鸣鸣很忙赴港上市：一场“让利式”效率革命如何颠覆万亿零食江湖？

走进一家鸣鸣很忙的门店，超过1800种零食饮料在明亮的灯光下陈列，一位顾客正在智能秤前快速结账，系统自动识别散称商品的价格——这个场景正在全国超过1.6万家门店每天重复上演。

从2022年42.86亿元的收入到2024年393.44亿元的惊人飞跃，仅用三年时间，一家名为鸣鸣很忙的量贩零食企业以令人瞠目的速度在全国扩张。

截至2025年6月，这家公司已覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城市，拥有超过1.6万家门店。

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上市进程与资本版图

2025年12月11日，中国证监会披露湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称：鸣鸣很忙）境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通过的相关通知，标志着这家休闲食品饮料连锁零售企业的赴港上市进程迈出关键一步。

截至2025年上半年，鸣鸣很忙零售额高达411亿元人民币，经调整净利润10.34亿元人民币，门店总数已达16783家。更令人瞩目的是，据第三方机构弗若斯特沙利文认证，2025年9月，鸣鸣很忙成为行业首家突破2万店的企业。

回溯公司的发展轨迹，资本在其中扮演了关键角色。2023年11月，两大零食品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”正式宣布战略合并，重组为“鸣鸣很忙”集团。

合并后，公司迅速获得了产业资本的认可。2023年12月，好想你和盐津铺子控股分别向零食很忙集团投资7亿元和3.5亿元人民币。这一合并与融资动作，被视为公司为上市铺路的关键步骤。

实际上，早在这轮融资之前，鸣鸣很忙就吸引了众多知名投资机构的关注。红杉中国、高榕资本、黑蚁资本等头部VC/PE机构纷纷入局。

根据中国连锁经营协会的数据，鸣鸣很忙已跻身2024年中国连锁行业前10，是其中唯一来自量贩零食赛道的企业。

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商业模式拆解：

让利式增长的效率革命

这家公司在招股书中展示的财务数据揭示了一种独特的商业模式：毛利率持续稳定在7.5%至9.3%之间，净利润率仅为2.1%左右。

1、规模化效率模型

传统商超的毛利率通常在15%至25%左右，便利店的毛利率则可达25%至40%。相比之下，鸣鸣很忙的低毛利率模式看似不可思议。

公司实现了低价的根本在于重构了整个供应链条。通过直连2000余家厂商，跳过代理商、经销商等中间环节，大幅压缩了商品流通成本。

这种模式下，多数商品被控制在个位数价格区间。例如，公司最近推出了1.9元/瓶的无糖茶、2.5元/盒的全脂牛奶等产品。

2、独特的盈利结构

与依赖加盟费的传统连锁模式不同，鸣鸣很忙99.5%的收入来源于向加盟店和直营店销售商品，而加盟费及服务收入占比不足0.5%。这一数据揭示了公司与其加盟商的深度绑定关系。

在门店结构上，鸣鸣很忙的加盟店占比超过99%，自营店仅有15家。这种模式使公司能够以轻资产方式快速扩张，而将门店运营的具体风险和成本转嫁给加盟商。

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供应链与数字化：

支撑万店规模的核心能力

支撑着超过1.6万家门店的高效运转，是鸣鸣很忙背后强大的供应链管理和数字化系统。

1、供应链效率突出

截至2025年6月30日，鸣鸣很忙的存货周转天数仅为11.7天，显著优于行业平均水平。这一数据彰显了其高效的供应链管理能力。

为了保障商品质量，公司建立了“六审六检”品控体系，配备超百人的专业质检团队，并拥有自主品控实验室。近期，公司正在建设中国最大单体面积的智慧物流零食仓库，其中2000平方米的零食研发检测中心建成后，单日检测能力将提升至200批次。

2、数字化系统支持

公司依靠200多人的数字化团队，打造了全数字化的仓储管理系统和运输管理系统。其智能零售中台系统实现智能化远程巡店，使门店补货更加科学高效。

门店应用的AI“智能秤”可以精准识别散称商品，无需手动输入编码，大幅提高了收银效率。

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规模扩张：

双品牌战略与万店网络

鸣鸣很忙的扩张速度令人咋舌。从2022年底的1902家门店激增至2025年6月底的16783家，门店数量增长了近8倍。

1、品牌矩阵布局

公司通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营，实现了差异化市场覆盖。截至2024年底，公司在库SKU合计超3880个，单店SKU常年维持在1800个以上。

这一数字是同等规模超市中休闲食品饮料产品平均SKU数量的两倍。丰富的商品种类创造了“零食消费惊喜”，满足了消费者多样化的需求。

2、市场覆盖深度

值得注意的是，约58%的门店位于县城和乡镇，形成了广泛的下沉市场网络。通过高密度的门店布局，鸣鸣很忙在下沉市场建立起了竞争壁垒。

2024年，鸣鸣很忙全年交易单数超过16亿，会员总数达1.2亿，会员购买人数1.03亿。公司年复购率达75%，显示出消费者对其的高粘性。

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挑战与前景：

行业进入效率竞争深水区

随着万店时代的到来，量贩零食行业正面临着新的挑战和机遇。

1、行业整合加速

国泰君安研报指出，随着行业竞争加剧，行业逐步进入下半场，竞争关键因素转向效率。近年来，行业整合步伐明显加快，包括万辰集团合并多家品牌、三只松鼠收购湖南爱零食等动作频频。

据艾媒咨询数据，2024年中国零食量贩市场规模约1040亿元，同比增长28.6%。预计到2027年，中国零食量贩市场规模有望突破1500亿元。

2、加盟商盈利难题

值得关注的是，加盟商的盈利问题逐渐显现。有行业人士透露，加盟一家零食量贩店的成本在80万元左右，而加盟店能够拿到手的利润率约为18-20个百分点。

随着门店密度增加，单店销售额面临下滑压力。一位业内人士指出，部分加盟店可能面临“遥遥无期”的回本周期。

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未来发展：

自营产品与全品类转型

面对挑战，鸣鸣很忙正在探索新的增长路径。2025年2月，公司宣布推出包括红标、金标系列、自营等三大产品类型的自有品牌产品。

1、自有品牌战略

开发自营产品线被视为公司从低价竞争转向低成本竞争的重要举措。鸣鸣很忙创始人赵定表示，公司致力于“从低价竞争转向低成本竞争，从单纯追求低价转向高质价比”。

2、全品类探索

与此同时，公司正在向全品类转型。今年2月上线的鸣鸣很忙3.0店型，新增了百货日化、文具潮玩、烘焙等多元化产品，增设鲜食和低温冻品专区，逐渐覆盖消费者的全场景需求。

这种全品类转型是量贩零食行业发展到一定阶段的必然趋势，但同时也意味着公司将面临供应链管理、商品保鲜、库存周转等方面的新挑战。

结语：

鸣鸣很忙的2万店网络仍然持续增长，其门店数量市占率已超过25%。这个行业的故事，远远没有结束。

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作者 | 小贝

出品 | 餐饮O2O