两年亏掉110亿，万达电影怎么了？

继2019年巨亏47.29亿元之后，万达电影2020年预计再度亏损61.50亿元-69.50亿元，两年累计亏掉110亿元左右。

最近，海航、雨润、方正破产重整，相较之下，万达因前几年降负债给力成为对照，王健林屡次以杀伐果断的形象示人。不过，无论万达其他版块的近况如何，就万达电影而言，还远未到走出泥潭的时候。

疫情只是表面因素，最核心的原因，还是万达电影的经营能力配不上全产业链的野心，行业变幻与市场恶化，各个击破直至全盘皆输。

院线停摆半年，电影板块可想而知，时光网的亏损在意料之中；但2020年已现回暖迹象的电视剧业务和整体性增长的游戏业务，均由盈转亏，着实令人诧异。

王健林可以救万达，谁来拯救万达电影？

去年亏了近70亿

近日，万达电影（002739.SZ）披露2020年业绩预告，影视行业爆出一颗巨雷。

去年，公司营业收入在59亿元-67亿元之间，预计归母净利润亏损61.50亿元-69.50亿元，较上年-47.29亿元的业绩，亏损额增加了20亿元左右。其中，扣除非经常性损益后的净利润亏损63.40亿元-71.40亿元，更为夸张。

除了计提商誉及资产减值40亿元-45亿元，公司主营业务本身净亏损21.50亿元-24.50亿元。

疫情确实是最明显的原因，毕竟，电影院半年没开业，即便7月20日开始复工，后面也面临着限制上座率、优质影片供应不足等困难。

公开数据显示，2020年中国电影总票房收入为204.17亿元，较2019年的642.66亿元，下降了68%；总票房成绩倒退7年，回到2013年的同期水平。

在行业最艰难的这一年，像光线传媒（300251.SZ）这样能赚钱的公司自然是凤毛麟角，但亏到这种程度的，确实也只有万达电影。

欲戴王冠，必承其重。作为中国最大的院线公司，以及最主要的民营电影公司，业务停摆，必然会让万达电影承受最大规模的硬性支出损失。

当然，更主要的原因还是，公司近些年陆续开展的行业并购，不仅拖累了业绩，还因业绩不达标造成巨额商誉减值。

万达电影前身万达院线成立于2004年，在万达集团的荫蔽下，迅速成长为中国最大的院线公司。截至2020年6月30日，公司拥有已开业直营影城651家，5767块银幕；其中国内影城598家，5313块银幕，境外影院（主要在澳大利亚）53家，454块银幕。

万达并不满足于此，以万达院线为平台，2016年-2017年前后，陆续收购时光网、电影公司骋亚影视、游戏公司互爱互动、做电视剧的新媒诚品等。

如果这些几十亿的重组只不过都是些“小目标”，那么，到2019年初，长跑三年、几经纠葛的“大目标”终于实现，公司完成对联营电影公司万达影视的百亿重组。

至此，电影产业主线【投资-制作-发行-推广-卖票-放映-衍生】，万达均有深入布局。

只不过，这部庞大的机器还没等到产生价值，便在2019年遭遇行业巨变，2020年的疫情更是雪上加霜，业绩下滑叠加商誉减值导致巨亏。

值得一提的是，截至去年三季度末，公司商誉高达81.12亿元，即便按上限计提商誉减值37.75亿元，仍然还有43.37亿元的商誉压顶。

内容版图全面崩溃

疫情这个2020年惯用的借口，掩饰不住万达电影在内容版图上的孱弱。

北京文化（000802.SZ）虽然2019年以来也不断爆雷，但产品力无与伦比，中国电影票房总榜前三甲占了《战狼2》和《流浪地球》两个，跟10年前的华谊兄弟（300027.SZ）旗鼓相当。光线传媒近几年引领国漫崛起。博纳影业近几年靠大国题材赚到盆满钵溢，票房前十占了三位。提起万达，除了《唐人街探案》系列，还有谁？

2019年，因万达影视主投、主控影片数量较少、体量较低且部分票房不及预期，公司电影投资制作板块收入大幅下降。2020年更惨，公司基本没什么电影作品上映。

在2月5日晚间公司回复交易所业绩巨亏关注函时，详细介绍了各大版块2020年的经营情况。

电影行业不振，时光网首当其冲。该网站本是中国最早从事电影在线选座的公司之一，后来被猫眼、淘票票挤压到只剩下0.5%的市场后，转型通过电影粉丝优势切入衍生品市场。

2020年，时光网的收入较2019年下降约40%，利润更是出现较大亏损。

大银幕遇冷，小屏幕火爆。去年，“补偿效应”令电视剧市场出现回暖迹象，华策影视等龙头公司的业绩大幅改善。

但是，公司旗下一直业绩表现不错的新媒诚品，却在2020年出现营收利润双降，且首次出现亏损。

疫情给游戏公司带来了机遇，互爱互动却并没能抓住这波机会，去年由盈转亏。

去年公司对骋亚影视的定位进行调整，从电影投资制作与发行转向网生内容制作。从目前的作品情况看，发展状况并不明朗。

潮退时，才知道谁在裸泳。

万达电影把2021年的全部希望，放到了延期上映的《唐人街探案3》上。

确实，贺岁档预售榜单中，该片一直独占鳌头，已经有人喊出了50亿元票房的目标。

且不说能否成功挑战《战狼2》，就算真拿到50亿元票房，对于业务全面困顿的万达电影来说，仍然是杯水车薪。

《战狼2》票房56.39亿元，北京文化投入1.4亿，产生营业收入3个亿，并没有想象中那般暴利——赚的钱，正好弥补当年另一部电影《二代妖精》的亏损。

任何一家电影公司，都很难指望通过一部电影或一个系列获得长远发展，最好的结果是尽可能多地投中爆款、尽可能少地踩到雷。

显然，焦头烂额的万达电影，可能暂时还想不了这么多。