毛戈平登陆港股：打破美妆业上市难僵局，市场口碑两极分化

​八年磨一剑，定位高端国货美妆的毛戈平终于圆了上市梦。

12月10日，毛戈平（1318.HK）正式在香港交易所敲钟，开盘报价47.65港元/股，开盘大涨，截至收盘，涨超股价大涨76.51%，报52.6港元/股，总市值达252亿港元。

毛戈平在本次IPO中，总计发行70,588,200股H股。其中，香港公开发售部分获919.18倍认购，国际发售部分亦获30.34倍认购，累计认购总额超华润饮料时的认购规模、成为今年港股“冻资王”。

同时，毛戈平在本次IPO发行中共引入6名基石投资者，累计认购1亿美元。其中，CPE认购3500万美元，正心谷资本认购2000万美元，ACCF Capital（由原L Catterton Asia合伙人王俊创办）认购1500万美元，常春藤基金、Brilliant Partners Fund LP以及大湾区共同家园投资基金分别认购1000万美元。

其实，毛戈平能够最终完成上市梦，与其近年来持续亮眼的业绩表现密不可分。

据招股书披露，在2021年至2023年间，毛戈平营收从2021年的15.77亿元增长至2023年的28.86亿元，复合年增长率高达35.3%。同期，净利润也从3.31亿元增长至6.63亿元，复合年增长率为41.6%。这一增长趋势在2024年上半年得以延续，营收和净利润均同比增长了41%，达到19.72亿元和4.93亿元。

值得一提的是，随着今日的正式敲钟上市，毛戈平成功打破了2024年美妆品牌企业上市难的僵局。

作为国内上市美妆公司，毛戈平凭借高单价产品获得的营收，也让其一举跻身十强榜的第七名。此前，福瑞达则以化妆品业务营收11.86亿元，排名第十位。

不仅如此，从市值看，也是十强添新，中国美妆上市公司格局生变。截至2024年12月10日收盘，毛戈平以约252亿元的总市值，晋升至美妆上市公司总市值排行榜的第四名，超越贝泰妮、敷尔佳、上美股份，仅次于拥有289亿元总市值的华熙生物。

有支持者认为，毛戈平是中国罕见的凭借高端定位脱颖而出的美妆品牌；但在质疑者看来，毛戈平的研发投入不足1%，而销售及营销费用却超过48%，它更多是一个依靠名人效应走红的网红品牌，加之上市前的大额套现等操作，对其上市后增长前景表示担忧。

近年来，彩妆行业在中国市场发展迅猛，市场需求持续增长，产品种类日益丰富。但同时，行业也面临着激烈的竞争和压力。简单地说，尽管毛戈平上市表现强劲，但整个化妆品行业正面临低迷状态。

据国家统计局发布数据，2022年全年，化妆品类零售总额为3936亿元，同比下降4.5%，是近6年来下滑幅度最大的一年。2024年化妆品行业生意依然难做，市场消费需求及消费偏好发生转变，化妆品行业整体面临增长挑战。

今年9月，中国化妆品零售总额同比下滑4.5%，已连续下滑4个月。前9个月，化妆品社零为3069亿元，同比下滑1%，跑输社零大盘（+3.3%）4.3个百分点。

据蓝鲸新闻记者不完全统计，今年已有VNK、浮气Fomomy、HEDONE、美瑞可等多家“国货新势力”宣布破产倒闭。

在A股美妆板块中，2024年前三季度，包括上海家化、贝泰妮、华熙生物、敷尔佳在内的多家公司净利润承压，其中水羊股份净利润同比下滑了47.6%，而上海家化净利润同比大跌58.72%。

此外，国际美妆巨头如欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、花王等也面临增长放缓的问题。例如，欧莱雅2024年前三季度的增速仅为5.3%，显示出增长势头的疲态。

毛戈平作为市场中的重要选手，面对处于调整周期的大环境，也难独善其身。上市后的增长前景或多或少会受到影响，这也让市场上部分投资者对其长期增长潜力持谨慎态度。

值得关注的是，毛戈平的产品单价不低，但市场口碑存在两极分化现象。一些消费者对其产品效果表示满意，尤其是当皮肤状态良好或妆前护理得当时。然而，也有消费者对产品提出了质疑，尤其是在产品使用过程中出现卡粉、过敏等问题。

截至12月10日，在黑猫投诉平台上，毛戈平的投诉量达到310条，内容包括“未履行保价承诺”“产品过敏”“柜姐态度差”和“违规提前结束顾客权益”等。这些投诉反映出毛戈平在产品质量、安全性和价格稳定性等方面可能存在的问题，需要品牌方重视并加以改进。

毛戈平品牌的成功，固然与毛戈平的个人影响力密切相关，但品牌的长远发展，终究需要超越个人，建立起更加稳固的品牌价值和市场竞争力。