南京商旅：商贸承压之下，推进南京商厦存量焕新

近日，南京商贸旅游股份有限公司发布2025年年度报告。财报显示，公司全年实现营业收入7.45亿元，同比下降4.08%；归母净利润884.26万元，同比下降80.63%；扣非净利润730.70万元，同比增长29.21%；经营活动产生的现金流量净额1.21亿元，同比增长2.87%。对于业绩波动，公司解释称，归母净利润大幅下滑，主要受上年子公司破产清算及诉讼胜诉收款冲回坏账等大额非经常性损益影响。由此来看，表观利润的变化并不能完整反映公司主营业务的真实经营状态，扣非利润的修复更具参考价值。

财报同时清晰勾勒出公司当下的发展主线：稳步推进“旅游+商贸”双主业协同发展，在巩固存量业务竞争优势的同时，积极拓展文旅产业链布局，培育新的业务增长点，增强整体竞争力与可持续发展能力。沿着这条主线观察，南京商旅2025年的经营图景大致呈现为，旅游板块继续稳住基本盘，商贸板块在承压中寻找结构性增量，零售业务则围绕存量资产持续推进调改。

先看旅游板块。作为公司最稳健的利润来源，旅游业务继续多维发力，核心资产保持增长。财报披露，子公司秦淮风光依托夫子庙—秦淮风光带景区核心资源，以“产品升级+营销创新”双轮驱动，新增15条游船补充运力，东线提升工程按期竣工，西线沉浸式体验项目入选省级“智慧旅游沉浸式体验新空间优秀案例”；内容营销与数字化转型同步推进，数字人讲解、VR体验及多元票务产品持续落地。2025年，秦淮风光实现营业收入2.02亿元，净利润9443.82万元，继续发挥公司经营“压舱石”的作用。

再看商贸板块，结构分化更为明显。一方面，传统贸易业务出现亮点，进出口贸易收入2.24亿元，同比增长15.08%，毛利率提升5.42个百分点至7.56%；另一方面，跨境电商开始释放增量，完成香港子公司设立后，亚马逊美国站、欧洲站等多店铺运营持续推进，相关“家居收纳”产品实现收入1708.50万元，毛利率达到65.70%。这些变化说明，南京商旅在传统商贸业务之外，已经将更多资源投向效率更高、增长预期更清晰的新方向，商贸板块正在从单一业务支撑转向多元结构协同。

零售业务方面，子公司南商运营拥有南京商厦20年特许经营权。作为南京城北区域首家综合百货商场和标杆性商业综合体，南京商厦始建于1986年，坐落于中央门商圈核心枢纽地段，区位优势突出，区域市场地位稳固。项目定位大众精品家庭型消费，匹配周边客群需求，客户基础扎实，会员消费占比近80%。与此同时，南京商厦也是南京市唯一国有控股商业零售企业，历经近四十年经营积淀，品牌信誉优良、运营规范，先后获得“全国百城万店无假货示范店”“全国用户满意企业”“中国商业信用企业”等荣誉百余项，在南京商业版图中仍具有较强的品牌影响力和区域认知度。

面对零售行业持续分流与传统百货承压，南京商厦的调整也在加快推进。财报显示，南商运营依托南京商厦这一老牌国有商场平台，在商品管理、营销策划、客户服务等方面持续强化专业能力，通过与品牌方建立稳定合作、完善自营业务体系、推进文商旅融合创新，不断提升抗风险能力与差异化竞争优势。过去一年，南商运营积极应对市场挑战，加快推进业态革新，开设“南商瑞·金”“南小商悦选”等自营店铺，打造“时光车站”“顶好7点半”等沉浸式新业态，探索“场景+文化”融合新模式，为传统零售注入新动能。与此同时，自媒体账号粉丝量快速增长，多篇推文阅读量突破10万+，全网曝光量达到千万级，并成功举办大型招商活动，零售转型已取得阶段性成效。

【赢商观察】

从年报释放出的信号看，南京商旅零售业务方面：一边是传统百货业务持续承压，另一边是围绕南京商厦展开的业态焕新、内容创新和运营提效正在同步推进。对于这样一座拥有深厚基础的老牌商业体来说，转型不会一蹴而就，但其在自营店铺、沉浸式场景、内容传播与招商动作上的连续发力，已经显示出主动调整的姿态，也让南京商厦继续保有被市场重新认识的空间。

这些动作未必会在短时间内直接转化为亮眼的业绩增量，但它们决定着南京商厦未来能否从传统百货进一步走向更具生活感、内容感和区域服务能力的城市商业空间。对行业而言，这同样是一份具有现实参考价值的存量焕新样本。