AMC股价今年来涨逾28倍 市值接近280亿美元超过游戏驿站

在Reddit论坛上日内交易员的推动之下，AMC娱乐公司股价在今年截至目前为止的交易中已经飙涨近1700％。而在此之前，穆德里克资本管理公司（Mudrick Capital Management）的负责人杰森·穆德里克（Jason Mudrick）就一直在向AMC表示，该公司应该利用这一波疯狂的涨势抛售股票以维持业务运营。

现在，穆德里克已经帮助AMC做到了这一点，通过购买价值2.3亿美元的股票，有效地为该公司最大的股票出售交易之一提供了资金；然后迅速在公开市场上抛售，赚到了丰厚的利润。与此同时，他的公司向客户表示，该公司之所以会出售AMC股票，是因为后者的估值已经被大幅高估。

就在几个月以前，这家连锁影院运营商还处于破产的边缘，但后来被一群决心挑战关于公司价值的老式惯例的日内交易员所“复活”，而此次股票出售是这一传奇故事中令人费解的最新转折。

这一事件并未阻止AMC股价上涨的势头：在周二的交易中，AMC股价收盘上涨23％；而在周三早盘，截至发稿，AMC股价再度大涨涨92.62％，报61.72美元，年度涨幅超过28倍，市值接近280亿美元超过游戏驿站。AMC表示，该公司将向股东提供特别放映和免费爆米花等好处，从而助长了看涨气氛。

此次快进快出的股票出售对穆德里克资本管理公司来说是一次胜利，该公司专门投资于陷入困境的企业，并在过去一年时间里通过一系列股票和债务交易支持了AMC。哪怕对于一只本来以交易陷入困境的公司的债务而闻名的基金来说，德里克资本管理公司在这次交易中也扮演了一个不同寻常的角色。

在美国市场上，通过向单一持有人出售股票来筹集现金的情况相对较少。持有人在买入股票后立即转手的情况几乎可以说是闻所未闻的——通常来说，买家是试图向市场传递稳定信息的现有股东。穆德里克在AMC股票出售交易中扮演的角色与IPO（首次公开招股）交易中的承销商有些相似，后者购买股票的具体目的是将其转售给投资者。

穆德里克的参与“对AMC过去一年的生存至关重要，所以该公司向其伸出援手也就不足为奇了。”Oanda Corp.的高级市场分析师爱德华·莫亚（Edward Moya）在一份研究报告中指出。“这是进行融资的绝佳时机，因为散户交易员‘大军’对AMC正在为收购和投资筹集资金一事感到兴奋。”

另外，散户交易员们显然也无视了穆德里克对AMC估值的悲观看法。尽管周二穆德里克出售AMC股票的消息传出以后，后者股价一度短暂走低，但收盘时仍旧接近32.04美元的日内高点。与2019年底新冠病毒疫情爆发之前相比，这一股价是当时的四倍多，那时候人们最担心的问题是，AMC的观众会被流媒体服务抢走，而这种威胁一直都没有消失。AMC股票上一次收盘价高于这个水平还是在2017年，而且还只是略高一些而已。

尽管市值已经超过160亿美元，但AMC还背负着超过50亿美元的债务，股东权益为-5美元以上。

Asterisk Advisors分析师马克·莱文（Mark Levin）在一份报告中表示：“很明显，（AMC股票的）基本面根本无法支持其普通股的股价水平（这对Reddit人群来说是有道理的）。”

王健林旗下万达在AMC大涨前夕大举减持

此前在5月23日早间，大连万达集团在其官网发布消息，宣布该集团已经全部退出了AMC娱乐公司的董事会，仅保留少数股权，累计回笼资金14.76亿美元。从AMC在5月21日发布的公告中发现，大连万达集团正在进一步减持在AMC的持股比例，目前万达在AMC的持股比例已经降至0.002％。当时，AMC的股价还处于12美元附近。

债券交易

尽管如此，还是有人在今年的大涨之后赚到了钱，包括穆德里克旗下开设在纽约的投资公司。除了收购股票以外，穆德里克资本管理公司还从今年早些时候折价购买债券以及将部分持股转换为股权中获利。至于他到底能赚到多少，在一定程度上取决于穆德里克资本管理公司以每股27.12美元的价格购得的850万股新股会涨到多高。

穆德里克资本管理公司的一名代表拒绝就此置评，而AMC也没有对相关置评请求作出回应。

AMC首席执行官亚当·阿伦（Adam Aron）在一份披露股票出售交易的声明中表示，与穆德里克最近的交易“将使我们能够积极地追逐最有价值的影院资产，对我们的业务进行其他战略投资，并寻求去杠杆化的机会”。

无锁定期

AMC在周二表示，该公司将股票出售给了穆德里克，并计划通过收购影院资产、进行战略投资和削减债务的方式来展开“进攻”。与一些股票出售交易有所不同的是，AMC向穆德里克出售股票的交易不包括最短持有期。相反，这些股票是“可自由交易的”，这意味着穆德里克资本管理公司可以在任何时候、以该公司选择的任何金额出售股票。

据报道，今年早些时候，这家投资公司还受益于以面值的7％至20％收购AMC第二留置权债券的交易，这些债券的价格在1月份上升到了约70美分。另外，这家对冲基金还持有AMC担保债务的头寸。

“市场不相信AMC能够度过经济低迷时期——但我们做到了。”穆德里克在1月份的一次采访中表示。“随着股市上涨，他们需要开始逐步削减资本结构。AMC应该注册更多股票，尽可能多地出售股票，并用现金偿还债务。”

在公开论坛上发表评论的日内交易员意识到，这家投资公司很难说是他们的同类。“穆德里克绝对不是‘猿猴’。”一位评论者说，这是Reddit用户创造的一个词，用来指代其他看好所谓“抱团股”的人。

但是，围绕股票发行类型和估值的问题仍然存在。CreditSights的美国高收益研究联席主管马特·兹洛托（Matt Zloto）表示，由于借款沉重，且其现有债券的票息高达两位数，“这不是一个可以持续的债务规模。根据AMC进行的收购类型，如果该公司能够增加足够多的现金流和收益，这可能是积极的”。