万科“换血”，恒隆触底，中国内地第一家宜家关了 | 一周全球观察

全国513座万达广场春节销售100亿

恒隆触底，太古基本盘稳定

深圳K11 ECOAST预计2025年年中开业

万科开年“换血”

万达再瘦身！扬州和四平两座万达广场被卖

欧莱雅中国市场首次出现负增长

中国大陆首家宜家商场将停业改造，4月重新开业

无印良品将在中国推“500日元店”

雅诗兰黛开启史上最大运营变革

全球汽车销量出炉：比亚迪位列第五，吉利进前十

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01

商业地产

*业绩/租金

01 全国513座万达广场春节销售100亿

2月5日，珠海万达商业管理公布了2025年春节期间(正月初一至初七)全国万达广场的客流、销售等情况。在客流和销售方面，全国513座万达广场春节期间累计客流超2亿人次，累计销售额100亿元。其中，上海五角场万达广场7天累计客流近百万人次。超20座万达广场，日均客流超10万人次；275座万达广场春节期间客流同比增长超10%，64座万达广场春节期间销售同比增长超10%。

02 恒隆触底，太古基本盘稳定

2024成绩单中，恒隆“第四条支柱”——上海以外的购物商场实现租赁收入19.85亿元人民币，在总租赁收入中的占比由2023年同期的40.2%上升至41.3%。

但恒隆地产2024年整体租赁收入减少6%至95.15亿港元。其中，内地物业组合的租赁收入按人民币计值下跌4%;按港币计值，计及人民币兑港币较去年贬值影响后，则下跌5%。香港物业组合录得9%租赁收入跌幅。

在恒隆大部分购物商场的租出率均录得升幅的背景之下，高端商场、次高端商场的业绩出现明显分化，前者“面临市场气氛转弱及竞争”，后者“录得稳健的收入增长”。

太古地产2月7日公布了旗下项目2024年的业绩表现，位于中国香港的三个零售物业，在2024年年底均达到100%租用率；中国内地的广州太古汇为100%，北京三里屯太古里、北京颐堤港、上海前滩太古里均为98%，成都太古里为96%，上海兴业太古汇依然是93%。

全年零售销售额方面，除了上海前滩太古里增长3.4%，中国香港和内地项目的零售销售额均有不同程度的下降。其中，广州太古汇奢侈品占比高，受市场影响较大，零售额大跌10.7%；成都太古里大规模品牌调整与竞争加剧，连续三个季度双位数下跌。

虽前景不定，但太古地产将迎来扩张期，包括北京太古坊、三亚太古里、上海前滩21号、陆家嘴太古源，西安太古里、广州聚龙湾、广州太古汇扩建等多个项目从2026年开始陆续开业。

*开业/新招

01 深圳K11 ECOAST预计2025年年中开业

作为K11集团在中国内地的首个旗舰项目，即将开业的K11 ECOAST海滨文化艺术区，总建筑面积接近23万平方米，整个外观就像一艘停泊在港口的巨轮，涵盖文化零售地标K11 ECOAST、多功能文化空间K11 Cultural Centre、新世代办公空间K11 ATELIER以及海滨长廊Promenade，预计2025年年中开业。

*战略

01 万科开年“换血”

2月5日，万科企业股份有限公司宣布一项重大的内部人事变动，总部各部门以及地区公司高管团队全面更替，多位国资背景的经理人队伍全面入驻，接替原有班底。

其中，现任深圳资产管理有限公司副总经理赵正阳拟赴任万科战略投资运营管理部总经理，深铁集团专家肖静华拟赴任万科财务资金管理部总经理。

万科早年间素有“战投帮”和“财会帮”等派系传闻，孙嘉、刘肖、张晋元等明星职业经理人都出任过战投部总经理，目前已离职的前总裁祝九胜、前执行副总裁王海武等则被视为“财会帮”。

