便利店之王“7-11”的黄昏之战

初次提出收购遭“婉拒”后，加拿大便利店巨头Alimentation Couche-Tard Inc.（简称ACT）加价20%，再次向7-11的母公司柒和伊控股发起收购要约。

9月6日，日本柒和伊控股发布消息称，已致函发来收购提议的加拿大巨头“Alimentation Couche-Tard”（ACT），以企业价值被“明显低估”为由表示无法接受。

据悉，ACT提出以每股14.86美元的价格，用现金收购柒和伊控股所有流通股，基于汇率水平的变动，预计总额将达5.5万亿至6万亿日元（约合人民币2735亿至2984亿元）规模。

一个月后，ACT给出的新报价为每股18.19美元，若交易顺利进行，将成为是有史以来规模最大的海外收购日本公司的交易。

据悉，除了这家加拿大公司之外，过去几年间，柒和伊控股也受到来自ValueAct Capital Management和Artisan Partners等外国投资者的压力,要求其剥离非核心业务，专注于便利店业务。

在去年4月，伊藤洋华堂的创始人、柒和伊控股名誉会长伊藤雅俊去世一个月时，总部位于美国加州的基金公司ValueAct向柒和伊控股提交股东动议，要求罢免公司社长井阪隆一和另外三名董事，希望改变运营模式、促成更精简的业务组合。

在2022年2月，ValueAct还曾提出改革方案，要求出售柒和伊控股旗下业绩持续低迷的崇光西武百货店，把有望发展的便利店业务定位为核心，把退出除此以外的业务也纳入视野。

对于此次ACT提出的收购要约，Artisan Partners还致信柒和伊控股，表示希望后者认真考虑ACT的报价并为其日本子公司征求报价，可能是维护利益相关方利益的有效策略。

可以说，眼下的柒和伊控股所要应对的，并不只有ACT的收购事项，如何应对，是当下破局的关键。

美国品牌的日本烙印

事实上，对如今的伊藤洋华堂而言，7-11也是一个“舶来品”。

公开信息显示，便利店品牌7-11最早创办于美国，是由美南大陆制冰公司创立，隶属于美国南方公司，起初主要从事生产及零售冰块业务，因在夏季保持每天营业16个小时的经营方式，在当地颇受欢迎，便利店的雏形也开始显现。

自1927年起以及之后的二十多年时间里，曾一直以Tote’m Stores品牌发展，1946年更名为“7-11”。此时，店铺的营业时间为每周一至周日的7:00-23:00。1963年,“7-11”已在美国多地开出超千家便利店，并正式开启全天24小时营业模式。

7-11在美国市场发展的数十年中，日本一家洋货店也逐渐壮大。

彼时，日本的吉川敏雄在1920年于东京浅草开办了“羊华堂洋品店”，也就是日本零售百货企业伊藤洋华堂公司的前身。1945年，受战争灾害影响，“羊华堂洋品店”从东京都浅草迁至东京都北千住。直到1972年，成功在日本东京证券交易所上市。

伊藤洋华堂的上市时机正值美国南方公司多元化扩张。倾尽所有之后，企业的经营安全线逐渐紧绷。

1973年，伊藤洋华堂与7-11母公司达成地区性特许加盟协议，次年5月在日本开设出第一家“7-11”便利店，便利店模式由此正式被引入日本市场。

双方的合作持续了十余年，1990年，美国南方公司多元化扩张失败并申请破产。此时，伊藤洋华堂已在日本开出4000家7-11便利店，身家也早已超出合作伙伴。最终，伊藤洋华堂出资4.3亿美元，收购了美国南方公司70%股权，成为后者最大股东，“7-11”也得以“复活”。

作为便利店鼻祖，随着7-11在全球影响力提高，1999年，美国南方公司正式改名为7-Eleven INC.。

由于便利店业务逐渐超过超市和百货商店的营收，2005年，伊藤洋华堂也将“7-11”于公司名称上突出，更名为柒和伊控股（Seven & i Holdings Co., Ltd.），统一管理美国7-Eleven INC.及7-Eleven Japan，并在同年斥资10亿美元收购了7-Eleven INC.剩余股份。至此，“7-11”的美国色彩淡去，被重新打上日本烙印。

