万店时代，新茶饮不谈爆款谈算账
作者丨象升
新茶饮行业竞赛日趋白热化，贡茶再次易主。
2026年8月5日，贝恩资本官宣，将从美国私募股权投资机构TA Associates及贡茶全球（Gong cha Global）其他股东手中收购贡茶。交易预计于2026年Q4完成，须满足惯常交割条件。
值得注意的是，贝恩资本并未透露具体的交易细节。据外媒报道，该笔交易金额约为6.35亿美元（约合人民币46亿元）。对比而言，2019年，被TA Associates收购时，贡茶的估值约为2.88亿美元。
虽然估值上涨了120%，但需要注意的是，贡茶的基本盘也在扩张。2019年被收购时，贡茶仅拥有1100多家门店、覆盖17个国家和地区。七年后的今天，贡茶拥有约2200家门店、覆盖33个国家和地区，翻了一倍左右。
七年时间，贡茶再次易主，很大程度上是因为新茶饮行业竞争的“赛点”生变。随着行业规模持续扩大，依靠流量红利和粗放开店获取增长的空间不断收窄，新茶饮企业开始进入万店竞争、价格下探与运营效率比拼的新周期。
增量主要来自平价市场
作为“新茶饮祖师爷”，贡茶已诞生整整二十年。诸多产业发展数十年，都会迈入存量时代。然而，中国新茶饮行业仍保持可观的增长态势。
灼识咨询披露的《2026新茶饮行业白皮书》显示，2019年-2025年，中国现制茶饮市场规模复合年均增长率为17.8%；预计2029年，市场规模将达6500亿元，持续保持双位数增长。
不过需要注意的是，中国现制茶饮市场规模扩张，并非源于“量价齐升”。因竞争愈演愈烈，诸多新茶饮企业不断降价。如今，中国现制茶饮市场的新增需求正越来越多地向平价价格带集中。
窄门餐眼披露的数据显示，2025年，中国新茶饮市场，客单价低于10元的饮品占比为32.53%，同比上涨3.22个百分点。
随着价格门槛降低，新茶饮有望触达更多消费者，进一步提升消费频次。沪上阿姨在招股书中预测，2023年-2028年，中国人均现制茶饮年消费量将从11.1杯增长至25.7杯。
在此背景下，以蜜雪冰城为代表的平价新茶饮企业通过吸引更多消费者买单打开了成长空间。财报显示，2025年，蜜雪冰城营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%。
与蜜雪冰城靠低价攻城略地形成鲜明反差，诸多中高端新茶饮企业均面临巨大的下行压力。2025年，奈雪的茶营收43.31亿元，同比下跌12.0%；净亏损2.41亿元。同期，霸王茶姬营收129.07亿元，同比微增4.05%；净利润11.35亿元，同比下跌52.8%。
横向对比不难发现，新茶饮市场规模虽然仍在稳步增长，从业企业却开始分化。消费者价格敏感度提升后，单纯依靠门店扩张拉动增长的模式已难以为继，适应能力强弱、运营效率高低，导致不同企业有了相异的命运。
创新考验“平衡术”
虽然当前消费者倾向于选购平价新茶饮，但低价并非决定购买的唯一要素。价格之外，消费者对饮品的综合要求正进一步提升，口味稳定与否、原料品质高低、糖分控制能力以及购买便利性都会影响消费决策。
艾媒咨询在研报中指出，“健康化”已成为新茶饮的新热点。分别有42.9%和34.7%的消费者因担心不健康、怕长胖，表示未来可能减少购买新茶饮。
简而言之，新茶饮行业的竞争，正在从过去单纯的价格比拼，转向围绕产品力、供应链能力和消费体验的综合较量。
在此背景下，此前新茶饮行业通过奶盖、鲜果或联名制造新鲜感的粗放式扩张策略正逐渐失效。新茶饮企业需结合消费者的多元化需求，进行深度定制。
比如，2025年4月，星巴克中国推出“真味无糖”创新体系，将原有风味糖浆中的风味与糖分完全分离，消费者可自由掌握咖啡甜度。
对此，星巴克中国首席增长官杨振表示，“星巴克希望可以通过产品创新，引领风味咖啡大步跨入无糖时代，满足不同类型顾客差异化的风味和甜度需求，让风味咖啡不再是风味与甜度的单选题。”
无独有偶，2026年初，沪上阿姨旗下品牌茶瀑布也对外表示，全线产品新增“1分糖”选项，每杯仅添加5g糖。
“一分糖上线半月，大约有3%的用户选择此选项”，茶瀑布研发负责人胡井超透露，“消费者觉得新奇、被尊重，社媒反响好，利于品牌口碑和差异化。”
可以说，目前中国新茶饮行业的竞争，正从“制造爆款”，转向“平衡术”。唯有在价格、健康、口味与运营效率之间找到恰当平衡点，新茶饮企业才有可能获得消费者的长期认可。
竞赛两大焦点
由于产品维度的竞争壁垒相对较低，爆品极易被复制，新茶饮企业难以摆脱同质化竞争。
消费者需求愈发健康化、精细化、品质化，虽然意味着单一爆款驱动增长的策略正逐渐失效，但并未解决新茶饮产品缺乏差异化的根本问题。
现阶段，新茶饮企业正致力于从供应链“深度”和渠道“广度”两个维度入口，构筑商业护城河。
首先，从上游产业链维度来看，通过区域加密、数字化运营、本地化经营等策略深耕供应链，可以提升新茶饮企业的盈利能力。
以古茗为例，为了降低履约成本，其正积极推进区域加密策略。财报显示，2025年，凭借区域加密策略和仓储、物流基础设施，古茗仓库至门店的配送成本低于GMV的1%，为利润腾出了更多空间。
另一方面，为摆脱国内市场的内卷竞争，实现更大程度的规模效应，诸多新茶饮企业正深入全球化布局。
比如，2025年，蜜雪冰城先后进入日本、哈萨克斯坦、洛杉矶等地。截至2025年底，蜜雪冰城海外门店总数突破4700家，覆盖13个国家。
此番贝恩资本收购贡茶的核心战略目的，也是希望带领这一老牌茶饮品牌驶入全球化深水区。
贝恩资本合伙人西直史表示，“贡茶管理团队坚持稳健、有序的门店扩张策略，为公司在包括日本在内的亚太地区及美洲市场进一步增长奠定了坚实基础，也创造了广阔的发展空间。”据悉，接下来贡茶将围绕日本、韩国等成熟市场稳步拓店，并加快美国市场布局，不断扩大全球品牌影响力。
贡茶再次易主，并不意味着资本仍在简单押注“年轻人爱喝奶茶”的消费故事。恰恰相反，随着新茶饮进入万店竞争时代，价格持续下探、爆款难觅，依靠流量红利和门店扩张快速做大的逻辑正逐渐失效。资本真正关注的，已从“还能开多少家店”，转向“每一家店能否持续赚钱”。
这也是贝恩此时接手贡茶最值得关注的地方。一个拥有全球品牌认知、成熟加盟体系和跨区域经营经验的茶饮品牌，如果能够进一步提升供应链效率，并在日本、韩国、美国等不同市场复制经营模型，其价值就不再局限于卖出更多杯奶茶，而在于验证新茶饮能否成为一门具备全球规模效应的连锁生意。
对中国新茶饮企业而言，这也意味着行业正跨过一道新的分水岭：市场规模或许仍会增长，但低门槛的增量红利正在消退。下一阶段，决定企业价值的，不再只是规模，而是谁能率先把规模沉淀为效率、利润与跨区域复制能力。资本并没有离开新茶饮，只是下注的逻辑变了。