02万达再瘦身！扬州和四平两座万达广场被卖

2月6日，四平万达广场投资有限公司、扬州万达商业广场有限公司完成股权变更。根据股权变更信息，大连万达商业管理集团股份有限公司退出上述两家企业的股东行列，新增坤华(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)为全资股东。这是进入2025年以来，万达出售的第6家万达广场项目。

02

品牌追踪

*新店来了

01 海底捞再推副牌，在杭州开麻辣烫店

近日，海底捞在杭州开了家麻辣烫店，名字叫“嗨妮牛肉麻辣烫”。该店位于杭州萧山银隆百货A区负一楼，门店以海底捞标志性红色和大面积爱马仕橙为主色调，通过高饱和度制造吸睛效果。大众点评显示，该店于2024年11月被收录。

嗨妮牛肉麻辣烫计划今年开出25家门店，目前正在打磨第二家门店的模型。

02 日本老牌买手店United Arrows中国首家直营店落地上海，现已开业

日本老牌买手店United Arrows中国首家直营店落地上海静安嘉里中心，现已开业。

UNITED ARROWS株式会社成立于1989年，是日本知名复合品牌店运营集团，公司以经营买手店为主。其在日本本土及中国台湾、泰国等地开设300余家门店。品牌首次正式进入中国大陆市场，打造了这家占地约364平方米的店铺。

*业绩速览

01 H&M集团发布2024财年年报，中国市场加速战略升级

H&M在2024财年全年销售额达2344.78亿瑞典克朗(约合人民币1553.34亿人民币)，营业利润同比增长19%，达到173.06亿瑞典克朗(约合114.64亿人民币)。毛利润率和税后利润率分别增长至4%和33%。其中第四季度的销售额和营业利润增加主要得益于强劲的在线销售、广受欢迎的女装系列和有效的成本控制。

截至2024第四季度财年，H&M集团在全球78个市场共开设4253家门店，并于其中60个市场开设网上商店。

02 Ralph Lauren上季度净营收同比增长10.8%，中国市场涨幅超20%

美国时尚奢侈品集团Ralph LaurenCorp （拉夫·劳伦，以下简称“Ralph Lauren”）公布截至2024年12月28日的2025财年第三季度业绩报告：得益于所有地区假日季销售表现优于预期，净营收同比增长10.8%至21.4亿美元，高于分析师预期的20.1亿美元；调整后毛利率（68.4%）和营业利润率（18.7%）的提升也超出公司预期，强劲的全价需求及严格的费用管控有效抵消了在营销及核心城市市场的投资支出。

按地区划分，欧洲和亚洲的销售收入增长达到低至中两位数百分比，其中，中国市场增长超过20%。

03 Capri 集团上季度销售同比下滑11.6%，亚洲跌幅达27%

美国奢侈品集团 CapriHoldings Ltd.公布截至2024年12月28日的2025财年第三季度财务业绩：总销售收入同比下滑11.6%至12.6亿美元（按固定汇率计：-11.4%）。

按渠道看，第三季度，零售渠道销售总额、批发销售总额均以两位数下滑。品牌方面，Jimmy Choo 表现最佳，上季度销售收入同比下滑4.2%；Versace 表现最差，同比下跌15%；Michael Kors 全球销售收入同比跌幅为12.1%，而亚洲市场跌幅则高达27%。

04 Coach上财季营收同比增长10%，推动母公司Tapestry集团业绩超出预期

2月6日，旗下拥有 Coach（蔻驰）、kate spade（凯特丝蓓）及 Stuart Weitzman（斯图尔特·韦茨曼）的美国轻奢品牌集团 Tapestry （泰佩思琦）公布了截至2024年12月28日的2025财年第二财季业绩：

主要得益于 Coach 品牌 10%的增长，集团第二财季营收达到创纪录的22亿美元，超出预期，较上年同期增长5%；推动毛利率较上年增长280个基点；报告期内摊薄每股收益达到1.38美元每股，也超出公司预期。

