门店锐减2400家，市值跌近9成，绝味鸭脖怎么了？

资深主笔 · 明华锋

编辑 · 陈尘

排版 · WEE

主编 · 涂涂

作为万店连锁品牌、直指千亿市值的卤味龙头，绝味食品在又一次被证监会立案后，股价再创历史新低。

8月15日，绝味食品发布公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，绝味食品（绝味鸭脖）被证监会立案，绝味食品表示将全力配合调查，此事引起一片哗然。

第二天，其股价开盘跌停，以13.22元收盘，跌幅高达10%。此后一路下降，截至目前，股价已经跌为12元左右。

更严重的是，一直保持持续上升的门店数量，一年之间锐减了2400家。

这一切都表明，这个烜赫一时的卤味龙头正在下坠。

打江山容易守江山难。当发展成万店连锁巨无霸，并在2017年上市后，绝味鸭脖面临着诸多经营管理的难题。

尽管如此，在整个卤味赛道，绝味鸭脖依然具有绝对的规模优势，并且有着雄厚的家底。

当然，从行业来看，绝味鸭脖龙头地位并非不可撼动，在没有强大竞争壁垒的卤味赛道，正遭受新旧势力的挑战。

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卤味龙头下坠

作为卤味赛道唯一的万店连锁品牌，曾经的市值超过了660亿，一年的营收高达六七十亿，无论从哪一点看，绝味鸭脖都是一骑绝尘的“卤味龙头”。

然而这个卤味龙头的下坠正变得肉眼可见。根据窄门餐饮数据，截至8月初，绝味鸭脖门店数量为13731家，相较于2023年年中，门店数量减少了2400多家。

绝味鸭脖门店的萎缩，从2023年就已初见端倪。财报显示，2023年末，其门店总数为15950家；2023年年中，门店总数16162家。

由此可见，从2023年下半年开始，绝味鸭脖门店数量总体开始萎缩，年末比年中减少了212家门店。

在此之前，绝味鸭脖的门店一年高过一年，少则一年净增几百家，多则一年净增上千家。从2020年到2023年，年末门店分别为12399家、13714家、15076家、15950家，净增数量分别为1445家、1315家、1362家、874家。

伴随着门店的减少，营收上也开始呈现下降趋势。

从2020年到2023年，绝味鸭脖营收分别为24.1亿元、65.49亿元、66.23亿元、72.61亿元，呈持续上升趋势。

从2024年起，其第一季度营收为16.95亿，同比下降7%。截至目前，绝味鸭脖没有披露上半年年报信息。

绝味鸭脖的下坠，在股市上更加明显。

2017年上市后，绝味鸭脖的股价，从发行价16元/股，上涨到超过100元/股，总市值一度接近700亿，直指1000亿。

此后一路直线下滑，跌至如今的12元/股，为历史最低值，总市值连百亿都不到，仅仅为75亿，市值跌落了近90%。

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管理问题凸显

绝味鸭脖的下坠，与很多因素有关，但是其中一个问题格外突出，那就是企业的管理问题。

绝味鸭脖此次引起广泛关注，是因为被证监会立案调查。实际上，上市后的绝味鸭脖，被证监会立案调查不是一次两次，从最近四年来看，几乎年年都要遭受证监会的敲打。

2023年，从财务总监到董事长本人，被湖南证监局采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

其原因同样是信息披露违法违规——未及时披露股权投资转让协议、未披露关联方共同投资、未按规定披露关联方及关联交易，同时还涉及占用公司门店营业款、加盟费、管理费等。

2022年，有关购买股权关联交易事项，绝味鸭脖收到上交所监管工作函，对绝味鸭脖发出了六连问，要求进行解答。

2021年，绝味鸭脖董事会秘书彭刚毅被发出监管警示，因为绝味食品签订的一起“股权转让协议”所产生的净利润已达到披露标准，但公司未按规定及时发布公告。

另一方面，由于绝味鸭脖是采用加盟的发展模式，当门店达到万店规模，伴随而来的是对于加盟商与门店的管理问题。

在黑猫投诉平台上，绝味鸭脖的投诉量位居行业之首，达805条，远超周黑鸭、紫燕百味鸡、煌上煌等巨头，集中表现了食品安全问题与服务态度问题。

其中食品安全问题，成为绝味鸭脖最大的隐患，消费者在食用过程中频繁遇到异物、食品不卫生等情况。在8月份的投诉中，很多投诉问题都类似于“吃出一根头发”“吃出虫子”“售卖变质产品”等。

