王健林在做最坏的打算

文/乐居财经 魏薇

距离2023年底，还有两个多月。距离珠海万达商管递交最新招股书，已经过去了四个月。

10月26日，有市场消息称，鉴于近期市场环境并未向好，珠海万达商管或选择明年再进行IPO。

因此，对于此前和上市前投资者签订的对赌协议中的偿还股权回购款，珠海万达商管考虑向投资者提供补偿。但目前此项讨论还在初步洽谈，并未形成最终决议。

但珠海万达商管也强调，若能够获得监管部门的批准，且在市场条件转好有利的情况下，珠海万达商管仍有可能在今年年底前上市。

对此，有接近万达的人士回应称：目前珠海万达商管上市正常推进中，没有什么新的变化。

延迟上市并非是件坏事。曾经火热的物业板块，近两年在资本市场的表现却不尽人意，对珠海万达商管的上市来说存在不利因素。作为万达系的核心资产，珠海万达商管没有必要选择在此时“流血上市”。

王健林没有预料到，珠海万达商管的上市之路如此曲折。

2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日，珠海万达商管三次向港交所递交上市申请，三份招股书最后均失效。6月28日，珠海万达商管第四次递交招股书，有效期6个月。

万达已经提前做了坏的打算，并着手应对。在十一假期前，市场就有消息传出，万达集团正寻求上市前投资者同意免除相关还款要求，万达商管可能会在明年IPO。

珠海万达商管上市的相关工作确实是在正常推进中。

9月初，大连万达在香港进行了一次询价路演，有多家投资机构参与，对此前万达的一些担忧也已解除。此次路演的主要目的是为上市询价和投资机构进行商谈，关键在于珠海万达商管上市的定价，有两家外资机构已表示如果价格足够合适愿意做基石投资者。

IPO之前，珠海万达商管与投资者签订了一条对赌协议：若2023年底之前珠海万达商管无法在港交所上市，大连万达需向投资者支付约300亿元股权回购款。

与此同时，大连万达集团还有境外总计13亿美元的三笔银行贷款，也与珠海万达商管的上市进程挂钩。对此，万达已与银团参贷行已将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日。

大环境低迷之下，万达拿不出这么多的钱。今年以来，万达旗下数个万达广场、万达电影部分股权、金融牌照等资产相继被摆上货架。

据珠海万达商管8月底披露的公司债券中期报告，2023年上半年，其营业总收入约254.52亿元，同比增长4.3%；归母净利润约67.29亿元，同比增长0.43%。期内万达广场新开业12个，累计开业484个。上半年总租金收入263.2亿元，同比增长4.5%；净租金130.1亿元，同比增长7.2%。

业绩稳定的另一面，是现金流的吃紧。

期末，珠海万达商管的现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比减少53.44%；合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元。

万达商管对债务压力做出了预警：发行人有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。由于万达商管公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等影响，债券价格进一步波动，公开市场再融资难度提升。

缓解当下困境最好的办法，就是珠海万达商管成功上市。目前，珠海万达商管已经获得了中国证监会赴港上市的“小路条”，完成了港股上市的先期注册程序，但还未拿到上市“大路条”，这是影响上市的关键一步。

压力重重之下，王健林只能等待。