安踏集团半年435亿创新高：迪桑特可隆领跑，户外多品牌成新引擎

8月26日午间，安踏体育用品有限公司（2020.HK，下称“安踏集团”）披露2026年中期业绩。报告期内，集团收入同比增长12.9%至435.07亿元，历史上首次在半年内突破400亿元；经营溢利117.6亿元，同比增长16.1%；毛利率提升0.5个百分点至63.9%，经营利润率升至27.0%，创近七年新高。

财报发布后，安踏体育股价午后直线拉升，最终暴涨9.53%。

从体量上看，安踏的领先优势进一步扩大。同期李宁营收152.4亿元、特步国际67.95亿元、361度61.60亿元——安踏一家的营收已超过另外三家国产运动品牌之和。

但在这份创新高的成绩单背后，集团的增长引擎已经发生结构性切换：安踏主品牌增速放缓至4.8%，FILA维持6.1%的稳健增长，而以迪桑特、可隆为代表的"所有其他品牌"以44.2%的高速增长，成为集团最重要的增量来源。

对行业而言，这种变化正直接改写品牌的门店策略、渠道结构与商场招商格局。

三大引擎明显分化，其他品牌半年度首破百亿

从分部表现来看，安踏的多品牌矩阵呈现出清晰的"梯队式"增长结构。

·安踏主品牌：40%体量下的增速难题

安踏主品牌上半年收入177.7亿元，同比增长4.8%，占总营收40.8%；经营利润率22.5%，同比下降0.8个百分点，是三个分部中唯一利润率下滑的板块。

作为连续15年位居中国运动品牌首位的品牌（年营收已超300亿元量级），安踏主品牌的增长压力更多来自体量本身。报告期内，品牌坚持"大众定位、专业突破、品牌向上"核心战略，以跑步、篮球、大户外为核心驱动引擎。

联席CEO赖世贤在业绩会上解释，主品牌利润率短期承压，与直营化、电商化加深有关——一方面抬升了终端掌控力与毛利率，另一方面也把库存、折扣等经营压力更多留在品牌体内。

·FILA：唯一利润率正增长的成熟品牌

FILA上半年收入150.45亿元，同比增长6.1%，经营溢利43.2亿元，经营利润率28.7%，同比提升1.0个百分点，是报告期内唯一经营利润率正增长的品牌。

围绕"品牌向上、商品革新、零售升级"三大战略支柱，FILA带动中产及女性客群占比有效提升，网球、高尔夫两大心智品类持续高增。其中，女性服装占比提升2个百分点至40%以上；服装业务实现高单位数增长，重新成为增长主动力，扭转了此前鞋类长期快于服装的局面——运动套装增幅更超过50%。

·其他品牌：44%增长的核心支撑

"所有其他品牌"分部收入106.91亿元，同比增长44.2%，经营溢利35.4亿元，同比增长43.9%，经营利润率33.1%。分部涵盖迪桑特、可隆、玛伊娅（MAIA ACTIVE）和狼爪（Jack Wolfskin）。

值得注意的是，分部毛利率同比下降0.8个百分点至73.1%，但拆解来看，迪桑特、可隆、玛伊娅乃至狼爪的单品牌毛利率均在提升，下滑纯粹来自低毛利率新成员（狼爪）并表摊薄。

门店13000家：关店与拓店并行，渠道质量取代数量

截至报告期末，安踏集团全球单品牌门店合计约13000家。一个显著特征是：成熟品牌关店优化、成长品牌拓店扩张，总门店数基本稳定，但结构在快速调整。

品牌开店节奏正从“铺量”转向“提质”。按公司规划，安踏品牌将在2026年结束快速拓店，全年门店数或维持在7100至7200家区间；FILA（含FILA KIDS、FILA FUSION）门店2054家，年底目标控制在1900至2000家；迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE全年门店目标分别为270至280家、210至220家、60至70家。新店型方面，成都安踏竞技场店进驻核心商圈，全新差异化店型「安踏市集」在上海、沈阳开业，面向下沉市场的「灯塔店计划」亦在持续推进。

赖世贤明确表态：未来集团将主动优化效率较低的传统街铺，把资源集中到购物中心、电商和奥莱等高流量、高增长渠道。因此，一些品牌的门店总数未必明显增加，传统渠道甚至会继续减少，但优质渠道占比和线上业务将持续提升。

分品牌来看，安踏主品牌与FILA作为成熟引擎，重心从规模扩张转向店效提升与渠道优化，关停低效门店、加码购物中心及奥莱优质铺位；而迪桑特、可隆等成长品牌则延续拓店节奏，其中可隆上半年流水涨超45%，成为集团增速之王，迪桑特年店效超5000万元的旗舰门店已达53家。

渠道结构上，DTC模式占比达76.9%，电商更跃升为安踏主品牌第一大独立渠道。这意味着，安踏集团在2026年上半年的增长，并非依靠单纯开店摊大饼，而是通过“成熟品牌提质、成长品牌放量、渠道结构向DTC与电商倾斜”的组合拳实现。对于购物中心而言，可隆、迪桑特等高坪效、高客单的专业运动品牌，正在成为运动楼层招商的新宠。

最后，在战略层面，安踏集团收购PUMA SE 29.06%股权的交易计划于年内完成交割，将进一步丰富全球业务布局；下半年，狼爪（JACK WOLFSKIN）品牌复兴计划将正式落地至零售终端。

董事会主席丁世忠表示：“今天的消费者比以往任何时候都更加成熟，也拥有更多选择……我们始终坚持以消费者为中心，坚持品牌特色，打造差异化的产品价值，不因短期利益透支品牌未来。”公司预计，运动鞋服行业将维持“大而稳、细分高增”格局，户外专业赛道仍将保持较快增长。

门店扩张如何与店效提升平衡、PUMA交割后多品牌协同如何落地，将是市场观察安踏集团下半年表现的关键。