上半年营收减少近三成却换来净利大涨87%，三只松鼠要“断臂求生”

8月28日，三只松鼠发布的2023年上半年业绩显示，今年上半年营业收入28.93亿元，同比下滑了29.67%；归属于上市公司股东的净利润达1.54亿元，同比增长达87.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7328.34万元，同比大涨了203.18%。

表格截图自三只松鼠2023年半年报（下同）

如果将今年半年报营收与往年相比，已刷新了三只松鼠上市以来的“营收新低”，与2021年上半年营收最高峰52.61亿元相比，今年上半年不到30亿元的营收近乎腰斩。

但营收陡降近三成的同时，三只松鼠仍然在上半年增加了近九成的净利，这其中发生了什么？

经营面仍在承压

报告期内，三只松鼠营收大幅下滑，也意味着产品销售开始放缓。

财报显示，目前，三只松鼠包含坚果零食品牌“三只松鼠”与婴童食品品牌“小鹿蓝蓝”。其中，三只松鼠品牌的休闲零食收入26.6亿元，占比达91.95%，小鹿蓝蓝婴童食品收入2.32亿元，占比为8.02%。

其中，三只松鼠休闲零食的收入较2022年上半年减少了近12亿元。

从产品类别看，三只松鼠的坚果、烘焙及综合类三大业务营收分别下滑30.5%、27.62%、27.99%，且毛利率也同时下滑2.36%、3.66%、3.35%。

从财报看，收入的减少主要来自与线上、线下销售的减少。在线上，天猫系收入8.44亿元，同比减少29.49%，京东系收入6.59亿元，同比减少41.11%。

事实上，曾经依靠传统电商发家的三只松鼠，在这几年的疫情冲击下早已失去了线上流量的“加持”。三只松鼠2022年上半年财报显示，第三方电商平台收入30.13亿元，同比下降16.79%，其中天猫京东营收同比下降25.56%/21.64%。

而好在三只松鼠上半年从社交电商上找到了新方向——报告期内抖音收入达4.36亿元，同比增加28.61%，抵消了天猫和京东平台部分的下滑。

尽管销售业绩不太好看，但这也从另一方面说明了当前的三只松鼠已经开始从曾经的“扩张铺量”的野蛮生长，向更为精细化、系统化的产业链布局延申。

6月5日，三只松鼠董事长章燎源在全景网2022年度业绩说明会上明确表示：2022年是公司转型变革的重要一年，2023年将结合全国化品牌优势，明确“高端性价比”长期战略，线上渠道贯彻“品销合一”电商新战略；分销渠道推进“终端性价比”战略布局，升级与战略相符的坚果与零食日销专供货品；线下门店通过加盟拓展策略，升级打造品质型社区零食店，努力实现规模化增长……

截图自全景网

财报显示，报告期内，三只松鼠在供应链布局上下了功夫，与全球知名企业或农场达成合作，如世界五百强翱兰国际、全球第一大蔓越莓农场优鲜沛、全球第一大开心果农场派拉蒙、全球第一大碧根果农场Easterlin、全球知名夏果农场南非金牌。国内实现优质产地直采，如云南、广西夏威夷果基地、东北松子基地等。

今年上半年，三只松鼠累计上线超100款SPU，累计超1000款SKU，其中榴莲腰果、肉松饼、沙琪玛、芒果奶糕等多款新品位列天猫对应品类TOP1。抖音作为重点渠道，从年节销售转向基于大单品的可持续经营，构建直播矩阵，于报告期内打造500g罐装每日坚果、随心装夏威夷果、甘栗仁、高蛋白肉脯、风干牛肉等爆款新品，均位列对应品类榜单TOP1。报告显示，公司传统电商平台全渠道跌幅逐月收窄并于6月恢复增长，其中天猫旗舰店7月份实现双位数增长；以抖音、拼多多为代表的新兴电商平台增长迅速，抖音6月营收同比增长超300%；分销业务第二季度实现同比增长超30%。

这也说明三只松鼠虽然经营仍在承压，但发展形势已经在向好。

销售费用砍半，线下积极转型应对

另一面，随着电商红利的逐渐消退，线下销售逐步成为三只松鼠近来发力的主战场。当前，三只松鼠的线下渠道可主要分为直营模式的投食店，联盟模式的联盟小店和分销业务。

财报显示，截至报告期末，原有业态中，投食店只剩余1家，联盟店剩余316家。2023年初，三只松鼠联盟小店数量仍有538家，报告期内关店达222家。

报告期内，投食店营业收入0.53亿元；联盟店营业收入0.99亿元。三只松鼠方面称，未来将持续推动向社区零食店转型，部分符合新门店模型标准的投食店将进行升级，公司自有品牌社区零食店以加盟模式为主。

对于今年升级的社区零食店，三只松鼠表现出了信心。财报显示，“作为公司上半年重点推进的核心项目，三只松鼠6月开出首批自有品牌社区零食店。目前，在安徽、江苏等区域已开25家，将持续拓展品类、优化数字系统、创新加盟机制，为下一步加速布局奠定基础。”

但三只松鼠的社区零食店能让找回市场信心吗？一方面需要时间验证，另一方面也需要看看竞争环境。

华创证券在今年3月发布的《多快好省，零食量贩店的崛起与突围》显示，2020年起，零食量贩业态扩张迅猛，目前门店总和已过万家，预计到2025年，全国零食量贩店可达3万家，远期天花板或达6万家。

如今包括良品铺子、来伊份、盼盼食品等零食企业已经躬身入局这一赛道，盐津铺子、洽洽、劲仔食品、甘源食品等也通过积极拥抱零食很忙、零食有鸣等量贩零食店，实现了在新渠道上的强力布局。

因此，三只松鼠的线下战略能否顺利实施，仍需要观察。但线上线下的调整也为企业带来了利好——财报显示，在调整过程中，三只松鼠的各项费用也大幅下滑，其中以销售费用最为明显。中报显示，销售费用为4.99亿元，较2022年同期的9.52亿元，大幅下滑47.64%。三只松鼠称，主要系本期平台及推广费用减少所致。

这意味着上半年三只松鼠主动缩减了近5亿元的营销费用。有业内人士分析，三只松鼠上半年净利大涨，与销售费用几乎“砍半”不无关系。

作为曾经年营收超百亿三只松鼠，近两年业绩持续下滑，但一直在积极调整应对。从多品牌发力，到聚焦坚果；从代工生产到建设自有工厂，从线上网红品牌到“全品类+全渠道发展”，三只松鼠一直在向外寻找自己的突破口。

艾媒咨询 CEO 张毅在分析三只松鼠的转型战略时就公开表示：“转型效果的出现，并不会有一个规范的大致时间。向上游发展一定程度上可以缓解成本及食品安全问题，所以转型决策还是有利的。不过三只松鼠的各大竞品也随着经济复苏，业绩也在增长。所以2023年三只松鼠的压力仍然不会小。”

“舍销量、保利润”，三只松鼠如今正以“不破不立、断臂求生”的转型思路来谋求未来的可持续发展，但前路仍然崎岖坎坷，因此三只松鼠还需要以更大的勇气与超人的胆魄去放手一搏。

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