古茗快要上市了？

主笔 | 餐考君

古茗在港股市场上市的道路上迈出了至关重要的一步。

12月9日，中国证监会正式发布了《关于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外发行上市备案通知书》。

根据备案信息，古茗计划发行不超过441,176,400股境外上市普通股，并拟在香港联合交易所挂牌上市。

这意味着古茗有望成为第三个在港股市场上市的内地茶饮连锁品牌。

01

茶饮连锁品牌的股市表现并不理想

近年来，茶饮行业迅速崛起，众多茶饮企业竞相寻求上市机会。除了被誉为“全球现制茶饮第一股”的奈雪的茶和茶百道之外，蜜雪冰城、古茗以及沪上阿姨等品牌也递交了招股说明书。然而，这些企业上市后的表现似乎并不尽如人意。

奈雪的茶在2021年6月30日于香港交易所正式挂牌，成为港股市场备受瞩目的“全球现制茶饮第一股”。

自上市以来，奈雪的茶的股价表现并不理想。截至2024年12月4日收盘，股价已跌至1.42港元/股，与上市时的19.8港元/股相比暴跌了93%，市值从约293.63亿港元缩水至约25亿港元。

表现不佳的股价并非仅限于奈雪的茶，茶百道在上市首日便遭遇了破发的窘境。

2024年4月23日，茶百道正式在香港交易所主板上市。此次上市，茶百道的发行价定为17.50港元/股，共发行1.48亿股股份，募资总额达到25.90亿港元，成为2024年港股市场中规模最大的首次公开募股（IPO）。

然而，上市首日茶百道的股价便跌破了发行价，开盘价为15.74港元，较发行价下跌了10.06%，最终收盘价报12.8港元/股，跌幅高达26.86%。

近期，随着茶百道宣布了新的战略合作和新产品发布，以及其在马来西亚吉隆坡开设的首家门店标志着进军高端市场，茶百道（02555.HK）在股市中经历了一定的波动。在12月2日的交易中，茶百道股价盘中涨幅接近5%，报价达到10.26港元，当日成交额为1943.82万港元。

02

古茗的上市之旅也并不顺利

茶饮连锁品牌上市后的表现并不理想，古茗的上市之旅也遭遇了波折。

今年年初，古茗向港交所递交了招股书，但到了7月初，蜜雪冰城和古茗提交的招股书均宣告失效。紧接着在8月14日，沪上阿姨（上海）实业股份有限公司的港股IPO申请文件也正式失效。至此，包括古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨在内的三家内地茶饮连锁品牌的上市进程全部“暂停”。

根据古茗之前公布的招股说明书，截至2023年12月31日，古茗的门店网络已扩展至9001家，2023年的商品交易总额（GMV）达到192亿元人民币，同比增长37.2%。

尽管古茗的财务表现引人注目，特别是净利润增长快速，但与此同时，古茗一直处于资不抵债的状态。2021年、2022及2023年前三季度，古茗的负债总额分别为32.5亿元、38.5亿元、40.7亿元。其中流动负债分别为30.8亿元、36.7亿元、38.5亿元。即使2023年前三季度状况有所好转，负债率仍高达95%。

究其原因，主要是因为大规模地建设仓库及供应链建设。古茗在中国现制茶饮店品牌中拥有规模最大的冷链仓储及物流基础设施。

截至2023年第三季度，古茗拥有21个仓库，总建筑面积超过200,000平方米，包括逾40,000立方米可支持不同低温范围的冷库。

古茗的仓库遍布全国，与其门店分布相呼应。约75%的门店位于仓库150公里范围内。

根据窄门餐眼的数据，截至2024年11月7日，古茗以9675家门店的规模位居行业第二。古茗以果茶饮品为主打产品，对供应链的效率要求非常高，从而使其重资产冷链的物流体系成为古茗业绩增长的掣肘。

此外，联名合作的失误、商标设计的争议以及食品安全的投诉等问题，也暴露了古茗运营中的一些缺陷。这些问题给古茗的上市之路蒙上了阴影。

然而，阴影总会散去，12月9日，中国证监会正式发布了《关于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外发行上市备案通知书》。

根据备案信息，古茗计划发行不超过4.41亿股境外上市普通股，并拟在香港联合交易所挂牌上市。

这意味着尽管招股书目前处于失效状态，但古茗有望在更新财务数据和信息后重新递交招股书，并继续其上市进程。

随着今年价格战席卷到了茶饮行业，行业内卷加剧，与此同时，茶饮行业的市场空间逐渐饱和，在即将来临的2025年，茶饮行业的竞争势必会更加激烈。因此，尽管古茗在港股市场的上市之路面临诸多挑战，但同样蕴含着巨大的机遇。作为潜在的茶饮港股上市第三家，古茗的未来表现值得市场期待。