高盛：泡泡玛特9月线上销售跌44% 名创优品第三季GMV升25%至30%

2026年10月13日，高盛发表研究报告，更新中国IP零售商及玩具公司追踪，涵盖新产品/IP、线上销售动能、二手市场定价及海外对照。

该行指出，泡泡玛特天猫及抖音合计销售于2026年9月按年跌44%（2026年第三季按年跌30%），因2025年9月为「Pin for Love」及「Big Into Energy」供应高峰。9月新品亮点转向手办（包括Zsiga、Twinkle Twinkle），较小IP毛绒新品则偏软。

高盛提到，10月基数较易、Twinkle Twinkle手办销售畅旺，以及即将推出的Labubu新毛绒系列，预计可提供一定支持。

名创优品第三季中国大陆GMV按年升25%至30%，同店销售按年升高个位数，优于下半年中十位数销售增长指引，国庆黄金周增长维持20%至25%。该行追踪的线上销售9月反弹，惟第三季增长大致与第二季相若。

名创优品9月加速至按年升27%（第三季按年升21%），与公司公布美国GMV第三季约升20%、9月升逾30%且同店销售转正大致一致。

另外，其自有IP「YOYO」全球GMV于2026年首九个月已超过10亿元人民币，高于年初8亿至10亿元人民币的全球GMV目标。

布鲁可9月线上增长在较高基数下仍加速，第三季系列/SKU上新明显多于去年同期。

评级方面，高盛维持名创优品(MNSO.US)美股「买入」评级，目标价15美元。