合生商业盈利再攀高：稳中求进深化布局，提质发展
8月28日，合生创展集团有限公司（以下简称“合生创展”）发布2025年中期业绩。报告期内，合生创展核心利润保持盈利，约7.9亿港元；毛利率同比提升12个百分点至39%。其中，旗下合生商业作为合生创展重要的营业收入贡献单元，总营收达22亿港元，占合生创展当期营收的34.2%，营收占比表现领先行业水平。在自身盈利能力持续增强的同时，合生商业不仅为合生创展提供了稳定的现金流与利润支撑，更成为其抵御行业周期波动的核心护城河，以及面向未来的重要盈利增长点。
（北京朝阳合生汇 实景图）
当前，国内商业地产行业面临供需结构性失衡的同质化竞争挑战：供应端持续放量与需求端增速放缓形成矛盾，商业资产空置率攀升；消费者需求从“基础购物”向“体验+社交+身份价值”升级，传统“标准化复制”模式难以为继。在此背景下，合生商业秉承“商业生态链价值创造者”的品牌定位，以“稳中求进”为战略定力，在标准化运营基础上打造项目个性化特色，通过精准获客与智能服务提效经营，开辟出差异化发展路径。
Chapter1 明星购物中心高效运营，屡创业务亮点
2025年上半年，“合生汇”系列产品带动整体商业管理水平上涨。全国15座在营购物中心平均客流较去年同期上涨8%，销售额上涨18%，EBITDA Margin 达成71%。上半年合生商业全国在营购物中心，新引入各类“首店”超300家、落地“首展”20余场，通过“首发经济+IP内容运营”双擎模式，驱动购物中心客流持续增长，显著提升租金溢价空间。
（北京朝阳合生汇 - 王力宏“最好的地方”官方快闪店全国首站）
北京朝阳合生汇业绩再攀新高，销售额突破40亿元，客流超2000万人次，稳居大众点评北京购物热门榜TOP1。其中，15家门店半年销售额位列全国第一，109家门店稳居北京市场榜首，品牌号召力持续领跑。上海五角场合生汇同样表现强劲，销售额超35亿元，客流超1900万人次，人气不断攀升。21家门店拿下全国销售额第一，39家门店蝉联上海市场榜首，品牌影响力进一步扩大。北京超极合生汇持续打造亚洲最大商业穹顶品牌秀，以先锋空间展示形式重新定义商业价值，引领行业体验升级。
（北京超极合生汇 活动现场）
数据显示，截至2025年6月，合生商业已与全国3288个品牌商户建立深度合作，在一线城市构建起业态多元、层次丰富的商业生态，持续巩固其市场领先地位。
Chapter2 增量保质+存量提效，夯实收入增量
合生商业以“增量保质”“存量提效”双轮驱动，通过新开项目扩容、存量资产升级、筹备项目蓄能、轻资产拓展四大路径协同发力，持续夯实收入增长基础，释放高质量发展动能。
在存量资产优化方面，除了“合生汇”产品之外，合生商业同步推进MOHO、合生广场、合生新天地等产品的调改升级，上半年完成调改面积30.3万平方米，通过业态优化、空间焕新与品牌迭代，有效推动租金收入同比增长9.5%。同时，在营购物中心上半年开展50场国内外知名IP展销活动，增强消费者空间黏性与消费活力，带动多经收入同比提升19.3%，进一步挖掘存量项目的第二增长曲线。
（MOHO上海 实景图）
在新开商业项目方面，上半年合生商业新开商业面积达20万平方米。其中，北京超极合生汇随着西区正式开业完成了“双翼共展”的完整商业布局，作为合生商业首个POD公园式商业综合体，新开业面积实现招商签约率100%，且“首店”品牌占比达35%；广州花厅坊于五一盛大开街，凭借“岭南文化+现代商业”的差异化定位，实现招商签约率与开业率“双百”成绩。
（广州花厅坊 实景图）
公开资料显示，合生商业多个重点商业项目正积极推进筹备，包括广州天河合生汇、上海B站新世代项目、上海南虹桥超极合生汇、北京通州合生汇及北京园博园合生汇，这些项目覆盖一线城市发展核心区位，将为后续收入增长提供坚实储备。
（广州天河合生汇 效果图）
在轻资产合作方面，合生商业坚持"轻重并举"战略，业务拓展至济南、石家庄、合肥等二线城市，累计获取16个轻资产项目，占管理购物中心总数的54%，覆盖商业建筑面积195万平方米。
（石家庄太平河合生汇 效果图）
Chapter3 多航道协同发展，充实商业生态
除商业综合体业务外，合生商业还布局产业综合体、写字楼、酒店及服务公寓业务，四大核心航道协同发力、相互赋能，全方位覆盖商业地产全业态链，形成有机统一的经营格局。
2025年上半年，产业综合体、写字楼租金收入表现亮眼，上海五角场HIC同比提升38%，上海MOHO写字楼同比提升34%，广州增城珠江国际创业中心同比提升15%，天津合生财富广场同比提升11%，整体经营效益进一步提升。
（上海五角场HIC 实景图）
与此同时，旗下在管酒店知名度、美誉度进一步提升，除了上海、深圳酒店项目斩获国际奖项之外，宁波前湾瑄丽酒店作为合生商业自营酒店品牌开业首年即荣获旅游情报2025年度最佳开业酒店及GBE酒店设计大奖，获评2025年最佳生活方式体验酒店。
（宁波杭州湾凯悦酒店 实景图）
合生商业表示，未来将秉持“稳中求进”总基调，深度聚焦京津冀、长三角、粤港澳大湾区及成渝经济带等核心城市群发展机遇，统筹推进商业综合体、产业综合体、写字楼、酒店及服务公寓四大航道协同发展，进一步整合高端住宅产品线服务、医疗养老服务等高附加值业务板块，持续深化全国战略布局，稳步实现商业管理规模与质量双提升，为合生创展构建稳定现金流、增强盈利韧性提供坚实支撑。