05 2024全年销售89.7亿美元！斯凯奇创历史最佳

2月7日，舒适科技公司斯凯奇SKECHERS发布了2024年度财报，全球销售额达89.7亿美元，同比增长12.1%，按固定汇率计算销售额达90.4亿美元，同比增长13.0%，刷新历史最佳纪录。

06 奈雪多店春节业绩大涨630%，海外店单日突破23万泰铢创新高

新春假期，奈雪的茶蛇年开门红，全国销售火爆，多地门店销售大涨630%，实现订单量环比、同比双提升。从城市销量来看，深圳、广州、上海三座城市稳居奈雪的“喝茶大户城市”TOP3。春节出境游也喜迎一波小高峰，中国香港与泰国曼谷成为境外目的地消费热门城市。

数据显示，奈雪位于泰国曼谷的5家门店业绩均创历史新高，部分门店单日营业额突破23万泰铢。

07 永旺预计2024年亏损扩大至3.4亿至3.8亿港元

永旺发布盈警，预计2024年底止亏损介于3.4亿至3.8亿港元，较2023年同期亏损1.89亿港元有所增加。亏损扩大主要受本地居民出境旅游及消费增加、访港内地游客消费模式转变影响店铺顾客人流，以及期内港元利率居高不下影响香港资本市场及房地产市场，抑制本地消费者消费意欲等不利因素影响。

08 Ferragamo集团全年营收下滑10.5%，第四季度的经营趋势令人鼓舞

意大利奢侈品集团菲拉格慕公布了截至12月31日的2024财年初步业绩数据：全年综合营收同比下滑10.5%至10.35亿欧元（按不变汇率计：-8.2%），净销售额同比下滑9.8%至10.09亿欧元（按不变汇率计：-8.5%）。

其中，第四季度综合营收同比下滑6.7%至2.91亿欧元（按固定汇率计：-4.0%），同比跌幅明显收窄。集团指出，在复杂的消费环境中，第四季度的经营趋势令人鼓舞，直接面向消费者（DTC）业务取得了持续进展，尤其在欧洲和美国市场。

09  LVMH集团全年数据出炉：销售收入增1%超预期，中国市场开始改善

法国奢侈品巨头LVMH公布2024全年业绩报告：尽管面临充满挑战的经济和地缘政治环境，以及几年来后疫情时期异常强劲增长带来的高基数影响，集团销售收入在有机基础上仍实现了1%的增长，达到847亿欧元（在实际报告基础上：-2%），高于预期。

在中国，市场仍然低迷，但比以前几个季度有所改善。LVMH在以大中华区为首的亚太地区（不包括日本）的销售额在第四季度同比下降了10%，全年下降了11%。

10 2025第一财季星巴克营收微降0.3%，韩国门店数超越日本

1月29日消息，星巴克发布2025财年第一财季业绩。第一财季，星巴克营收为93.98亿美元，同比微降0.3%。营业利润为11.22亿美元，同比下滑24.5%；归母净利润为7.81亿美元，同比下滑23.8%。中国地区营收为7.44亿美元，同比增长1%。

星巴克全球门店数据显示，截至去年年底，星巴克在韩国门店数达2009家，超越日本位居全球第三。

11 欧莱雅中国市场首次出现负增长

法国美妆巨头欧莱雅发布第四季度业绩报告，在截至12月31日的三个月内该集团收入增长2.5%至110.8亿欧元，较第三季度放缓且低于分析师普遍预期的3.9%的涨幅。全年收入增长5.1%至434.9亿欧元。

按地区分，北美市场收入增长1.4%至29亿欧元，远低于第三季度5.2%的涨幅。包含中国在的北亚市场收入下降3.6%至28.73亿欧元，较上一季度6.5%的跌幅有所收窄。欧洲市场收入增长 5.2%至35.11亿欧元。

