瘦身提质、胖改见效、聚焦本土：步步高 2025年走出重整后修复元年

4 月 22 日晚间，步步高商业连锁股份有限公司（下称 “步步高”）发布 2025 年年度报告。作为完成重整后的首个完整经营年度，步步高交出一份营收增长、主业修复、现金流大幅转正、门店结构彻底优化的成绩单，这家湖南本土零售龙头正式走出困境，进入存量提质、品质零售、稳健复苏的新周期。

营收同比增 22.71%，经营现金流转正

2025 年，步步高实现营业收入 42.10 亿元，同比增长22.71%；归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元，同比下降 90.69%—— 降幅主因系 2024 年确认大额重整收益（非经常性损益），剔除后主业大幅减亏。

扣非净利润 - 1.63 亿元，同比减亏 83.34%，主业亏损大幅收窄；经营活动现金流净额 6.50 亿元，由负转正且创近年新高，现金流安全垫显著增厚；总资产 217.14 亿元，资产负债率59.80%，同比下降 3.06 个百分点，财务结构持续改善。

2025 年也是实体零售复苏关键年：全国社零总额同比增长 3.7%，超市、百货分别增长 4.3%、0.1%，线下实体迎来修复窗口。步步高作为区域龙头，业绩与行业复苏同频共振。

门店战略：彻底告别规模扩张，关店瘦身、聚焦湖南

2025 年，步步高无新开门店，主动关闭6 家低效门店（超市 5 家、百货 1 家），期末门店总数53 家，其中：

超市 22 家、百货 31 家，面积合计约208.39 万㎡；门店100% 聚焦湖南，省外仅余 6 家百货，彻底收缩为区域深耕型零售商。

这是步步高战略的重大转向：从过去跨省扩张、多业态铺开，转向深耕湖南、双业态协同、单店效能优先。截至年末，超市事业部已完成21 家门店胖东来模式调改，购物中心事业部完成管理团队换新与标杆店改造，门店 “关停并转” 基本完成。

行业样本：“胖改” 落地见效，人货场重构验证可行

2025年，步步高延续“学习胖东来”的调改策略，围绕商品、服务、组织进行系统性重构。

超市业务表现突出：超市收入27.66亿元，同比大增50.38%；毛利率21.63%，同比提升7.77个百分点；超市营业成本增幅（36.82%）远低于收入增幅，效率明显提升。

报告期内，步步高前五大供应商中：许昌市胖东来超市有限公司采购额2.29亿元，占比8.24%，跃升为第一大供应商。

胖东来实业有限公司采购额0.74亿元，排名第三，两者合计采购额超3亿元，占公司年度采购总额的10.9%。

步步高与胖东来的合作已从“管理输出”深化为“商品力植入”。胖东来自有品牌与供应链能力正成为步步高差异化竞争的核心支撑。

主业结构：超市强势复苏，百货承压调整，湖南大本营稳固

分业态、分区域看，步步高主业呈现一强一稳、区域绝对集中格局：

超市：营收同比增超 50%，毛利率21.63%，同比提升 7.77 个百分点，调改红利集中释放；百货：营收同比降 13.13%，毛利率60.09%，仍处调整期，重点推进场景化、体验化升级；区域：湖南主营收入30.89 亿元，同比增51.75%，占比73.36%，省外业务基本收缩完毕，本土龙头地位稳固。

步步高不再追求门店数量，而是以“品质零售”为核心，通过存量改造、商品升级、组织提效，走出一条区域龙头的转型路径。对行业而言，也印证了：深耕商品、回归服务，仍是实体零售穿越周期的核心答案。