菲律宾餐饮连锁集团「快乐蜂」决定分拆海外业务上市，25Q3中国门店数553家

作者：MD  出品：明亮公司

菲律宾餐饮连锁企业「快乐蜂集团」（Jollibee Foods Corporation，JBFCY.US，下称「快乐蜂」）1月6日宣布，计划建立一个独立的国际业务实体，并意图将该国际公司在美国证券交易所上市。菲律宾业务将继续在菲律宾证券交易所上市，现有股东将同时持有菲律宾公司和国际公司的股份，这使他们有机会参与这两家实力雄厚且优势互补的企业的增长。

公司宣布称，快乐蜂食品公司（JFC）将囊括所有菲律宾本土的运营和业务，代表一个专注的国内消费平台。该平台立足于具有韧性、强劲增长且现金流充沛的菲律宾餐饮服务业务，拥有领先的品牌、主导的市场地位和忠实的客户群。它将提供稳定的收益和持续的国内扩张机会，并继续在菲律宾证券交易所上市，为投资者提供分享菲律宾市场增长的途径。

拟议中的快乐蜂食品国际公司（JFCI）将囊括菲律宾以外的所有运营和业务，代表一家全球增长型公司，拥有跨越多个类别和地区的快速增长的国际品牌组合。该公司建立在轻资产模式之上，拥有广阔的扩张空间，其定位是在支持企业追求国际规模、创新和长期全球增长的市场中运营。

交易一旦实施，预计JFC股东将根据其在JFC的现有持股比例获得JFCI的股份（具体取决于税收和监管部门的批准）。随后，股东可以自行决定是分别持有还是出售其在每家公司的股份。这种结构旨在为投资者提供更多选择，使他们能够根据自己的投资偏好参与最相符的业务类型，无论是具有韧性且不断增长的国内平台，还是高增长的国际公司。

COL金融集团（COL Financial Group）分析师Rachelle Biacora在一份报告中指出，此次分拆将允许投资者将“稳定且产生现金流的菲律宾业务”与“增长较高但波动性更大的国际业务”分开估值。不过她也补充道，该公司本土部门的市值可能会因此降低，从而可能影响其在某些股票指数中的权重。

截至2025年9月末，该集团全球拥有10,304家门店，其中6,859家位于海外，遍布中国、加拿大和越南等30多个国家和地区。2025年1月至9月，国际业务贡献了快乐蜂2242亿比索（约合267亿元）总营收的约43%。

财报显示，截至2025年9月，快乐蜂2025年新开了754家门店，其中583家（占77.0%）为特许经营模式。门店总数增长了7.4%，达到10,304家。包括菲律宾（3,445家）和国际（6,859家）。其中，中国市场共有553家门店。公司官网显示，目前中国市场的品牌包括永和大王、宏状元、添好运等。

在2025年第三季度，快乐蜂大部分核心市场保持了正向的同店销售增长（SSSG），该季度全系统同店销售增长率为3.1%，其中平均客单价（AC）和交易量（TC）分别增长了2.5%和0.6%。

财报中还显示，公司国际业务保持增长势头，实现了6.2%的同店销售增长，这主要得益于交易量（TC）10.4%的强劲增长，但部分被平均客单价（AC）3.9%的下降所抵消。

值得注意的是，在第三季度，快乐蜂中国业务表现优秀，公司同店销售增长率达8.0%。快乐蜂表示，这主要受新外卖平台渠道的持续扩张以及堂食表现改善的推动。

在海外市场拓展方面，快乐蜂在咖啡领域并购出手频繁。2024年7月，快乐蜂收购了韩国连锁咖啡品牌Compose Coffee70%股权，对价3.4亿美元，截至25Q3（下同），该品牌共有2906家门店。此前，其收购的三家分别是美国咖啡品牌香啡缤（Coffee Bean & Tea Leaf，1271家门店）、越南本土品牌高地咖啡（Highland Coffee，928家门店）和新加坡本土品牌Common Man Coffee Roasters。