12 百胜中国2024年营收创新高，2025年门店增长目标1600至1800家

百胜中国公布截至2024年12月31日止全年业绩，总营收达113亿美元，创分拆上市以来新高，同比增长5%（不计外汇影响）。核心经营利润同比增长12%，每股摊薄盈利同比增长18%至2.33美元，创年度新高。全年净新增门店1751家，年末总门店数达16395家。

展望2025年，百胜中国预计将净增1600至1800家门店。计划未来数年将肯德基及必胜客净新增门店的加盟比例分别提升至40%-50%及20%-30%。

*关店/破产/裁员

01 达美乐将在全球关闭205家亏损门店

2月7日，在澳大利亚上市的达美乐披萨企业宣布将在全球关闭总计205家亏损门店，其中172家位于日本。该公司首席执行官Mark van Dyck称，日本仍是一个极具潜力的市场，“但我们在投资方面需要更加专注和严谨”。达美乐披萨企业称，与闭店相关的一次性成本预计为9700万澳元（约合6100万美元）。

02 中国大陆首家宜家商场将停业改造，4月重新开业

2月8日起，经营了27年的宜家徐汇商场将正式启动闭店改造，且计划在4月底重新开业。

据悉，此次宜家徐汇商场的改造是依据过去消费者的反馈和建议而开展的，目的是为了提升消费者的购物体验，主要优化顾客购物动线。同时，为了给顾客提供更加即时性和便捷的购物体验，徐汇商场的家具自提区也将在这次改造中回归。

03 雅诗兰黛拟裁员7000人，沃尔玛将裁员数百人

雅诗兰黛表示，作为企业重组计划的一部分，将裁减5800至7000个工作岗位，以期在新任首席执行官的领导下重振销售增长。

而沃尔玛也正在削减一些工作岗位，并要求员工搬到美国阿肯色州或加利福尼亚州的中心办公室，这家零售商继续努力调整其业务版图。一位知情人士说，公司将裁减数百个职位。

04 CK和Tommy Hilfiger或将退出中国，

本周二，中国商务部安全管制局发布公告，将美国PVH集团列入不可靠实体清单，因该集团被判定在新疆棉花事件中涉及不当行为。此前，PVH集团因抵制新疆棉花的行为多次被中国政府约谈，商务部表示该集团采取歧视性措施，违反市场交易原则，严重损害了中国企业的合法权益。

PVH集团旗下拥有Calvin Klein、Tommy Hilfiger等多个知名品牌，而此次被列入不可靠实体清单意味着，这些品牌在中国市场的进出口活动将受到限制或被完全禁止。根据公告，PVH集团需在30天内提供过去三年是否采取过涉疆歧视性措施的证明材料，否则其在中国的业务将被终止。

*战略/人事

01 无印良品将在中国推“500日元店”

据报道，无印良品计划于今年夏天首次在中国开设其在日本国内以“无印良品500”店名经营的低价小型店铺，以高性价比持续获得中国中产用户的青睐。这是其第一次在本土以外的市场开设该类店铺，与标准店不同，小型店以日用品和消耗品为主，主要是日化用品、文具、零食等，约7成在500日元以下（约合人民币23元）。卖场面积只有普通无印良品店铺的六分之一，主要位于火车站附近。

02 雅诗兰黛开启史上最大运营变革，中国团队将直接向集团总裁汇报

2月5日消息，雅诗兰黛集团4日公布2025财年第二季度财报，分享了全新愿景，这是雅诗兰黛集团历史上最大的运营变革。

宣布，通过内部提拔和外部招聘相结合的方式，组建了全新的以消费者为中心的管理团队，将全球市场整合为四大板块，以发挥更大的协同效应，同时增强其灵活性。樊嘉煜（Joy Fan）将继续领导集团在中国大陆的业务，并加入管理团队，直接向司泰峰（Stéphane de La Faverie）汇报。