纵观“7-11”的历史，不起眼的街边小店，也成就了百年企业。德勤发布的《2023全球零售力量》报告显示，柒和伊控股公司以769.12亿美元的营收排全球第16位，位列亚洲第2。

全球便利店巨头的“诞生”

即便是在百年后的今天，虽然业绩表现发生动荡，7-11的模式和未来前景仍收获市场认可。

据柒和伊控股披露的战略执行简报，该集团计划，到2030年成为以“食”为中心的世界级零售集团，通过以7-11业务为中心的全球增长战略，以及积极利用技术来引领零售创新。

同时，到2030年在全球开出10万家门店，并将业务范围从目前的20个国家和地区增加到30个。截至2024年3月，7-11便利店在全球共有84762家门店。

柒和伊控股集团指出，7-11便利店将加速向空白领域扩张，加快进入欧洲、拉丁美洲、中东和非洲市场的步伐。

出于对该战略的响应，可以看到，柒和伊控股正在全球范围对“7-11”品牌连锁便利店进行重新整合。

例如，2020年8月，柒和伊控股宣布收购美国炼油巨头马拉松原油旗下的便利店运营公司Speedway，对价为210亿美元。交易将为柒和伊控股的美国市场增加约3900家便利店。2021年6月，柒和伊控股公告称关于收购美国加油站共设型便利店“Speedway”一事，美国联邦贸易委员会（FTC）的同意令提案已获得批准。

今年4月，柒和伊控股宣布完成对7-11澳大利亚公司的收购。交易事项于去年11月达成，涉及金额17.1亿澳元。收购完成后，7-11国际在澳大利亚的门店数量增加750余家，而7-11当前在澳大利亚便利店市场的占有率已超过三成。

据悉，澳大利亚7-11连锁店由Withers和Barlow（威瑟斯和巴罗）家族拥有，于1977年在墨尔本开设了第一家7-11连锁便利店。收购后，澳大利亚7-11将作为一家全资子公司由现有管理团队继续运营。柒和伊控股的便利店规模将进一步扩大。

与此同时，柒和伊控股不久前详细介绍了公司更名和剥离非核心业务的计划。该公司表示，新的暂定名称将是7-Eleven Corp.，并将截至明年2月底的12个月的营业利润预期下调至4030亿日元(约合27亿美元)，之前给出的预测则是5450亿日元。

按照计划，柒和伊控股将为旗下超市和其他零售商店成立一家控股公司，以及可能会将该实体上市，因为它将更专注便利店业务，并计划为新部门引入战略合作伙伴。

上述调整既是出于发展考虑，也是柒和伊控股对当下面临的一项收购要约给出的应对。

今年8月19日，柒和伊控股收到加拿大便利店巨头Alimentation Couche-Tard Inc（简称ACT）发起的收购提议。据悉，ACT还寻求来自当地一些大型养老金的资金支持，希望从此类联手投资者手中募集数十亿美元资金。

据柒和伊控股公开的回复ACT初期收购提议的书信，ACT的提议是将收购金额定为每股14.86美元，以现金收购全部股份。不过，柒和伊控股董事会回应称，“不同意”收购提案，并认为“该提案严重低估了公司的内在价值以及体现这些价值的机会”。

ACT并不打算轻易放弃。进入10月，消息称ACT提议提高收购额，为每股18.19美元（约2700日元），总收购金额近乎达到7万亿日元的规模。

若柒和伊控股顺利更名，并完成剥离非核心业务，该公司的业务纯度和价值都将大幅提升，ACT或许还需给出更大诚意。

关于ACT发起收购要约，或许还有另一重考量。公开资料显示，ACT的发展之路是以收并购来推动规模的快速扩张，但亚洲至今是其未能踏足的市场。

尽管此次收购对象主要为柒和伊控股的北美业务，连锁反应也不容忽视。数据显示，截至2023年，7-11在美国便利店市场占比达14.5%，ACT的占比为4.6%。这项典型的以小吃大的收购事项若最终达成，ACT将占有美国便利店市场五分之一的份额。伴随的除了“7-11”的折戟，还将诞生一个拥有超过十万家门店的全球便利店巨头。

不过，由于涉及美国《反垄断法》和日本基于《外汇及对外贸易法》对柒和伊控股的保护政策，交易之路还存在变数。能否打破日本史上最大规模的外资并购案记录还将拭目以待。