瑞幸和星巴克面临同样的压力
作者：MD
出品：明亮公司
美股当地时间7月30日盘前和盘后，瑞幸咖啡和星巴克分别披露了2023年第二季度（Q2）和截至6月底的2024财年第三季度（FQ3）的财务数据。瑞幸显著的变化是告别了今年第一季度的亏损，重返盈利区间，不过可比同店的增长下降明显；而星巴克也面临同样的压力。
对于瑞幸的财报市场先给出反馈，截至今晨美股收盘，瑞幸股价下跌6.67%，对应市值58.97亿美元；那星巴克财报后的首个交易日表现如何？以下是BrightNote的具体的内容：
1.营收和利润：瑞幸重回盈利、星巴克增长承压。营收方面，瑞幸Q2营收为84.03亿元，同比增长35.5%；星巴克FQ3营91.14亿美元，同比下降1%（0.59%），但若不考虑汇率因素则增长1%。不过，如果看营收环比变化，「明亮公司」发现，瑞幸Q2/Q1营收环比大幅增加了33.84%，而星巴克环比只增加了6.43%。
运营利润方面，瑞幸Q2运营利润10.51亿元、下滑10.41%，运营利润率12.5%，去年同期是18.91%。而从今年前6个月整体来看，瑞幸的运营利润率也下降至6.71%。星巴客FQ3的运营利润为15.18亿美元，运营利润率16.7%，同比去年的17.28%略微下滑。两家公司，都在不同程度比上一个季度提升了运营利润率，但星巴克整体的利润率波动比瑞幸小。
2.瑞幸似乎受季节因素影响更大？Q2财报的电话会议中，瑞幸CEO郭谨一在回答分析师的问题是也表示，“……天气等外部因素的改善起到了一定作用，但大部分的积极成果源于我们积极主动的调整和对商业模式优势的有效利用。”对比之下，星巴克CEO Laxman Narasimhan在电话会议上也提到了冷饮，他回应分析师的提问时表示，目前星巴克冷饮占营收的比例已经达到76%，“显然这是季节性的，但仍是76%（的比例）”，同时，Narasimhan还透露，咖啡的相关饮品（espresso drinks）也增长了4%。
3.可比同店销售增速都不理想。瑞幸咖啡Q2自营可比同店销售增速（SSSG）下滑了20.9%，已经连续两个季度下滑，今年第一季度为-20.3%，而去年同期，这一数为+20.8%——自去年第二季度以来，瑞幸SSSG呈快速下滑的状态。星巴克FQ3在全球范围内的可比同店销售下滑了3%，拆解来看，平均客单价涨了2%、但单量却下滑了5%。其中，下滑最为明显的就是中国市场，中国可比同店销售下滑了14%（客单价和单量都下滑了7%），这也延续了上一个季度双位数的下滑（-11%），不同的是，这一季度单量下滑的速度要变慢了（上一季度-8%）、客单价下滑加快了（上一季度-4%）。
Narasimhan在电话会里也直接表示了对中国市场结果的“不满意”，不过他补充说：“我们的行动正在产生影响。领先的业务和运营指标正朝着正确的方向发展，这份财务报表可能没有完全反映出目前的变化，但改善之路将是漫长的。“星巴克亚洲区日本市场表现却很好（双位数增长），一定程度上弥补了中国市场给亚太市场带来的压力。
4.星巴克在中国探索新“战略合作”。电话会议中，Narasimhan表示：“我们最近的业绩反映了中国市场的竞争动态，我们继续面临更加谨慎的消费支出和激烈的竞争。……展望未来，我们在中国看到了更高的增长、利润的机会。我们正在打造下一代星巴克，以我们premium品牌为基础，业务将更多数字化创新，也更本地化相关。为此，随着我们战略的演变，我们正处于探索战略合作伙伴关系的早期阶段，以进一步提升我们的竞争地位，以加速增长和创新”，这种“早期探索”也包括“合资企业、科技、地产和供应链等战略合作伙伴关系，但目前并没有更多信息披露。
5.开店：瑞幸积极、星巴克保持稳定，但开店数增速都下滑了。截至季末，瑞幸门店数19961家，自营门店占比65%、加盟35%，该季度瑞幸净新增门店1371家，包括新加坡的5家门店。瑞幸第20000家门店已经于7月在北京中关村开业。星巴克全球门店39477家，比上一季度增加了526家门店，52%为公司运营门店，48%是特许经营门店。中国门店7306家，比上一季度增加了213家。
星巴克CEO和CFO特别提到了他们在扩张中的“ROI驱动逻辑”，并称“目前在美国二三线城市的ROI很不错”，比如，以美国一个三线城市、密苏里州Joplin为例，一个得来速（店）第一年的ROI超过65%，现金利润率接近30%，回本周期不到两年。Narasimhan还说，在中国低线城市的“现金投资回报率”（Cash-on-cash）也非常强劲，但没有给出具体的例子。
6.会员和顾客：瑞幸Q2月平均顾客数量为6970万，同比增长了61.8%；星巴克90活跃会员数3380万人，同比增长7%。星巴克大概有60%的营收来自于会员，40%来自于非会员。
7.星巴克大规模开始部署“Siren Craft System”优化运营，可能带来部分资本支出。Siren CraftSystem是一种门店运营流程+新设备结合的“新门店运营方法”，能降低高峰时期顾客等待时间，比如，店员可以通过统一加热食物+保温设备，降低每次加热食物带来的压力。在今年5月末，美国已经有1160家门店落地了Siren Craft System，今年7月底，这新的运营方式在北美（美国和加拿大）继续大规模应用。从星巴克管理层披露的信息来看，SirenSystem意味着星巴克将要改变一些门店管理的方式，也会带来一部分资本支出（设备）——星巴克85%的资本支出都被分配在门店端（包括新开和更新旧的门店）。随着星巴克开始对北美的部分门店进行更新，Siren Craft System的一些设备也会同步更新。不过，总体而言，星巴克希望用这个系统降低伙伴（员工）的工作压力，并提升员工和顾客互动的时间、空间。在设备上，管理层还透露，2025财年末所有的门店都会配备Clover Vertica（可以按需萃取滴滤咖啡的咖啡机、减少浪费）。
星巴克、瑞幸过去5年的资本支出增速（来源：明亮公司）