03 屈臣氏任命区文慧为香港零售行政总裁

2月4日，长和系屈臣氏集团宣布，区文慧被任命为香港零售行政总裁，负责管理屈臣氏、百佳超级市场、丰泽和屈臣氏酒窖四大零售业务。该任命将于3月1日生效。据悉，区文慧在屈臣氏集团拥有超过20年的管理经验，曾成功推动数码转型并促进丰泽业务及跨品牌会员计划“易赏钱”的增长。

03

资本捕手

*投融资

01 阿曼奢华香水品牌Amouage获欧莱雅集团投资，年销售额已近3亿美元

法国美妆巨头欧莱雅集团在最新财报中指出，已收购中东阿曼的奢华香水品牌 Amouage的少数股权。欧莱雅集团表示，已成为 Amouage 的长期少数股权投资者。交易完成后，SABCO 集团依旧是 Amouage 品牌的大股东。2024年前九个月，Amouage 的销售额再创新高，同比增长27%，所有地区和渠道都实现了两位数的增长。

*收并购

01 LVMH集团收购DFS持有的奢侈品百货莎玛丽丹股权，卖掉Stella McCartney

法国奢侈品巨头路威酩轩集团在2024年全年财报公布后的分析师电话会议上证实，集团已收购旗下精品零售集团 DFS 在巴黎 La Samaritaine（莎玛丽丹百货公司）的股权。

莎玛丽丹最初定位于吸引国际顾客，但受到亚洲旅游业低迷的影响，莎玛丽丹在与老佛爷百货（Les Galeries Lafayette）和 春天百货（Le Printemps）的竞争中处于弱势。通过将莎玛丽丹从 DFS 旗下撤出，LVMH 集团计划将其重新围绕奢华、体验、巴黎风格进行定位，集团旗下另一家百货 Le Bon Marché 一样。Le Bon Marché 以精选的富有的本地及国际顾客为基础，与传统百货形成差异化。

另外，LVMH集团和英国设计师品牌Stella McCartney（丝黛拉•麦卡妮）在一份声明中表示，在 VMH集团投资 Stella McCartney品牌约五年后，该品牌的创始人、知名英国设计师 Stella McCartney将通过回购LVMH集团持有的少数股权，脱离LVMH集团。

02 开云集团将奢侈品奥莱The Mall的所有股权出售给了西蒙地产

法国奢侈品巨头Kering开云集团宣布已将旗下奢侈品奥特莱斯 The Mall Luxury Outlets （简称“The Mall”）的所有股权出售给美国房地产投资信托 Simon（西蒙地产）。The Mall Luxury Outlets 成立于2001年，在意大利经营有两家奢侈品折扣店，一家位于佛罗伦萨附近的 Leccio，另一家位于意大利里维埃拉的 Sanremo。

03 马云和蔡崇信的蓝池资本收购Golden Goose黄金鹅12%的股权

意大利奢侈运动鞋、服装和配饰品牌Golden GooseGroup宣布：总部位于香港的投资公司和家族理财办公室Blue Pool Capital（蓝池资本）对该集团进行了约12%的战略少数股权投资。

原大股东、国际私募投资公司 Permira 管理的基金依然保持了 Golden Goose 的多数股权。该交易是在 Golden Goose 决定推迟原定于 2024 年 6 月进行的 IPO 后不久谈判并达成的。成立于2004年，蓝池资本是阿里巴巴集团创始人马云、现任董事会主席蔡崇信的家族理财办公室，资金管理规模达数十亿美元。

04 传：雅诗兰黛公司正评估旗下部分品牌的出售方案

日前，彭博社援引知情人士消息称，在新领导层过渡之际，美国高端美妆巨头雅诗兰黛公司正在与咨询公司Evercore Inc.合作评估旗下美容品牌组合，这可能会导致一些品牌的出售。不过，知情人士表示，审议仍在进行中，尚不确定雅诗兰黛是否会出售任何资产。对此，雅诗兰黛的一位代表拒绝置评，Evercore 的发言人也尚未发表评论。

