2025文旅上市企业财报出炉，经营状况结构性分化明显

“2025年，国内居民出游人次65.22亿，比上年同期增加9.07亿，同比增长16.2%。国内居民出游花费6.30万亿元，比上年同期增加0.55万亿元，同比增长9.5%。”

文化和旅游部发布的数据显示，2025年旅游市场呈现稳步增长态势，尤其是出游人次终于超过2019年的规模（60.06亿人次）。

分季度看，每个季度的出游人次持续上升，人次分布也相对平均，“全年皆旺季”已成为一种新常态。

毋庸置疑，文旅产业已成为拉动内需、促进就业、活跃市场、提振信心的重要力量，2025年各地文旅营销话题和热点层出不穷，与此同时，中国文旅企业在整体市场回暖的背景下，生存状况呈现显著分化：一方面宏观数据向好、政策持续支持；另一方面大量企业面对增利、转型、生存等难题。

正值财报季末，2025年文旅上市企业年报已基本披露完毕，以42家公司的财报数据为统计样本，不难看出整体呈现“分化加剧、强者恒强”的格局——头部OTA平台凭借规模与全球化持续收割市场，轻资产酒店集团通过加盟扩张稳住利润；而传统景区、传统酒店、免税零售受消费分级与价格内卷影响增利困难，部分文旅地产企业难以摆脱巨额亏损。

01、整体运营观察

受全球地缘政治摩擦及消费分级现象等因素影响，文旅企业在2025年需要应对多重挑战与不确定性。首先，从营收来看，整体梯度差异比较明显。

2025年，第一梯队的携程集团、中国中免、华侨城、华住集团、同程旅行、锦江酒店、中青旅的营收均超百亿元；第二梯队的营收在10亿-100亿元之间，有亚朵集团、首旅酒店、宋城演艺、岭南控股、金陵饭店、海昌海洋公园等企业；而旅行社和景区类公司整体位于第三梯队，如九华旅游、丽江股份、长白山、西安旅游、桂林旅游等营收在1亿-10亿元之间。

从净利润来看，更能看清一家公司的挣钱能力和发展状态。

2025年，OTA“老大哥”携程以净利润约333亿元绝对领先，轻资产转型成功的华住集团净利润50.8亿元，免税龙头中国中免净利润超35亿元，稳居行业前列的同程旅行净利润超20亿元，亚朵超16亿元的净利润令其在酒店集团中盈利能力仅次于华住，锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、黄山旅游等企业盈利水平介于1亿-10亿元区间；而中青旅、岭南控股、西域旅游、凯撒旅业、金马游乐、三峡旅游等10多家企业盈利皆不到1亿元。

14家亏损企业中，华侨城A亏损额最高并创下其单年亏损新高的145亿元，张家界、海昌海洋公园、盈新发展（新华联）等主业承压、尚未走出经营困境的企业亏损均在5亿元以上。

再看净利润同比情况，在42家企业样本中，2025年实现盈利的有28家（2024年27家），亏损的14家（2024年15家），两极分化的情况十分明显。

盈利的企业中，有13家盈利增加，12家盈利减少，3家扭亏为盈。如携程集团、华住集团、同程旅行、亚朵集团、九华旅游等净利润皆实现两位数增长，桂林旅游、大连圣亚、凯撒旅业扭亏为盈，岭南控股、众信旅游、宋城演艺、中国中免等净利润同比都有不同程度的下滑。

亏损的企业中，有12家持续亏损，2家由盈转亏。如云南旅游、盈新发展、华侨城A等同比大幅增亏，三湘印象、王府井由盈转亏。

02、行业内处境分化，几家欢喜几家愁

// OTA平台赚麻，全球化与下沉市场双轮驱动

OTA是2025年文旅企业中盈利能力最强的赛道，头部企业营收、利润均创新高。

携程集团2025年营收同比增长17.10%至624.09亿元，净利润大涨93.80%至332.94亿元（包括199亿元的投资处置收益）。其中，住宿预订收入261亿元（+21%），交通票务225亿元（+11%）；国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次，全球化战略成效显著。

同程旅行2025年营收增长11.90%至193.96亿元，净利润同比上升20.1%至23.71亿元。其持续深耕微信生态及非一线城市，年付费用户达2.53亿人；收购万达酒店及度假村后，加速构建“流量+服务”全产业链闭环 。

// 酒店行业缓慢恢复，轻资产模式盈利、价格端承压

据STR数据，2025年国内酒店行业全年入住率（OCC）指数同比下降3%，平均房价（ADR）指数同比下降1%，每房收益（RevPAR）指数同比下降3%。节假日休闲需求韧性较强（五一、十一峰值超2024年同期），但商务需求承压。

具体来看，华住集团轻资产转型显著，全年营收253亿元，盈利超50亿元，管理加盟收入占比升至56.2%，但全年RevPAR同比下降约1.3%，单店效益承压 。

锦江酒店营收微降、净利微增，扣非净利润大幅增长75.19%；境外有限服务型酒店业务归母净利润亏损8264万欧元，同比增亏 。

首旅酒店也是营收微降、净利微增，特许酒店管理收入同比增长11.14%，对冲了直营酒店收入7.54%的下滑；全年新开店1510家，储备店1584家。

亚朵集团2025年营收逼近百亿元，盈利逐年大幅增长，2025净利润已超16亿元，以高增长态势位列第二梯队头部。值得注意的是，亚朵的零售业务在2025年全年收入达到36.7亿元，同比增长67%，占集团总收入比重接近四成。

2025年，港交所迎来新面孔——专注于酒店机器人的云迹科技，2025年收入3.01亿元（+23.1%），AI数字化系统收入同比增57.3%，累计部署酒店超4万家。但其仍处于战略性投入期，因此近两年处于净亏损状态。

// 传统景区与地方国企：流量难变留量，国资救市效果待显

同属西安曲江新区管理委员会实际控制的曲江文旅、西安旅游、西安饮食三家企业上半年集体亏损，高流量未能有效转化为业绩，二次消费不足、运营成本高企等问题亟待解决。

黄山旅游、桂林旅游、云南旅游等景区类上市公司在“增收不增利”的压力下，如何减少对门票经济的依赖，探索多元化经营，是这些企业持续要研究的课题。

中青旅全年营收超过113亿元，但归母净利润不到8400万元，同比下降约48%，受核心景区经营承压及投资收益降低影响较大。

凯撒旅业、ST联合、ST张家界等虽获国资入主或预重整，但仍要面临可持续经营和亏损难题。

// 免税与文旅地产：龙头转型阵痛，亏损面扩大

中国中免全年营收536.94亿元（-4.92%），净利润35.86亿元（-15.96%），免税龙头面临消费回流与出境分流的双重挤压。

华侨城A亏损高达145亿元，为板块亏损之最，地产与文旅双主业同步承压。

由新华联重整而来的盈新发展，已初步摆脱资不抵债的困境，但仍面临房地产去化压力，铜官窑古镇客流尚未达预期，2025年亏损超11亿元，盈利之路并不平坦。

结语

总的来说，2025年文旅企业面临持续的结构性分化，这也与消费市场的特征相吻合。

因此，在成本上升、流量红利见顶的背景下，行业从“规模比拼”转向“价值竞争”，入境游、县域市场、科技赋能、深度文旅体验与轻资产运营或成为下一阶段的关键变量。