收购范思哲后首份财报 PRADA普拉达何时能亮出“底牌”？

完成范思哲收购后的PRADA普拉达集团交出了最新一份财报。

近日，这个意大利奢侈品巨头发布2025业绩报告，全年实现收益净额57.18亿欧元，按固定汇率同比增长9.1%，实现连续20个季度正增长。

盈利方面，2025年全年集团实现净利润8.52亿欧元，同比增长1.6%，占收益净额的15.0%；毛利润从2024年同期的43.4亿欧元增至45.9亿欧元，毛利率亦从79.8%提升至80.3%。

从区域情况来看，亚太区依旧是集团最大的市场，占总零售比的33.3%，2025年零售销售净额增长10.9%至16.99亿欧元；其次是欧洲市场，录得销售15.63亿欧元，同比增长4.7%。

期内，区域增长幅度最高的是美洲市场，在本地消费需求带动下录得17.7%的增长，零售销售净额为9.32亿欧元；其次是中东市场，增长15.5%至2.51亿欧元，但占总零售销售净额仍不到5%。

然而，这场看似风光无限的增长背后，普拉达集团也藏着未愈的“隐忧”。

Miu Miu扛大旗

奢侈品市场的成熟，从来不是全面增长的狂欢，而是品牌差异化竞争的开始。

从品牌表现来看，Miu Miu无疑是普拉达集团2025年最耀眼的明星品牌，延续了近两年来的高增长势头，成为集团最主要的核心增长动力。

据财报显示，在2024年实现93%的超高增长基数之下，Miu Miu2025年零售销售净额按固定汇率同比依旧飙升34.8%，录得约15.95亿欧元，对集团总零售额的贡献超三成，成功摆脱“Prada副线”的刻板印象。

而Miu Miu的高速增长印证了那句话——真正的品牌爆发力，从不是偶然的爆款加持，而是精准踩中了时代审美与消费需求的必然。

在大众刻板印象里“成熟化”的奢侈品市场中，Miu Miu是少数坚决、彻底年轻化的奢侈品牌，以“少女感”与“知识分子风”混合美学脱颖而出，精准捕捉Z世代与Alpha世代消费者的需求。

而Z世代与Alpha世代则是未来奢侈品的增量主力。在贝恩公司与意大利奢侈品协会Altagamma联合发布的全球奢侈品市场年度报告中，就多次提到，到2030年，Z世代与Alpha世代的奢侈品支出增速将是其他世代的3倍，且这两个世代合计将贡献全球奢侈品市场超过60%的增长。

不过，相较之下，作为普拉达集团的核心支柱，PRADA主品牌却在2025年遭遇短期调整，全年零售销售净额按固定汇率同比微跌1.0%，录得约33.93亿欧元，成为集团唯一出现同比下滑的核心品牌。

尽管PRADA主品牌在第四季度实现0.4%的逆势增长，但全年仍呈微跌态势，而这其中，最核心问题在于创意调整与市场需求的适配不足。

2025年，PRADA也尝试对产品进行创新，加大对Galleria等标志性皮具系列的营销投入，同时扩张再生尼龙系列，推出更多入门级价位产品，试图平衡品牌高端定位与市场需求，吸引更多年轻消费者，但成效微弱，在年轻化转型方面步伐较慢。

此外，在市场看来，PRADA主品牌过度依赖皮具品类，成衣等品类表现平淡，产品结构相对单一，抗风险能力较弱，在市场需求分化的背景下，进一步加剧了增长压力。

总的来说，PRADA主品牌的调整之路仍在途中。

范思哲的转型路

今年，市场对普拉达集团的关注更多放在了新购品牌范思哲Versace上。

去年12月2日，普拉达集团以12.5亿欧元、约合人民币102.78亿元，完成收购了正处于亏损状态的意大利奢侈品集团范思哲。

而这场收购则对普拉达集团2025年财报的“美观度”造成了一定的影响。财报指出，受Versace合并入账的摊薄影响，2025年集团经调整EBIT率仅为23.2%；倘不计Versace，利润率在发生重大投资及汇率不利因素的背景下仍保持稳定。

同时，财报中亦提到，2025年末集团财务状况整体稳健，尽管账上显示净负债4.66亿欧元，但这主要是由于年内5.95亿欧元的资本现金支出以及收购Versace所产生的融资支出所致。

在被普拉达收购前，Versace便已长期陷入经营困境。在市场看来，其渠道策略混乱，过度依赖批发和折扣渠道，严重损害品牌形象；其次，品牌定位模糊，被贴上“土豪风”标签，客户流失率高，2025财年营收同比更是下降了20.3%（数据来自Capri财报）。

不过，普拉达集团收购Versace的核心战略考量更多是在于实现品牌矩阵的互补与区域市场的优化。

从品牌风格来看，PRADA主品牌主打极简主义，Miu Miu聚焦年轻女性市场，而Versace的张扬设计或许正好能填补集团在华丽奢侈风格上的空白，形成从内敛到外放、从精英到年轻群体的完整品牌矩阵。

同时，Versace在美洲市场拥有较强的市场基础，而美洲市场正是普拉达集团持续看好的市场之一，更是今年增长速度最快的市场。此外，普拉达集团亦可以借助自身在欧洲与亚洲的运营经验，帮助Versace提升在这些市场的表现。

因此，在最新业绩电话会上，普拉达集团首次系统性披露了对Versace的整合与转型计划。

首先是2月，品牌宣布任命Pieter Mulier为首席创意官，他将于今年7月从Alaïa加入，并计划在2027年初发布在Versace的首个系列。

在创意转型的同时，集团亦会逐步调整渠道定位，尤其是注重高质量、全价的销售及分销，并分享零售惯例和最佳实践。“各职能的整合工作进展顺利，预计将于2026年下半年完成与Capri Holdings全面分离。”

PRADA家族成员、Versace董事长Lorenzo Bertelli亦在电话会上表示，这场转型 “不会在一夜之间完成”，但他对品牌的长期潜力保持乐观。