05 澳洲最大百货一口气收购5家服饰品牌

近日，澳大利亚最大百货零售商MyerHoldings宣布收购5个服装品牌，意在挽留正逐渐被SHEIN等中国跨境电商吸引的年轻消费者。然而，在通胀持续走高的背景下，这一以规模扩张和中端市场为核心的转型战略却引发市场质疑。

1月下旬，Myer从澳大利亚投资公司Premier Investments手中以8.64亿澳元(约39.6亿元人民币)收购了5个品牌。这些品牌包括在澳大利亚和新西兰拥有237家门店的Just Jeans和Dotti等，收购后总店铺数将达到719家，年销售额约8亿澳元(约36.7亿元人民币)。

06 传Kim Jones向Burberry开价2400万

据业内传出消息，Kim Jones正在与Burberry进行接触，并提出了一份高达 2400 万英镑的薪资要求。如果消息属实，这可能成为近年奢侈品牌创意总监转会市场上最昂贵的一笔交易。Burberry 近年来试图重塑品牌形象，但业绩并未达到市场预期。特别是在最近的财报表现不佳后，市场对于 Burberry 是否会进行更大规模的调整产生了疑问。

*IPO

01 古茗预计2月12日上市，引入腾讯等多家基石

古茗发布公告，公司拟全球发售约1.59亿股(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，中国香港发售股份1586.12万股，国际发售股份约1.43亿股；2025年2月4日至2月7日招股，预期定价日为2月10日；发售价将为每股发售股份8.68-9.94港元，每手买卖单位为400股，高盛及瑞银集团为联席保荐人；预期股份将于2025年2月12日开始在联交所买卖。

02 37岁国货美妆品牌索芙特拟赴美IPO

近日，老牌国货美妆索芙特在美国证券交易委员会(SEC)公开披露招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市。索芙特创立于1988年，主要从事个人护理和美容产品业务，旗下品牌包括索芙特、索芙特东方草本、iSoftto、达可舒、清元、卫优等。

根据招股书，索芙特首次公开募股(IPO)定价区间为4至6美元/股，计划通过此次IPO筹资1500万美元。按照中间值计算，索芙特的市值将达到6500万美元(约合人民币4.73亿元)。

04

行业风向

01 香港2024年零售业总销货价值估计为3768亿港元，同比降7.3%

香港特区政府统计处公布，去年12月零售业总销货价值的临时估计为328亿港元，按年跌9.7%。扣除价格变动后，该月零售业总销货数量的临时估计按年跌11.5%。另外，2024年全年零售业总销货价值的临时估计为3,768亿港元，较2023年全年跌7.3%。2024年总销货数量的临时估计下跌9%。

02 全球汽车销量出炉：比亚迪位列第五，吉利进前十

据韩媒日前报道，2024 年全球车企销量品牌TOP10正式出炉，比亚迪、吉利两家中国车企成功跻身其中，分别位列第五、第十，这无疑是中国汽车行业发展的重要里程碑。

在这份榜单中，丰田汽车集团以 1080 万辆的成绩稳坐第一把交椅，大众汽车集团和现代起亚汽车集团则分别以 903 万辆、723万辆紧随其后，位列第二、第三名。

05

宏观截面

01 春节黄金周香港共迎约140万人次旅客

香港节庆安排跨部门工作小组5日表示，一连8天（1月28日至2月4日）的中国内地春节黄金周4日结束，整体访港旅客数目约140万人次，当中内地旅客人次约120万，占总入境旅客约85%，平均每日内地旅客入境人次约15万。

02 中国春节假期1436.6万人次出入境 按年增6.3%

2月5日，中国国家移民管理局通报，今年蛇年春节假期中国边检机关共计保障1436.6万人次中外人员出入境，较去年春节同期增长6.3%。其中，内地居民出入境767.1万人次，较去年春节同期增长5%；港澳台居民573.7万人次，较去年春节同期增长5.6%；外国人95.8万人次，较去年春节同期增长22.9%。

封面图片来源小红书@深圳龙岗万科广场

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