“单腿狂奔”的毛戈平，终于站在港股大门前

整理｜Tinney

毛戈平“三闯”IPO，如今终于要开花结果。

11月20日晚间，毛戈平化妆品股份有限公司（下称：毛戈平）通过港交所主板上市聆讯。这表示 ，距离其正式登陆资本市场，近在咫尺。

不过，在冲击资本市场的路上，毛戈平也着实是一波三折。往前看，长达8年的时间，其一直走在冲击上市的路上，但都难以敲开A股的大门，如今柳暗花明在港股聆讯，其“港股国货彩妆第一股”的梦终于有望实现。

作为近年来名声显赫的美妆品牌，可以说备受大众喜爱。公司旗下有两大品牌，MAOGEPING主打高端定位，至爱终生则定位为大众品牌。此外，公司也有化妆艺术培训相关业务。

据弗若斯特沙利文的资料显示，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司。若此次顺利上市，即代表着中国首个高端美妆品牌正式登陆资本市场。

实际上，早就乘上资本东风的毛戈平，在2010年就获得了以普华资本、九鼎投资为主的投资方共同投资5850万元，5年后，九鼎投资再次注资600万，次年，毛戈平开始对A股发起冲击，也是从这开始，其一帆风顺的路戛然而止。

最大的外部股东“九鼎投资”因涉嫌违反证券法律法规被立案调查，直接影响其上市进程。2021年，毛戈平首发过会，却始终没能等来证监会批文；2023年3月，毛戈平再次更新招股书，同年9月，毛戈平公司因财务资料过期，上市进程再次中止。今年1月，其直接主动撤回，并与九鼎彻底剥离。

毛戈平前两次冲击上市皆以失败告终，如今转战港股，开启三闯IPO，也站在了离上市最近的位置。

当然，三闯IPO如此顺利，和其自身的业绩表现也有很大关系。

数据显示，毛戈平2021年的营收录得15.77亿元，到2023年直接翻倍至28.86亿元，归母净利润同样从3.31亿元翻倍至2023年的6.62亿元，仅仅用了三年时间。

不仅如此，今年上半年，毛戈平的营收也是保持高增长，同比上升41%至19.72亿元，而归母净利润同比增长41%至4.92亿元。作为对比的是，已经上市的国货美妆品牌完美日记的母公司逸仙电商，上半年营收同比下降3.45%至15.68亿元，归母净利润录得亏损2.03亿元。

此外，毛戈平的盈利能力更是亮眼，毛利率在2021年为83.43%，2024年上半年仍保持为84.89%，高于逸仙电商、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等一众化妆品公司。

不过，表现优异的毛戈平同样少不了烦恼。

数据来看，毛戈平缺少研发支持。2021年-2023年，毛戈平的研发投入由1370万元提升至2396万元，但研发费用率始终不足1%，2024年上半年仅为0.77%。相较之下，逸仙电商研发费用率3.7%、珀莱雅1.9%、贝泰妮4.1%，显然公司存在产品研发上的短板。

也就是说，毛戈平轻研发的问题相当严重，再加上高达50%的销售费用率对比，其直接被市场断定“重营销轻研发”。

此外，在公司旗下的两个品牌中，真正扛起营收大旗的只有MAOGEPING。从产品收入结构来看，主品牌MAOGEPING占比逐年上升，已经达到99.3%，而至爱终生的收入持续下滑，占营收比重仅0.7%。

靠“一条腿”狂奔，毛戈平跑到上市的大门前，但未来的发展，毛戈平又能靠“一条腿”跑多久？