另一方面，店员的服务态度也受到了广泛批评，诸如“询问价格不搭理，全程露黑脸”“预订单无货，但是却不沟通，让客人浪费路费时间”“强制性消费多称重量”等。

无论是资本市场的管理问题，还是加盟商与门店的管理问题，都只是外人所能看到的冰山一角，这一切都会对品牌形象造成极大的损害。

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瘦死的骆驼比马大

尽管绝味鸭脖在下坠，但是行业的龙头地位依然不容置疑。

绝味食品今年第一季报来看，虽然营收在下降，但是净利润却同比增长了20%，这一数字依然领先行业。

除了紫燕食品与绝味食品的利润增幅相当，煌上煌第一季度净利润同比下降10%。从周黑鸭上半年营收预警来看，其上半年净利润下降超过65%。

2023年度，绝味食品营收为72.61亿元，周黑鸭营收为27亿，紫燕食品营收35.5亿、煌上煌营收19.2亿。从营收上来看，绝味鸭脖堪称国内卤味食品的超级巨头，是其他巨头的两到三倍之多。

在2023年度的净利润上，绝味食品为3.44亿元，周黑鸭为1亿，紫燕食品为3.3亿，煌上煌为0.7亿。绝味鸭脖同样居于行业之首。

从门店数量来看，绝味鸭脖也是一骑绝尘，是卤味食品唯一的万店连锁品牌，数量是其他巨头的两到三倍。

截至2024年8月，绝味鸭脖门店为13731家，周黑鸭门店为3512家，紫燕百味鸡门店为6329家。另煌上煌近期在投资者互动平台表示，门店有4000余家。

无论是从营收，还是从门店数量，或是从净利润来看，绝味鸭脖都具有绝对优势，是遥遥领先的“卤味之王”。

纵向来看，2020年到2023年，绝味鸭脖营收分别为24亿、65亿、66亿、72亿，相对应的净利润为2.7亿、9.8亿、2.3亿、3.4亿，绝味鸭脖处于持续盈利状态。

这也让绝味鸭脖有闲钱来理财。7月19日，绝味宣布将1.3亿闲散资金用来理财。5月份，股东大会审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，表示将使用最高3亿元进行理财。并且在12个月内，可以进行循环滚动使用。

截至8月23日，即便绝味鸭脖的市值跌去了90%，市值仅剩75亿，也远超、紫燕的59亿、煌上煌的34亿，周黑鸭的31亿（港元）  

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绝味鸭脖遭受挑战

虽然稳坐卤味龙头老大的位置，却并非不可撼动。

在卤味行业，由于产品口味丰富度相对较低，工艺不复杂，进入门槛相对较低，不计其数的个体户与小作坊，导致市场非常分散。

根据《中国餐饮发展报告2022》，卤味食品赛道前五名品牌市场占有率仅占20%左右。其中绝味鸭脖市场份额虽然排名第一，但连10%都不到，仅占8.6%。

据相关统计，2023年的卤味市场在3000亿以上，即便是绝味鸭脖这种万店连锁龙头，其市场规模也显得很小。但是这也意味着，卤味行业可以容纳更大的巨头。

紫燕食品作为资本市场新秀，门店超过了6000家，而且还是继续上升，同时开始布局海外市场，来势汹汹。

同时，市场上产生了很多卤味新品牌，其中2020年就有卤有有、卤虎将、卤林传奇、菊花开等品牌，并且在2021年获得了融资。

《卤味品类发展报告2024》显示，2018年以来，全国卤味相关企业的注册量总体呈上升的趋势。2022年共注册了约1.3万家卤味相关企业，2023年卤味相关企业注册量约1.5万家。

可见，近年卤味赛道的创业热情不减，这也在一定程度上加剧了卤味赛道的市场竞争，作为卤味龙头的绝味鸭脖，面临的挑战不可轻视。