KK集团更新招股书，消费零售企业上市为何这么难？

作者|可怖

KK集团在不久前更新招股书，继续推进港交所主板上市进程。KK集团在2021年首次向港交所提交了招股书，2023年1月二次递表，7月31日再次更新招股书。

一直以来，KK集团算得上是资本市场的热门选手。自2015年创立开始，前后完成了七轮融资，已获得包括eWTP、CMC资本、五岳资本、国联证券、璀璨资本、黑蚁资本、光源资本、嘉实基金、经纬创投、深创投、洪泰基金、渶策资本、Kamet Capital、京东、中信证券等知名机构的投资。

目前，KK集团拥有四个自我孵化零售品牌KKV、THE COLORIST、X11和KK馆，总计在中国31个省的193座城市以及印尼共设有696家门店。

其中，定位生活方式迷你卖场的KK馆，现拥有49家门店；定位综合性的生活方式零售店的KKV，现拥有402家门店；定位美妆零售店的THE COLORIST现拥有198家门店；定位潮流文化零售店的X11，现拥有47家门店。这四个零售品牌向消费者提供横跨11个主要品类中超过20,000个SKU的各种生活方式消费品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具所有主要核心生活方式消费品类别。

根据KK集团最新公布的业绩显示，公司于2023年一季度实现营收14.46亿元，同比增长47.85%，经营利润1.31亿元，经营利润率为9.1%，经调整后净利润8600万，经调整EBITDA达3.64亿，相较2022年同期的1.2亿元同比增长207%，并已超过2022全年2.47亿元近50%。

其中KKV、调色师、X11一季度实现营收分别为10.00亿元、2.36亿元及8892万元，均较2022年同期显著提升。一季度除了KKV实现2亿经营利润外，THE COLORIST也实现了3350万经营利润。

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GMV高速增长KK集团开始扭亏为盈

KK集团是2022年中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，也是中国前十大市场参与者中增长最快的生活方式消费品潮流零售商。

KK集团所推出的潮流零售店满足了当下年轻消费者对多品类多选择的需求，凭借其全新的消费体验和消费场景，使其在潮流零售行业的竞争中脱颖而出。

根据弗若斯特沙利文的报告，2019年至2022年的GMV复合年增长88.6%。今年第一季度，KK集团的GMV为16.31亿元，同比增长33.53%。以2022年GMV计算，KK集团旗下四类门店，均处于中国生活方式消费品潮流零售市场各分部的头部位置。

KK集团目前的估值已经超过200亿。与快速上升的市场估值相反，集团还处于亏损状态。根据招股书数据显示，2020-2022年，KK集团的负债总额分别为58.24亿、138.31亿以及137.62亿。

至2022年10月末，KK集团首次实现盈利，金额为1.89亿元。从最新更新的招股书来看，2020年-2022年，KK集团营业收入分别为16.46亿元、35.24亿元、35.51亿元，净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元、0.62亿元。

从目前经营情况来看，KK集团仍未完全进入自身强力造血的阶段，虽然已经在2022年实现扭亏为盈，但无法快速大规模盈利，其实也是企业想要加速走向IPO的重要原因。

资本的投资周期一般是5年，对于KK集团来说，已经进入到了上市的最关键时期。

从逻辑上来讲，通过上市手段来补血，是很多零售企业有效的发展路径之一。上市可以有效解决现金流问题，上市融资以后，消费零售企业可以有效地提取股民资金，扩大经营规模，进一步补强品牌供应链，增强品牌竞争力。

KK集团在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于持续发展门店网络并进一步提高市场渗透率；进一步投资技术举措以提升业务的数字化程度；扩大并优化物流和供应链；以及用作营运资金及一般企业用途。

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消费零售企业上市为何这么难？

今年包括港股在内的IPO市场持续升温，不少消费零售企业和品牌开始扎堆上市，但IPO整体的推进进度却一再被搁置。过去三年，在疫情的倒逼之下，促使不少的企业开启新一轮的上市潮流，成功上市者寥寥。

这些年，奶茶、餐饮、便利店，包括像KK集团，这种与新消费、新零售概念的消费零售企业一直备受资本市场的关注。随着新消费浪潮退却之后，很多企业的上市进程都难免受阻。

根据媒体的报道，在餐饮行业，杨国福麻辣烫、老牌网红餐厅绿茶、连锁快餐品牌乡村基、七欣天、蜜雪冰城等连锁企业都在这两年向港交所提交了招股书，但IPO一直杳无音信，只有达美乐比萨一家完成了港股IPO；很多连锁便利店连锁品牌则已经开始重新评估是否要上市的问题，有人认为，对于很多已成规模，且打造了强大供应链的连锁企业，上市或许并不是必然的选择。

从大环境来看，消费零售企业上市进程艰难，并不一定是某个企业或者品牌的问题，而是一个行业性的问题。

作为消费零售企业，这种跨区域的连锁主要会面临着管理体系、物流体系、供应链覆盖范围等一系列挑战，这些在走IPO的过程中都比较容易出现问题。

对于KK集团来说，主要还是以销售第三方品牌为主，缺乏自有品牌也是其中一个比较重要的问题，包括由此引发的供应链、物流、库存等方面的压力，包括企业的毛利率。

根据相关的报道，KK集团的综合毛利率在2019-2022年之间都仅徘徊在30%左右。对比已经在港股上市，且主营自有品牌为主的名创优品，2023年Q3的毛利率达到了39.3%，净利率为16.4%。

上市对企业来说应该是一件水到渠成的事情，而不是企业的终极目标，关键还是要看企业自身的需求，以及背后所具备的核心竞争力。

所以，对于KK集团来说，如何找到良性的发展模式，提升盈利能力，更有效地控制成本，并在在集合的基础上创建自己的品牌，摆脱消费零售企业发展的短板，是企业发展道路上需要去思考的问题。