趋势调查研究显示，中国消费者平均每周购买新鲜食品3次，生鲜具备高频、刚需的特性会是线下商超引流的利器。在东吴证券分析师看来，生鲜供应链是永辉超市的终极护城河， “永辉超市是国内最先打造生鲜供应链、生鲜销售额最高的连锁超市之一，未来公司的供应链优势有望逐渐转化成门店规模与营业利润。”
永辉超市的增长速度确实十分惊人。2014-2019年间，永辉超市收入的CAGR保持在18%的水平上，如果把时间线拉得更长一些，从2007-2019年这一数字则能达到30%，同期的归母净利润CAGR也能达到23%。
资料来源：东吴证券研报
但好景不长，2020年和2021年，永辉超市业绩增速出现了大幅的下滑。一方面是或多或少受到了疫情的影响，而另一方面也与互联网巨头纷纷下场布局社区团购等生鲜电商模式密切相关。
永辉超市还在做生鲜的生意，不过它面临的主要问题从“怎么把生鲜搬到货架上”变成了“怎么把生鲜送到消费者的餐桌上”？
永辉超市早早开始了业务转型的探索。对标盒马鲜生，永辉超市布局了“高端超市+食材餐饮+永辉生活APP”的超级物种，面向小店模式，永辉超市也开出了mini店。
不过，永辉超市拥抱新零售店的尝试并不顺利。
以门店数目曾超过盒马鲜生的超级物种为例，2018年底，永辉超市以亏损太大为由将超级物种剥离出上市公司体系，并于2019年下半年开始陆续关店，2021年初又被传出关闭全国初福州外的所有店铺。就目前的情况而言，虽然超级物种还“活着”，但也早已换了一副“皮囊”，现在上海芙蓉江路上的超级物种看起来更像是街边的社区生鲜小店，并主要针对肉类、火锅和方便菜。
超级物种（芙蓉江路店）门面及店内布局 时代周报记者/摄
目前，永辉超市形成了以到家业务为核心的线上业务板块，在商超内部划出前置仓来补充永辉生活的订单，通过永辉生活的自有APP或第三方APP共同实现。
永辉超市（汇暻生活广场店）前置仓 时代周报记者/摄
截至2022年上半年，永辉超市的线上业务营收达到了75.9亿元，同比增长11.5%，占比全渠道主营收入的15.7%；亏损率1.6%，较上年大幅减亏。报告期内，“永辉生活”自营到家业务已覆盖992家门店（永辉生活），实现销售额40.2亿元，同比增长9.2%，日均单量29.2万单（永辉生活），月平均复购率为51.2%；第三方平台到家业务已覆盖918家门店（以京东为准），实现销售额34.85亿元（含其他收入），日均单量19.9万单。
而在不久前的2022年年度业绩报告，永辉超市预计全年的归母净利润为-27.4亿元，与上年同期比减亏30.5%；扣非净利润为-24亿元，同比减亏37.4%。针对2022年的业绩亏损，永辉超市称这一方面是受新冠疫情影响，另一方面也与公司金融资产在二级市场的交易价格下跌有关，此外，公司的组织变革、科技数字化投入也增加了永辉超市的业绩压力。
不过，二级市场对永辉超市今年一二月的业绩似乎并不感冒。3月14日，永辉超市以下跌0.87%报收3.43元，公司市值降至311亿元左右。