1.5万+好想来母公司拟赴港IPO，我们盘了盘它的半年财报
前言：
8月28日，全国工商联在辽宁发布“2025中国民营企业500强”。万辰集团首次上榜，位列第409位。
自2012年在福建漳州播下第一颗“菌菇”种子后，不知不觉万辰集团用超过1.5万家门店和亿级会员验证了“低价≠低质”的商业公式。
上午十点的湖南县城，万辰集团旗下的好想来门店人头攒动，货架上新到的三丽鸥盲盒被消费者迅速买走。这样的场景正在全国29个省（自治区、直辖市）的15365家万辰门店不断上演。
8月28日，万辰集团（300972.SZ）交出了一份令人惊艳的半年报成绩单。报告显示，2025年上半年，公司实现营业收入225.83亿元，同比增长106.89%。
归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增长50358.80%。这一业绩增速在零售行业实属罕见。业绩增长的同时，万辰集团于近期启动了赴港IPO计划。
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业绩井喷：量贩零食成为增长引擎
万辰集团的业绩爆发并非偶然。仔细分析半年报，量贩零食业务已经成为公司绝对的主营业务，贡献了集团98.95%的收入。
该业务上半年实现营业收入223.45亿元，同比增长109.33%。加回因激励核心员工产生的股份支付费用后，盈利达到9.56亿元。
盈利能力方面，量贩零食业务的净利润率达到4.2%，相比去年同期增加了1.66个百分点，毛利率为11.49%，同比增加0.62个百分点。这一数据表明公司在快速扩张的同时实现了经营效率的提升。
门店规模迅速扩张。截至报告期末，万辰集团旗下量贩零食门店达15365家，其中好想来品牌门店超过1万家。从分布来看，华东地区是其重点布局的区域，拥有8727家门店，华中、华北分别拥有2061家和1374家门店。
好想来的成功背后是供应链效率的重构。万辰集团用1.5万家门店验证了一个反常识的公式：低价≠低质。通过提升供应链效率和更贴近消费者的选品，带来了客户的高认可度和高复购率。
在产品端，好想来依托超过1亿注册会员的数据反馈，构建了消费者洞察体系，可以敏锐捕捉用户需求趋势变化，并相应地进行产品开发和迭代。
自有品牌开发成为好想来的一大亮点。目前，好想来自有品牌拥有“超值”和“甄选”两个系列。
“超值”系列定位为基础大品类上的“质价比”产品，如定价2.3元的无糖茶和仅售0.6元的源自千岛湖高山活水的瓶装天然水。
而“甄选”则聚焦更有差异化的“高品质”产品，如青提茉莉风味啤酒。
《零售圈》不久前从万辰集团自有品牌（PB）负责人处获悉，好想来自有品牌的核心策略是会围绕核心品类做具备差异化和竞争力的产品开发，打造一些大单品，借助自有品牌的产品给消费者传递「安心、省钱、好吃」的自有品牌理念。
供应链方面，万辰集团已建成覆盖全国的分布式仓储网络，包括50多个区域配送中心和超90万平方的现代化智能仓储体系。利用数字化供应链管理系统，可以实现“T+1”配送，降低库存周转天数的同时，保证产品新鲜度。
坚实的供应链基础和庞大的门店网络，为好想来的会员体系建设和即时零售拓展提供了强有力的支撑。这些线下优势正在转化为数字化时代的新增长动能。
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双轮驱动,拟赴港IPO
8月22日，万辰集团召开董事会，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》。公司计划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。
万辰集团表示，此举将进一步推进公司国际化战略，提升公司品牌知名度和综合竞争力，完善公司供应链体系建设。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口。
截至目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行上市的相关工作进行商讨，除董事会审议通过的相关议案外，其他具体细节尚未确定。
本次发行上市尚需提交公司股东会审议，并需取得中国证券监督管理委员会、香港联交所等相关政府机构、监管机构备案、批准或核准。
在业务增长上，好想来建立起“会员+即时零售”双轮驱动的增长路径。
其规模达亿级的注册会员体系，形成高活跃度的线上用户生态。会员可通过扫码加入这一体系，参与平台定期组织的主题互动活动。
今年6月，好想来进一步升级会员价值，联合腾讯公益发起“爱心捐赠计划”，将会员体系与社会公益有机结合。该计划将用户消费与公益捐赠相联系，支持“爱加餐助成长”等公益项目，增强会员参与的社交价值与情感连接。
与此同时，即时零售成为好想来拓展服务半径的重要方向。截至7月底，公司约有5000家门店接入即时零售服务，与美团闪购、淘宝闪购等平台达成合作，有效覆盖门店3-5公里范围内的消费群体。
以淘宝闪购为例，好想来在平台上表现出强劲增长势头，连续三个月订单量增幅均超200%。数据显示，其线上客户中新客占比超过90%，膨化食品、方便速食、豆制品及碳酸饮料等核心品类销量持续领跑。
业务的高速增长和对未来的战略布局，对万辰集团的资本实力提出了更高要求。在巩固国内市场竞争优势的同时，公司已将目光投向更广阔的全球资本市场。
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未来展望：挑战与机遇并存
万辰集团在财报中表示，未来经营方向是继续提升市占率，丰富产品矩阵推出新品，并加强会员体系建设。公司定位是成为“带来欢乐的社区商业基础设施”。
行业竞争正在加剧。2023年11月，零食很忙和赵一鸣零食合并为鸣鸣很忙，并在2025年4月递交招股书。数据显示，2024年，鸣鸣很忙的门店零售额（GMV）为555亿元，拥有14394家门店，其中约58%位于县城与乡镇。
以零食量贩店为代表的硬折扣业态，正在扭转消费者对于“线上商品的价格低于线下”的刻板印象。这种业态迎合了当下消费者追求高性价比的消费趋势。
值得注意的是，万辰集团首次入选中国民营企业500强以及《财富》中国500强企业榜单，这表明公司已经在行业中确立了领先地位。随着港股上市计划的推进，万辰集团有望进一步巩固市场地位。
截至报告期末，万辰集团期末货币资金余额34.36亿元，现金储备充沛。这为接下来的港股上市及国际化扩张提供了坚实底气。
登陆港股不仅将为万辰集团带来海外资金，更意味着其供应链体系将迎来新一轮升级。借助国际资本市场，这家零食巨头有望加速其国际化战略布局。其崛起在不断证明：在资本的加持下，供应链效率重构带来的低价高质模式，正在唤醒中国县域市场的巨大消费潜力。
展望未来，在“促消费、扩内需”的政策引领下，万辰集团有望在万亿规模的量贩零食市场中持续释放规模效应与创新动能。
从街头的零散小店，到万店规模的零售力量，量贩零食的故事还在继续。随着品类扩张、自有品牌崛起和海外市场探索，这个行业正在改写消费者的购物清单和行业的竞争格局。
