巴菲特20亿抄底的美妆零售巨头营收首次失利！
文/北斗
昨日（8月29日），美妆零售巨头Ulta Beauty公布了2025财年第二季度业绩，营业收入同比增长仅为0.8%至181亿元，每股收益为38.6元，同比下滑近12%。据悉，这是该公司自2020年5月以来每股收益首次低于预期，也是自2020年12月以来营收首次低于预期。
值得一提的是，就在半个月前，Ulta Beauty才被巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（下称：伯克希尔）建仓，斥资20亿购入该公司股票。
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营收失利，下调全年预期
据公开资料显示，Ulta Beauty成立于1990年1月9日，是美国最大的美容零售商，也是化妆品、香水、护肤品、护发产品和沙龙服务的首选美容目的地。目前，Ulta Beauty业务并未涉及亚洲，也并未在中国设有门店。
从公司运营情况来看，自2007年在纳斯达克上市以来，Ulta Beauty一直保持着稳定的盈利能力，也被业界看作是美妆零售的“标杆”。但昨日，Ulta Beauty公布的财年Q2财务数据中，却出现了自2020年12月以来营收首次低于预期的情况。
具体来看，截至2024年8月3日的前三个月，Ulta Beauty营收为181亿元，较上年同期的179.4已元增长0.8%，不及分析师预期的185.1亿元;净利润为17.9亿元，上年同期为21.3亿元。
▍截自Ulta Beauty财报
分部门看，2025财年Q2，Ulta Beauty化妆品部门收入约为70.6亿元，占总收入的39%，护肤部门约为43.4亿元，占总收入的24%，护发部门约为36.2亿元，占总收入的20%，香水部门约为19.9亿元，占总收入的11%。销售占比与往年相比变化并不大。
▍ 截自Ulta Beauty财报
针对Q2的业绩表现，Ulta Beauty在财报中强调，公司的业务受到季节性波动的影响，由于假日销售季节，净销售额和净收入的很大一部分在财政年度第四季度实现。2025财年Q1、Q2的结果不一定代表截至2025年2月1日的财政年度或任何其他未来中期或任何未来年度的预期结果。
但即便如此，Ulta Beauty仍对全年业绩预期进行了下调。据财报显示，Ulta Beauty预计年度每股收益在160.3至166.7元之间，此前预期为178.7至184.4元；预计年净销售额在780亿元至794.3亿元之间，而此前的预期为815.6亿元至822.7亿元。
02
行业竞争加剧，超80%店铺受影响
值得一提的是，就在今年8月15日，巴菲特旗下公司伯克希尔在今年二季度减持苹果、雪佛龙、T-Mobile等股票的同时，宣布建仓Ulta Beauty 69.01万股股票，市值约20亿元。受巴菲特建仓消息带动，在当日盘后交易中，Ulta Beauty股价一度飙升14%。
作为投资界的翘楚，“股神”巴菲特的选择通常备受关注。那么，这次他看好的Ulta Beauty的收入表现为何未能达到预期呢？
青眼号外了解到，不同于丝芙兰高端美妆零售的定位，Ulta Beauty合作品牌横跨大众化妆品和高端美妆，并在每家门店设有美容沙龙。据悉，Ulta Beauty店铺内拥有超过25000个SKU， 传统的高端品牌如迪奥、香奈儿、兰蔻、Tom Ford等，还有深受年轻消费者喜爱的新锐品牌，如蕾哈娜创立的Fenty Beauty、TULA Skincare、Bumble and bumble等，满足了不同年龄段和收入群体的需求。
在伯克希尔建仓Ulta Beauty时，有分析人士认为，巴菲特通常偏好投资那些具备竞争优势、管理团队优秀和估值合理的公司，而Ulta Beauty正符合这些条件。其新增店面逐渐成熟、市场营销强化、忠诚度计划升级以及所经营品牌数量的增加，这些因素共同促成了其赢得巴菲特投资的核心原因。
然而，目前来看，新开门店对于Ulta Beauty的营收带来的增益正在减弱。在最近的财报电话会议中，Ulta Beauty的首席执行官Dave Kimbell归纳销售下跌的原因主要包括系统变更导致的“意外运营中断”和促销效果不佳等四个关键因素。他提到，消费者的消费越来越谨慎和美容行业竞争的加剧，为公司带来了挑战。
数据显示，在2025财年第二季度，Ulta Beauty的同店销售额下降了1.2%，与去年同期的8%增长以及分析师预期的1.2%增长形成鲜明对比。
Dave Kimbell直言，第二季度的业绩未达到预期，主要是由于同店销售额的下滑。尽管由于竞争对手的新开店或Ulta Beauty新店的影响导致短期内销售下降并不罕见，但Dave Kimbell表示，目前所面临的变化规模和速度都较为异常，约80%的门店经历了影响。
截至今年8月3日的统计数据显示，Ulta Beauty在全球范围内共运营着1411家门店。由此推算，在第二季度期间，至少有超过1100家门店遭遇了行业竞争加剧以及Ulta Beauty自身扩张所带来的市场挤压效应，这一形势对公司的整体业绩构成了显著的压力。
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国际零售企业上涨，本土市场仍承压
但不可否认的是，在全球经济政治形势尚不明朗的大环境下，Ulta Beauty营收能保持正增长已难能可贵。
不仅是Ulta Beauty。今年上半年，在LVMH业绩整体表现不佳的背景下，包含丝芙兰和DFS在内的精选零售部门上半年收入同比增长3%至676亿元，有机增长为8%。而该集团最核心的时装皮具部门收入同比下降2%至1632亿元。
同样作为零售企业，名创优品海外业绩表现也十分亮眼。据今日名创优品发布的2024年半年报，公司实现总营收77.6亿元，同比增长25%。其中，海外营收达到27.3亿元，同比增长43%，增速比国内市场高了2.5倍。
反观国内，本土化妆品零售承压明显。从大盘来看，据国家统计局公布的数据，今年1-7月，化妆品类零售额2410亿元，同比微增0.3%。但6月份，化妆品零售额下滑14.6%至405亿元，为近10年来的首次下滑。而7月，全国化妆品零售额又再次下滑了6.1%至245亿元。
可以看到，在复杂市场环境中，美妆零售行业的分化趋势愈发显著，各品牌与渠道展现出截然不同的生命力与韧性。例如，名创优品通过积极拓展海外市场，在全球范围内建立起强大的品牌影响力，实现了其业绩的显著提升。同样，Ulta Beauty能够在全球经济动荡、政治不确定性加剧的背景下保持增长，其成功依赖于其独特的业务模式、广泛的产品组合和有效的市场策略。
在本土品牌类企业中，也有如珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物一般，凭借独特的产品定位、精准营销手段、对渠道的快速反应能力等，在今年上半年保持高速增长。其中，珀莱雅不仅稳坐中国化妆品企业的“头号交椅”，在双11、618等大促期间，也成功超过一众国际品牌，登顶TOP 1的位置。
总体而言，尽管中国化妆品市场规模已稳坐全球第二的位置，但受限于起步较晚、基础薄弱等因素，相较于国际美妆巨头所具备的广泛全球市场覆盖、灵活的市场策略等，国内美妆市场正面临更为严峻的挑战。面对消费者偏好的不断演变、市场竞争的日益激烈以及渠道变革的加速推进，国内美妆企业还需不断探索创新路径，寻求差异化发展，以更好地适应这一快速变化的市场环境。