港交所罕见发声，茶饮赴港IPO要大变？
本月，广州“遇见小面”成功在港交所主板挂牌上市，股票代码为“02408.HK”，成为港股市场“中式面馆第一股”。而就在同一天，香港证监会与香港交易所联合向所有IPO保荐机构发出一封联名信函，主要内容直指近期赴港上市企业的申请中出现质量下滑及不合规等问题。
两机构要求保荐机构严格把控新上市申请质量，引发市场高度关注。此次监管层罕见联合发声，既是对当前港股IPO市场量质失衡现象的及时纠偏，更是对香港作为全球领先上市地地位的长远维护。
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密集上市，保荐机构不够用
在近几年的赴港IPO热潮中，餐饮企业尤为活跃。2025年以来，餐饮行业更是迎来了一股汹涌的上市潮，今年已有蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、绿茶等企业成功登陆港股，老乡鸡、巴奴等也在今年递交了招股书。而遇见小面抢在上课铃声响起前最后一刻IPO成功，被业内称作“印证了上市要趁早”的道理。
据港交所披露，今年前11个月港股市场IPO募资规模达2598.89亿港元，同比增长228%，以91宗新上市企业数量登顶全球募资榜。然而，在市场量能爆发的背后，部分IPO申请文件质量滑坡问题已不容忽视。
联合函件明确指出三类核心问题：其一，上市文件存在业务模式描述模糊、过度使用宣传用语、选择性呈现行业数据等草拟质量缺陷；其二，保荐机构对监管问询回应不力，部分机构甚至对项目基本事实缺乏了解；其三，招股阶段流程执行失序，关键环节负责人员失联或专业能力不足导致时间表频繁延误。
此次监管行动的直接诱因，是市场繁荣表象下日益凸显的质量隐忧。数据显示，11月以来港股新股首日破发率接近50%，部分新股上市流程屡现意外中断。
以某药企为例，其上市前夜因文件定稿问题延迟挂牌，折射出保荐机构流程管控的脆弱性。更值得警惕的是，部分机构为抢占市场盲目扩张，导致成熟保荐团队连轴转、新手团队“摸着石头过河”的失衡局面。据业内人士透露，真正具备成熟港股IPO保荐经验的中资券商不足10家，而当前排队企业已超400家，人才储备与业务体量的严重不匹配，成为质量滑坡的关键推手。
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机构出手先查“浮夸风”
监管层的严控信号已对市场产生连锁反应。餐饮行业作为本轮IPO热潮的重要参与者，正面临更严格的合规审视。以遇见小面为代表的餐饮新股，虽成功登陆港股，但监管函件特别指出其行业易犯的“业务模式描述不清”“过度包装”等问题。
随着监管标准提升，拟IPO餐饮企业需从三方面强化自身：在商业本质层面构建产品、供应链、品牌文化的差异化竞争力；在合规层面确保财务透明度与数据客观性；在资本运作层面探索多元化融资渠道，降低对IPO的过度依赖。
对于保荐机构而言，此次监管发声既是警示更是指引。头部投行已启动人才招募计划，高盛、摩根大通等国际机构重启亚太区投行团队扩张，中资券商则推进境内外投行一体化调配。但人员扩张需与质量管控同步，某港股投行人士强调：“新招聘人员需经过系统培训，熟悉香港监管要求和上市流程，避免因经验不足导致文件质量缺陷。”
港交所方面表示，将在确保审核及时性的同时强化质量把控，通过与发行人、保荐人及专业顾问的紧密沟通，维护上市资料的高质素。香港证监会与港交所于去年联合发布的声明已明确上市文件质量标准，此次函件更是将质量要求具象化为可操作的监管指引。
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餐饮赴港上市或将告一段落？
市场分析人士指出，此轮监管收紧并非简单“踩刹车”，而是推动市场从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键举措。随着优质A+H上市项目陆续完成，后续IPO项目质量本就存在下行压力，监管介入恰逢其时。
未来，港股IPO市场将呈现“优胜劣汰”的新常态：真正具备核心竞争力、合规意识强的企业将获得更高效的上市通道，而质量存疑的项目将面临更严格的审核甚至终止。不过据《券商中国》报道，监管关注的重点是保证质量，目前并未明确要求撤回已递交的IPO申请。
对于想赴港上市的餐饮企业来说，可能企业需要重新从产品创新、供应链建设、品牌文化等方面认真搭建自己的企业优势。以蜜雪冰城为例，其在招股书中强调了高度数字化的端到端供应链体系、打造“雪王”IP，以及跨地域和跨品类的规模化拓展能力，从而促成了它上市之初股价强劲上涨。
同时，也要优化资本结构，避免过度依赖IPO融资。企业可以考虑多元化的融资渠道，降低对IPO的依赖，这样即使上市进程受阻，也能保持业务正常运转。
对于投资者而言，这一转型意味着需重新审视新股投资逻辑。在破发率回升的市场环境下，需更关注企业的基本面质量而非单纯打新热度。对于拟上市企业，则需清醒认识到：上市不是终点而是起点，唯有构建真正的商业壁垒、保持财务透明度、规范公司治理，才能在资本市场行稳致远。
此次监管层联合发声，本质是香港资本市场自我革新、追求高质量发展的战略选择。
通过严把入口关、强化过程管控、优化市场生态，香港有望在保持IPO规模优势的同时，巩固其作为全球领先上市地的质量口碑，为实体经济提供更优质、更可持续的资本支持。这既是监管智慧的体现，更是资本市场服务实体经济本质要求的必然选择。
